编辑：东方财富网
逾4亿元大单助力券商板块
机构详解券商股做多四大理由
昨日午后，券商股快速崛起，整体涨幅一度突破1%，随后遇阻回落，但仍位居涨幅榜前列。个股方面，昨日，可交易的券商股全线上涨且均跑赢大盘，国元证券领涨，涨幅为4.3%，太平洋紧随其后涨幅为2.57%，此外，第一创业涨幅也超过2%，达到2.28%，而东吴证券(1.79%)、招商证券(1.28%)、山西证券(0.96%)、长江证券(0.95%)、东兴证券(0.92%)、广发证券(0.87%)、国海证券(0.87%)、国金证券(0.87%)、东北证券(0.82%)等个股昨日涨幅也位居前列。
资金流向方面，昨日，共有20只券商股受到大单资金关注，累计吸金41319.94万元。具体来看，国元证券大单资金净流入居首达到9689.54万元，东吴证券和长江证券大单资金净流入均在4000万元以上，分别为5069.16万元和4397.03万元，而国泰君安(2386.99万元)、海通证券(2282.21万元)、国金证券(2080.59万元)、招商证券(2072.86万元)等个股大单资金净流入也均在2000万元以上。
对于券商股的异动，机构普遍认为，当前行情下，中长线坚守优质潜力股，仍然是成功率最高的投资方法。而在四大兴奋点长期作用下，券商股行情值得期待。
首先，虽然在弱市氛围中，券商股“最受伤”，上半年净利润同比全部出现下滑，不过，有业内人士认为，下半年随着监管政策措施的不断出台与实施，券商的专业能力、审慎度、勤勉度将被提到更高要求。在新的市场环境下，行业格局的分化或加速，资本实力雄厚、综合业务能力强、风控体系健全的券商有望迎来发展契机。并且，在股东持股变化上，券商股在二季度仍然获得了不同程度的认可，绝大部分公司出现筹码集中度提升的现象，据中报披露显示，有22家公司股东户数呈现下降趋势。
其次，券商实际业绩的最难时刻或已过去，部分机构认为，三季度券商业绩大概率将迎来拐点，回调应该是介入的机会。中银国际指出，上市券商中，8月份，有8家券商营业收入环比增长，7家券商净利润环比增长，大多数券商业绩环比下滑。不过可喜的是，和2015年同期相比，上市券商中营业收入和净利润增长的家数已分别达到11家和10家，数量比7月份进一步增加。
再次，具备一定安的全边际，整体估值水平处于低位。东兴证券表示，目前券商整体估值处在历史中枢，兼具配置价值和反弹弹性。统计显示，截至目前，大型券商最新市净率在1.4倍至1.8倍左右，其中，中信证券和国泰君安分别为1.5倍和1.47倍，海通证券、华泰证券分别为1.81倍、1.75倍，中小券商中，兴业证券最新市净率最低为1.69倍。
最后，受益深港通反复活跃。9月20日，港交所集团行政总裁李小加透露，深港通系统将于10月底投入测试，待11月初完成测试后公布正式启动日期。深港通正式开通已进入最后的筹备阶段。华泰证券表示，期待深港通带来的催化效应。深港通开通不仅吸引海外增量资金入场，直接为券商带来业绩增厚。同时也是资本市场对外开放的再进一步，实现内外资金的互通，利于资本市场对外开放。在金融改革大背景下，券商板块将持续受益于资本市场的市场化改革红利，券商板块迎来正反馈效应。
概念股解析>>>
华泰证券：证券行业的领导者
首次纳入研究范围，给予买入评级和目标价人民币23元： 我们认为华泰在业内处于领先地位，系因1)公司实施“互联网+低佣金率”战略；2)资产管理和资本中介业务快速增长；及3)投行业务实力强大。本中心目标价系基于市盈率(2017年预估每股收益人民币1.31元的18倍)和市净率(2017年预估每股净值人民币12.25元的1.8倍)估值，平均计算而得。
经纪业务领先地位稳固： 由于华泰率先采用“互联网+低佣金率”战略，2015/16年公司佣金率较行业均值低40%/33%。我们认为证券行业的佣金率将继续下滑，而华泰的佣金率有望先于同业触底，其佣金收入下行压力有限。根据本中心在第4页的假设，华泰2016/17年证券交易收入将下滑42%/增长12%，表现优于同业平均下滑54%/21%。
资产管理和资本中介业务将成为新的盈利增长动能： 华泰将继续扩张资产管理和资本中介业务(例如融资融券和股票质押)。随着资管需求增加(我们预计三年年复合增长率为35%)以及资本中介市场持续扩张，我们预计2016/17年华泰资产管理/资本中介业务将占总营收的31%/33%(2015年仅为24%).
并购业务领先；受益于国企改革和供给侧改革： 随着中国政府大力推进国企改革和供给侧改革，并购活动日益活跃，我们认为华泰将是并购交易增加的主要受益者。我们预计2016/17年公司投行业务收入将同比增长40%/30%，占总营收的13%/13%(2015年仅为6%).(元大证券)
国元证券：员工持股揽人才，资本扩充促发展
净利润下跌七成
2016 年上半年，公司实现营业收入 14.03 亿元，同比下降61.24%，归属于母公司股东的净利润 5.11 亿元，同比下降72.94%。受市场影响，报告期内公司实现经纪业务收入6.64亿元，同比下降61.16%；实现自营业务收入1.18亿元，同比下降82.35%；实现资管业务收入3287万元，同比下降14.77%；实现投行业务收入1.79亿元，同比增长8.87%。
两市交易量大幅萎缩，收入下降明显
上半年受熔断机制推出影响，沪深两市在经历急速下挫后震荡盘底，上证指数较年初下跌 17.22%。成交量大幅萎缩，两市股票日均成交金额为 5334.88亿元，同比下降 54.38%。受此影响，我国证券行业上半年实现营业收入人民币1,570.79亿元，同比下跌52.47%。同时两融余额也较上年同期大幅下降，导致公司收入和利润上半年出现较大幅度的下降。
投行业务品种多样化，均衡发展
投行是公司的传统优势业务。上半年经纪、自营、资管、投行、其他业务的业务占比分别为72.93%、8.80%、1.75%、12.69%和3.83%。报告期内共完成2个IPO项目过会，3个再融资和3个并购重组项目，7个债券项目，新三板推荐挂牌30家，累计推荐挂牌企业83家，其中进入创新层8家。上半年投行营业成本同增27.62%，造成营收增长而利润下降。
员工持股计划+定增，助力公司发展
公司的员工持股计划与定增同步推进。员工持股计划已完成股票过户，第一期锁定期为12个月，第二期锁定期为36个月，显示了公司管理层对未来经营业绩的信心。员工持股计划将员工利益与公司发展捆绑，有利于改善公司的激励机制，增强人才吸引力。公司拟通过非公开发行股票方式募集资金，资金总额不超过42.87亿元，发行价格为14.32元/股。上半年公司净资产188.34亿元，定增完成后公司的资本实力将大大增强，有望提振经营业绩，有利于公司的长期发展。
佣金率下滑较快，经纪业务亟需转型
上半年公司经纪业务排名27位，股基市场份额0.89%。佣金率万四，与行业水平相当，在上市券商中处于较低水平。而东方财富数据显示，2015年公司在安徽省内的佣金率高达6.75%，下降幅度较大，经纪业务亟需转型。
投资建议
上半年国元证券杠杆率1.93，为上市券商倒数第二。定增资金到位后，杠杆率会进一步降低，减轻公司负担，未来加杠杆的空间较大。公司安徽省内资源丰富，目前仍是唯一的上市券商平台，定增资金可加码资本中介、资管、自营业务，提振经营业绩。给予“增持”评级。
风险提示
市场下行带来业绩压力。(华安证券)
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