平均市盈率半年下跌30%，A股正在失去对TMT企业的吸引力。
随着港交所改革以及美股的回暖，A股对于TMT企业的吸引力正在面临挑战。
普华永道发布的中国2017年下半年TMT企业IPO报告显示：截止至2016年6月30日，在A股上市的TMT公司平均市盈率到达71倍；截止至2017年12月31日，在A股上市的TMT公司平均市盈率为49倍，下降了约30%。
和过去几年不同的是，TMT企业前往美国和香港上市能够取得更高估值，一些有盈利的企业，上市市盈率甚至达到三位数字。
海外上市融资创新高
近日，普华永道发布了其《2017年中国TMT企业IPO》报告。报告显示，中国TMT企业IPO保持强劲增长势头，融资总金额翻倍，IPO总数量为2016年的1.5倍，全年共有108起TMT行业IPO，获得人民币760亿元融资额。
普华永道中国审计部合伙人张翌表示：“2017年中国TMT企业IPO数量基本维持了自2016年第3季度以来的增长势头，中国TMT 企业上市短期内应仍以国内A股市场为主要渠道”。
2017年下半年，越来越多的中国TMT企业开始探索海外资本市场。其中2017年下半年，中国企业共有49起TMT行业IPO，共获得人民币502亿元融资额，海外及香港上市企业融资额占下半年总融资额的半数以上，为近年来最高。“特别对于尚未盈利的TMT公司及一些特定行业，难以逾越境内上市的门槛，我们建议该类型企业应更积极考虑香港及海外上市的可能性”。张翌介绍。
纵观全球，2017年全球范围共有99起科技行业IPO (不包括融资金额小于4千万美金的IPO)，共获得约251亿美元融资。全球科技行业IPO数量和融资金额大幅回升，走出2016年低谷，与2015年数量和融资金额持平。
其中中国科技行业IPO数量更是在2017年创下了历史新高，以23起IPO处于第一，美国以14起位居第二。从融资总金额看，中国企业以46.5亿美金的融资额继续领跑全球，美国和瑞士企业以近28.6亿美金及24.2亿美金的融资总额紧随其后。从行业分布来看，行业融资额分布略有变动，互联网软件及服务行业仍然处于领先地位，共有13起IPO，融资总额约48亿美金。
电子设备行业异军突起，以下半年11起IPO从上半年行业第七的位置一跃成为第二，融资总额约为38亿美金。软件行业排名略有提升，超过半导体和通信设备行业排名第三，共有12起IPO，融资总额约为18亿美金。2017年下半年，地理分布涉及14个国家及地区。
A股面临挑战
2017年下半年，41%的中国TMT企业选择在深圳创业板上市，27%选择在主板上市，而选择在深圳中小板和香港及海外上市的占比各为16%及16%。值得注意的是，2017第4季度，选择在香港及外海外上市的中国企业激增，共有8家中国TMT公司选择香港及海外上市，获得约人民币257亿元融资额，占2017下半年总融资额的52%。就行业来看，2017年下半年，中国TMT行业IPO共49起，技术硬件与设备行业共29起，占比60%；软件与服务行业10起，占比20%；媒体行业共10起，占比20%。
过去很多能满足国内A股上市盈利要求的TMT企业会偏向A股上市，因上市后的估值和市盈率可达70倍或以上。但高估值情况这两年逐年下降，截止至2016年6月30日，在A股上市的TMT公司平均市盈率到达71倍；截止至2017年12月31日，在A股上市的TMT公司平均市盈率为49倍，下降了约30%。反之TMT企业到美国和香港市场上市能取得高估值，一些有盈利的企业，上市市盈率甚至达到三位数字。
TMT投资火热与谨慎并存
二级市场的火热也反衬出一级市场对于TMT行业投资的热衷。普华永道中国私募股权基金业务组北方区主管合伙人张勤分析认为：“2017年下半年TMT行业投资火热与谨慎并存。一方面，部分行业渐趋成熟；另一方面，新兴业态也依然不断涌现，TMT行业投资总额依然占全行业50%以上，龙头地位无可撼动。一些独角兽企业处于扩张期和成熟期，单笔融资金额较高。总体而言，过亿投资数量多、金额大、超过半数花落扩张期企业，且以互联网服务和互联网金融为主”。
TMT领域的四个子行业中，2017年下半年“互联网及移动互联网”行业投资依然在数量和金额方面处于领先地位，过亿投资达到33笔，吸金能力强。“科技”行业紧随其后，半年内过亿投资为17笔，资本青睐人工智能和企业服务类公司。“通信”行业由于出现单笔大额交易，投资金额出现大幅增长。“娱乐传媒”行业热度则有所下降。
值得注意的是，2017年下半年，TMT行业首轮投资数量占比维持在三分之一左右，处于历史低位，且首轮投资金额仅占5%，一定程度上说明投资者仍然保持谨慎观望的态度，理性评估当前新项目的发展前景。
伴随着新兴行业的兴起，TMT行业的细分领域投资也发生了变化。普华永道中国审计部合伙人莫斌表示：“共享经济、区块链、新零售等风口不断涌现并受到资本青睐。但可以看出对于不确定的风口，投资者仅会以小金额投资试水。子行业方面，随着科技行业的快速增长，互联网行业的优势在逐渐减小”。
从区域分布来看，下半年TMT行业投资者最青睐的五个区域依然是北京、上海、深圳、浙江省和广东省（除深圳）。无论是投资数量还是投资金额，北京都是当之无愧的中国TMT投资的明星区域，但北京下半年投资金额有所回落，上海与北京的差距（尤其在投资金额方面）在逐渐缩小。深圳则在投资金额方面较上半年有明显提升。
2017年下半年，TMT行业总体退出数量为2015年以来最多，四季度IPO数量较高、股权转让较多是主要原因。下半年主要特点是退出通道多样，股权转让占比最多，且科技、互联网和娱乐传媒行业均创造历史单季退出数量新高。IPO方面，整体A股市场监管层审核速度加快，但否决率也迭创新高。在此背景下，不少投资机构也开始选择通过股权转让或并购等方式退出，也有部分企业出于各种考虑赴香港和美国上市。
张勤表示：“随着香港资本市场对优质TMT企业上市规则的改革，赴港上市的退出数量将会增加。国内资本市场也在酝酿类似改革，为大量优质的TMT企业国内上市扫清政策障碍。我们预计在2018年，资本将持续关注新商业模式和新技术，有望在这些风口中出现一批明星企业”。
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