1、不得不承认，我们正生活在一个极度分裂的世界
2、在过去的3个月里，美国股市发生了令人瞠目结舌的反弹，道指和纳指最高涨超50%，标普500指数也涨了47%。其中，纳指还创出历史新高。
这种严重脱离基本面且远超预期的快速巨幅上涨，很容易让投资者陷入牛市的幻觉当中，就像新冠疫情从未发生过一样。
3、而同一时期，A股上证指数仅仅上涨12%。善于进行国际比较的投资者，很快就能计算出“50%-12%“的正确答案（38%）。
这种比较简单而朴素，非常直观，很容易对投资者形成一种鼓舞，并得出“A股还有近40%涨幅“的乐观判断。
经验丰富的投资者，还会找到其他一些乐观证据。比如，驱动因素都差不多，美股是流动性驱动，咱们也放了不少水，而且比美国经济恢复得更快更早，股市的差距没理由这么大啊，即便打个对折，也还有20%的空间。
更有甚者，眼睛一闭，直接憧憬起牛市来，至少也是一波“像极了牛市的大反弹”。上周券商股的集体异动，更进一步强化了投资者对牛市的的这种期待。
4、客观分析，不论是流动性条件，还是“正在向好的方向转变”的经济形势，抑或资本市场本身正在进行的改革开放，催生一个反弹甚至稍微大一点的反弹，都是可以有的，也是可以理解的，但投资者必须清醒地认识到，目前这些条件还不足以支撑一场牛市，至少目前不行——原因很简单，因为基本面不答应。
5、由于时间拉长产生的审美疲劳和麻醉作用，很多投资者已经没有耐心再去讨论新冠疫情的风险了，大多采取忽视的态度甚至选择遗忘，但新冠病毒就在那里，相关危险始终巨大而复杂，至今仍然不容回避，市场不能假装它们不存在。
世卫组织的最新判断是，新冠病毒仍在迅速传播，全球正处于新的危险状态。数据显示，6月18日全球新增15万例新冠肺炎病例，为疫情爆发以来单日最大增幅。
毫无疑问，这一现实危险仍将长期影响经济、社会乃至政治等基本面，加大了各种不确定性，是投资者必须重点考虑的因素，任何忽视和遗忘都将付出沉重的代价。
6、就经济本身而论，复苏的道路，大概率是漫长而曲折的（详见上周更新的文章），虽然诸多微观迹象显示经济形势确实在向好的方向转变，但远未好到可以发动一场牛市的程度，美国如此，中国也不例外。
7、这种情况下，期待牛市的发生，就像希望新冠病毒会在短期内消失一样，不但不切实际，而且相当危险。
接下来，即便市场真的出现了一波大一点的反弹行情，投资者也不要因此而陷入牛市幻觉而不能自拔。
8、当然，没有牛市，并不意味着就没有机会，关键看投资者以什么样的心态和投资周期来采取行动。
如果不是抱着“做一把就跑” 的侥幸心理，而是基于1-3年的中长期逻辑，目前市场依然存在具备较高安全边际的低估品种可供选择，比如“券商 资源”这一组合，在当下市场就具有较低估值水平和较高安全边际的特点。
其中资源股的逻辑，我在两周之前的文章已有详述，而之所以选择券商，绝不是基于所谓牛市即将来临的逻辑，而是因为：一、目前整个券商板块的PB已降到1.2倍左右，估值处于历史低位水平，具有很高的安全边际；二是资本市场改革红利，政策层面扩大直接融资的力度越来越大，随着资本市场改革开放的进程加快，支持券商做大做强的趋势已经不可逆转。（山海经）
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