文 刘三
1.七月红不变
在周日晚上的《擒牛社》策略，我曾提到，7月大盘无忧，8月另作判断。结果周二大盘剧烈调整，似乎有打脸的嫌疑。在这里，我们依然维持此前的观点，从目前的成交量看，今年的牛市幅度或许媲美2015年，一般来说，股市无论上涨或者下跌的趋势一旦形成，不会轻易改变，除非有政策重大调整。甚至在4000点以下，大盘没有什么值得担忧的，7月很难出现单边下跌的走势，7月大盘无忧。
实际上，这次调整应该是我盼望的。所谓久旱逢甘霖，久涨盼调整。为啥？我每天把分析师推荐的上市公司看一遍，当前分享的公司，要么估值很高了，要么最近已经大涨了。周一我看了三十多份研报，才找到一家增长较快估值不高的公司。而在以前，是不会这么难的寻找标的的。
上周监管层清查场外配资；社保和国家集成电路产业基金的高位减持；银保监会表态严厉打击资金违规流入楼市股市。在周日晚上的《擒牛社》策略我提到，相比套牢，踏空更让人难过，即使没有杠杆，只有看到股指上涨，场外资金还是会火速进场。但是涨的越暴躁，走的时间越短，“行稳”方能“致远”。
但是周一果然还是大涨，让我心里很是不安。周二调整后，终于放心了，也许周三再调整一天，周四恢复上涨，甚至周三尾盘就开始上涨。
对于这次调整，尽管有着外部美股大跌，内部国家队减持的因素，但是主要问题就是最近获利盘太多了。我身边有投资者，现在一周追到一个涨停板已经很不满意了，很多投资者已经狂躁。这个时候，出现一个调整，有利于慢牛的出现。
周二沪市成交量仍然维持在7000亿元之上。当市场始终能维持这么大的成交量时，大盘是很难深跌的，最多是宽幅震荡，同时伴随着板块间的轮动。安信策略分析师陈果也认为，如果A股牛能够在近期停一停，我认为牛会走得更远。
2.北向资金
7月14日，截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净流出173.84亿元，单日净卖出创历史新高。其中沪股通净流出49.95亿元，深股通净流出123.89亿元。
北上资金的大手笔减持是当天股指下跌的重要因素。7月2日-8日5个交易日北上日均成交规模达到1500亿。背上资金一向被认为聪明资金。但是对于这次北向资金大幅流出，国盛策略分析师认为，为何外资大进大出？交易型资金是主导。海外长线配置型资金，多数托管在外资银行席位；而对冲基金、量化基金等“洋游资”出于交易便利性的要求，多数通过外资投行的PB系统托管；而托管于中资券商机构的资金，则可能“假外资”的概率较大。后两者则更多属于交易型短线资金，与我们普遍理解的“真外资”存在较大区别。发现7月以来北上资金结构中，“假外资”占比出现了明显提升，近期北上巨额流入中相当一部分为交易型资金行为。
3.中报行情季
周一大盘走势比较强，其实我们仔细观察，很多大涨的股票，都是中报业绩预告很不错的公司。目前A股处在中报行情季。只要公司业绩大幅上涨，这类公司很难调整。
在具体操作上，《擒牛社》此前曾经介绍，当前A股控制风险的最好办法并不是降低仓位，而是调整投资方向，选择业绩良好的上市公司。继续在中报中，寻找低估值，高增长的公司。对那些涨幅过大，估值过高的公司，尽量敬而远之。我们曾经强调今年是科技主线。投资者尽量从消费电子、新能源汽车、创新医药器械等选择公司。
4.股市何时有危险
招商证券策略分析师认为，近期全市场的换手率再次突破了5.5%，创下了2016以来的新高。根据市场情绪经验，当市场换手率和成交量明显放大，并不是市场的顶部。以突破前高换手和绝对水平来看，类似2006年5月和2009年5月，2014年12月的情况。但是，“当指数创新高，而换手率没有创新高，那么可能市场要出现大调整”。
从融资余额的角度看，当前的融资余额为1.28万亿，达到2015年3月的同期水平，不过由于当前流通市值也明显增量，从融资余额占流通市值的比重来看，当前为2.25%，达到2014年8月份的水平。如果融资余额突破2.78万亿，单月新发基金规模突破4000亿，则市场情绪和2015年一样高。那就要特别留意。
从估值的角度来看，消费科技医药为代表的新兴行业，估值水平已经到达历史最高估值水平附近，而政策的引导使得这些行业继续上涨，将会继续估值泡沫化，虽然短期投资者、上市公司、监管层都很高兴；但是，不断快速提升的估值也会使得风险酝酿，只不过当前机构投资者已经开始淡化估值，强化故事。传统行业估值处在历史低位，由于与未来中国经济结构发展不符，被主流机构投资者抛弃，仍处在历史较低的水平，未来经济预期的改善仍然使得这些板块估值修复，只不过参与者将会主要以个人投资者和私募为主。细分来看，相对2015年估值，金融周期、可选消费、TMT仍有提升额空间。
5.题材复盘
最近几天资金过于乐观，特别是周一行情扩散，结果没有得到资金的认同，风格转化没有完成，导致指数回落，人气出现谨慎的情况；两市涨停125只，其中开板51只，封板率71.02%，连板个股也有43只，主要还是一些强势人气股回落，短线赚钱效应下降；虽然涨停的不少，但是热点比较分散，特别是前期的大热点板块回落，对人气影响比较大，题材持续性也一般；业绩预增+医药、军工以及金融+金融科技板块活跃，券商股复苏带动了一下人气，后面主要看它表现。
6.龙虎榜复盘
部分强势股杀跌，资金还是挺受伤的，不过大游资的策略也有变化，又开始抱团趋势龙头股；华贸物流小鳄鱼买1.44亿；圣邦股份金融大街买1.18亿，武定路买4681万；英科医疗章建平买5942万，西湖国贸中心买5251万；智飞生物赵老哥买1.12亿；健康元江宁路买1.75亿，章建平买4610万。
同样的节奏，机构也是参与抱团，华贸物流买1.77亿，紫光学大买1.87亿，圣邦股份买2.06亿，安琪酵母买2.26亿，英科医疗买1亿；一般抱团的对象都是，强趋势+业绩龙头。
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