这篇二马想讲一下中小创的估值，小标题为：无法估值的中小创。
今天股友提到，他认为中小创对比上证50更低估，二马估计是看到中小创的PE距离历史最低点比较接近。就是说，中小创对比上证50更接近历史最低点。
二马自己是不买中小创股票的，核心原因是二马无法对中小创股票进行估值。下面二马讲一下原因：
1、对于企业估值，其实是有一个假定的，就是企业是永续经营的。否则一个40倍PE的公司，如果只有10年寿命，买入其股票还是风险非常大的。相对于上证50里面的公司来说，中小创公司的寿命会短很多。我们无法预见一个中小创公司10年，20年后还能不能存活。核心原因还是中小企业缺乏足够的护城河，抵御市场风险能力不足。
2、很多人认为一个20亿规模的公司做到200亿规模，要比一个200亿公司做到1000亿更容易。二马认为这里面存在很多的认知误区，在中小企业从20亿做到200亿的过程中，大多数企业是破产了，而不是做大了。相反，大公司由于占据了人才、资金、供应链的优势，更容易在竞争中取胜，更容易做的更大。如果我们将一个中小企业所处的市场简单归为两类，一个是大众市场（依靠规模效应取胜的市场），一个是细分市场。对于第一类市场，规模效应非常明显，更大的规模意味着更低的供应链成本，大企业更容易胜出。对于第二类市场，适合中小企业生存，但是这类市场，容量有限，对于上市的中小企业（规模已经不算太小）而言，进一步做大的前景并不广阔。
所以期望中小企业持续高速增长是不现实的。
二马综评：
对于估值不低（创业板的平均PE是上证50的3.5倍），护城河不足，持续发展动力不够，甚至时刻面临倒闭风险的一个企业群体。二马很难给他们进行估值。
这类公司，因为弹性足，有很大的交易价值，但是投资价值不高。希望从交易中获胜的小散们，往往最终成为别人的收割对象。
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