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本次推送的这篇资料是《峭壁边缘》一书第九章的精华版（1），供朋友们参阅，其中红色字体为“焦道”提炼的小标题，方便大家快速把握要点。
危机深化，雷曼兄弟产生200多亿美元的窟窿，美国政府以及华尔街所有重要的CEO们费劲九牛二虎之力，一起商量出了拯救雷曼的方案。但关键时刻，这个交易和救困方案被英国金融监管部门否决。以至于保尔森脱口而出：“英国人耍了我们。”
风起青萍之末。金融危机是经济、金融问题，从中也可以观察出国际政治层面的变动。
1.雷曼的窟窿：220亿美元
2008年9月13日
雷曼账上110亿美元的私人股权资产现在价值100亿美元左右，而账面价值410亿美元的房地产资产的实际价值应该在170亿～200亿美元之间。
华尔街早已对雷曼的状况存疑颇多，但仍然令人震惊。雷曼资产的账面价值与实际价值之间有超过220亿美元的差异。CEO们不得不去考虑他们的公司如何才能填补这样大的一个窟窿，除了330亿美元的商业抵押贷款和房地产资产已经变了味儿，美国银行还在雷曼的账簿中发现了另外170亿美元有问题的住宅抵押贷款支持证券。另外，美国银行的尽职调查团队还对其他一些资产提出了疑问，包括高收益贷款，车贷和移动动房屋贷款类资产支持证券，以及些私募股权类资产。根据他们的测算，所有这些不良资产的潜在损失将吞噬掉雷曼284亿美元的净资产。
2.AIG的现金将在10天之内枯竭，令人“寒意顿生”
根据AIG自己的预测，这家公司的现金将在10天之内枯竭。
我知道AIG有问题——它的股价一周来一直在下跌，但这样的情况仍然出乎我的意料。除了庞大的保险业务，这家公司还承保着大量信用违约掉期合约，为房贷类债务提供担保。房市的崩溃重创了AIG，导致它过去三个季度连续亏损。
维克拉姆·潘迪特提了这样一个问题：为什么像花旗这样的一家依靠零售资金来源的银行出的钱要像依赖批发融资的那些机构一样多？毕竟，有麻烦的是投资银行——它们靠的不是消费者存款，而是机构资金市场。
我认为美国银行是有兴趣的买家中唯真正有实力买下美林的一个。但约翰的态度还还是有点含糊不清。我不知道他是否真的想要卖掉公司。在那个时候，他自己或许也不知道。
傍晚时分，AIG的维尔伦斯坦德带着他的的财务和法律顾问来到了纽约联邦储备银行。我们坐进了13楼的一间会议室。曾经是花旗银行全球消费业务主管的维尔伦斯坦德言语温和，十分坦率。他承认AIG因为衍生品业务的损失和信用降级风险而遭遇了数十亿美元的流动性问题。根据AIG的测算，如果没有大量资金注入，AIG的现金在下一周就会枯竭。他说AIG正努力筹措400亿美元的现金，计划将某些状况良好的保险分支卖给私募投资者，并以保险分支的某些无负担证券为担保进行融资。这样做需要得到纽约州保险业主管埃里克·迪纳罗的批准。鲍勃说纽约的监管者们支持这项计划，他相信问题能在周末之前得到解决。
我知道维尔伦斯坦德此前已经找过蒂姆，询问AIG在紧急情况下是否可以使用联储的贴现窗口，蒂姆说他不能向AIG这一类的非银行机构借款。
想到AIG危机的潜在影响，我不禁寒意顿生。这家公司有数千万个保险顾客和数百亿美元的保险合同，是401（k）计划和其他一些个人退休财产的担保者。如果说有任何一家公司可以代表整个系统性风险，那么这家公司就是AIG，它那上万亿美元的资产负债表和庞杂的衍生品业务与世界各地的数百个金融机构、政府和企业息息相关，如果这个保险巨头倒闭，单是清理它的合同就需要用上数年之久——而在此过程中，数百万人的财富将烟消云散。
AIG的危局源自CDS：它已经对房贷支持类债务承担了巨额的信用违约掉期保险。这些CDS合约含有触发条件：如果AIG的评级降低，它就必须补充担保品。此外，AIG的担保品要求也依赖于它所担保的那些证券的公允市场价值，而这些证券的价值已经随着房市的衰退而一泻千里。
3.华尔街的一众CEO们商量出了拯救雷曼的方案
不久之后，我向白宫的乔希·博尔滕坦白了我对雷曼的担忧。“这是我能想象到的最困难的情况之一，”我说，“雷曼资产的账面价值与买家们愿意付的价，格有天壤之别。”
乔希也不断地从我这里了解到我们正在纽约处理的另外两个烂摊子。我们盼来了一个可以用来拯救雷曼兄弟的周末，结果AIG也碰到了使它滑向破产边缘的流动性危机，而且美林的状况也令我们寝食难安，不得不督促约翰·塞恩把他的公司卖掉。
众位CEO和他们的团队仍在努力地工作着。那是一个奇妙的场景，金融行业的所有精英们都在研究表格，处理数字，试图想出一个解决方案。来自不同公司的竞争对手们正在并肩作战。高级交易员们围坐在一组桌子旁，考虑着在雷曼倒闭的情况下如何清理各公司的风险敞口。另外一边有人在研究雷曼的私募股权资产，试图弄清他们以这些资产为担保借出的钱可能遭受多少损失。看到所有这些平素水火不容的竞争者们都在努力地拯救一个竞争对手，真是让人倍感鼓舞。
到晚上的时候，CEO们原则上已经就一个方案达成了一致：巴克莱将把些不良房地产资产和私募股权资产剥离，并将雷曼的优先股和普通股股东清除。作为条件，巴克莱希望华尔街财团同意向一个特殊目的载体（SPV）提供370亿美元的借款，由这个机构来持有上述不良资产。这些资产的账面价值达520亿美元，但在重新评估之后，它们的价值应该在270亿～300亿美元之间。各公司将共同承担不超过100亿美元的损失。巴克莱还将拿出自己的部分股份，用于弥补各公司的损失。华尔街仍将付出高昂的代价，但雷曼可以起死回生。
带着对交易前景的满腔信心，我在晚9点之前离开了纽约联储大楼。金融业正在履行它的出资义务，我有理由相信我们能为巴克莱的股东投票要求找到一个解决方法。
4.英国金融监管部门否决巴克莱银行收购雷曼的交易
在巴克莱的董事会结束后，蒂姆于纽约时间早上7点15分与戴蒙碰了头，鲍勃警告说巴克莱与它的监管部门之间出了些问题。45分钟之后，克里斯和我来到了蒂姆的办公室，加入了他与戴蒙和瓦利的谈话。他们告诉我们，英国金融服务管理局拒绝批准这项交易。从戴蒙的声音中，我可以听得出一种接近于愤怒的沮丧。他和瓦利表示对这样的结果感到吃惊和尴尬。
我们也无所适从。这是我们第一次听到金融服务管理局可能不会支持这项交易。巴克莱已经向我们保证过他们会与监管部门随时保持沟通，现在他们却说他们不明白金融服务管理局的立场。我们说我们会立亥刻联系英国的官员们，弄清其中的来龙去脉。
随后，蒂姆和克里斯分别与金融服务管理局主席卡勒姆·麦卡锡进行了沟通。他们发现，虽然这位英国官员并没有打算批准这次兼并，但金融服务管理局也很微妙地表示，它也不是不批准这次兼并。我记得蒂姆和克里斯当时都对我说，金融服务管理局的担心集中在三个问题：一是尽职调查做得不够，二是巴克莱的并购融资计划，三是在股东投票期间对雷曼的交易账户提供担保的做法。但这些问题的处理都会导致延误，而对这次交易来说，延误就等于扼杀：我们今天需要的是确定性。
当我听着蒂姆和克里斯的这些话，我脑海中又一次浮现出了我星期五时与阿里斯泰尔·达林的谈话，这才意识到，当他表达对一家英国银行购买雷曼的担心时，我并没有真正理解他的意思。我认为那只是一种可以理解的谨慎，但事实上，我应该把那视为一个明显的警告。
美国银行已经离去，巴克莱银行又进退两难，我们已经没有多少选择——也没有多少时间。财政部没有权力投资，而且也没有一个美国监管部门有权力接管雷曼，对它进行停业清算，避免诉诸乱糟糟的破产程序。不同于贝尔斯登的情况，美联储现在也无能为力，因为我们找不到买家。
CEO们向我们呈交了交易的意向协议。结果，他们的成果远远超出了蒂姆和我的预料。他们同意拿出300亿美元来拯救他们的竞争对手，而且还设计出了全行业共同分担风险的方法。如果巴克莱方面没有碰到问题，我们的行业融资已经准备就绪。
上午11点，我接到了阿里斯泰尔·达林的电话，他明确地说巴克莱不可能去买雷曼，语气中没有一丝歉意。他并没有提到太多细节，只是批评说我们正在要求英国政府承担过大的风险，而他不想帮着我们把包袱卸在英国纳税人的肩膀上。阿里斯泰尔最担心的是雷曼的倒闭对英国金融系统的冲击。他想知道美国政府在雷曼一旦倒闭的情况下会怎么做。
“我们非常担心，”他说，“雷曼在英国的业务有很多，而且我们实在担心它的资本是否充足”。这位财政大臣正在传达一个明确的信号：我们不会得到英国人的帮助。雷曼的最后一丝希望也消失了。
我只能猜测，达林之所以没有提出任何可选方案，也没有留下任何谈判余地，只是因为英国人因为某些原因而不希望这笔交易发生。事实上，我可以理解他们的犹豫。英国银行的状况比美国的银行还要危险。英国银行的总资产规模是英国GDP的4倍之多，而美国银行的资产总值与我们的GDP相当。
蒂姆、克里斯和我再次向CEO们发表了讲话。我毫无遮掩。巴克莱已经放弃，雷曼没有买家。我们只能接受现实，尽力而为。
“英国人耍了我们。”我不假思索地脱口而出，不光是愤怒，更多的是沮丧。
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