| 时间：2018年04月09日 15:05:51 中财网 | |
在A股市场依然牛短熊长、价值投资日渐普及的今天，主题和热点投资通常不是一个性价比很高的地方，更需要精挑细选，更考验综合投资能力。
A股市场上从来不缺少主题和热点投资的机会，大概是因为中国仍是发展中的经济体，A股市场是一个尚待完善和成熟的市场。从2017年名噪一时的雄安，再到近期大热的海南，无不是一夜之间风风光光、吸睛无数。不过，这类机会是“馅饼”还是“陷阱”显然是因人而异、因时而异的。如果你早早就是它们的粉丝，那么恭喜你。如果不是，人多处莫往，就不要追高凑热闹了。
究竟怎么看待主题和热点投资这一类的投资机会呢？一方面，它们通常是政策或事件驱动、自上而下产生的机会，就像宏观和市场无法预测一样，实际上无法通过个人的勤奋来捕捉和跟踪。如果不是天赋异禀或者了解内幕信息，普通投资很难布局和把握这类机会。另一方面，主题和热点投资落实到基本面还有一个验证的时间和过程，而追逐这类机会的多数资金不是长期持有，而是看短做短，换手率很高，造成股价波动很大，能够在这上面赚到大钱的人少之又少，反倒是亏钱的更多。
实际上，理性的长期投资者更加重视基本面分析，通常会对主题和热点投资的机会采取忽视和回避的态度。首先是术业有专攻，市场上有很多机会不可能都抓到。基本面分析要求自下而上选股，重视行业格局、商业模式、经营团队、估值、盈利、现金流等基本面因素，他们可以在市场上相对容易地找到行业向上格局稳定、商业模式优良、估值合理同时业绩强劲的投资机会。而主题和热点投资的机会要么看不清基本面，要么缺少一个基本面的强劲支撑，基本面不够好甚至很烂。突然老天爷开恩赏饭吃，一夜之间从“牛夫人”变成了“小甜甜”。等政策风向或市场热点不在这里时，“小甜甜”又被打回了“牛夫人”，炒来炒去剩下一地鸡毛。要想在这类股票上长期投资，不仅需要精挑细选，更需要一颗承受力极强的心脏。
其次，理性的投资者主动规避宁可错过这类机会，除了禁得住它们的诱惑，能够避开一些陷阱或地雷，更重要的是可以在自己熟悉的领域更加专注和深入，不仅有利于保持投资策略和风格的稳定性，更有可能获得确定性更高的长期稳健的收益回报。这里要强调的是，投资策略不变形、投资风格稳定对于机构投资者来说非常重要，可以说是机构投资者的最为核心的竞争力。当然，这并不等于说，投资者不应该关注宏观和市场包括当前市场风格和投资热点的变化。
譬如，我们注意到2月份以来A股市场风格大逆转，主要原因是政策导向的变化。国务院和证监会近期加速推出了新兴产业独角兽优先上市及海外红筹企业回归A股的政策，同时放开创新企业IPO估值，在此背景下新兴产业的估值显著上升。长期而言，有利于提升A股创新型上市公司比例和质地，同时加速淘汰劣质公司，从而推动A股国际化和更具代表性。我们也在积极研究拟回归A股的行业龙头公司，力争把握一些潜在的边际投资机会，但具体到个股选择上则是慎之又慎，绝不会盲目不加分析。
总之，在A股市场依然牛短熊长、价值投资日渐普及的今天，主题和热点投资通常不是一个性价比很高的地方，更需要精挑细选，更考验综合投资能力。对于大多数投资者而言，唯有在不熟悉的股票上不追高，熟悉的股票上不踏空，才能在在这个不断分化的市场上长期很好地活下来。
(本文作者介绍：供职于阳光私募行业，清华MBA校友。)
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