| 时间：2018年04月27日 14:37:42 中财网 | |
股票投资者几个月来一直在密切关注一个关键的市场水平，但是Academy Securities的彼得·切尔表示，投资者专注的是错误的事情。
他强调了市场的一个重大转变，表明如今的困境与二月初的情况有所不同。
在过去两天里，一个受到密切关注的市场水平已经从一个过渡性的关切演变为股票交易者对其的彻底痴迷。
这里指的是10年期美国国债收益率，它吸引了大批交易员的关注，之后突破了3%的水平，这是一个长期被视为股票潜在转折点的水平。
当关键的3%水平自2014年以来首次被突破，周二股市迅速反应。标准普尔500指数当天下跌了2%，因为投资者的紧张情绪出现了崩溃。
理由相对简单：随着债券变得更具吸引力，收益率上升会对股票产生更多的竞争，同时还会对未来的收益采用更大的贴现率。对于那些在整个九年牛市中十分依赖公司利润增长的交易者来说，这是个坏消息。
Academy Securities宏观策略主管彼得·切尔并没有追随所有围绕10年期国债收益率的炒作。在他看来，投资者关注的国债期限是错误的。
“短期收益率上升实际上比10年期收益率的上升更重要，并且没有得到足够的关注。”他在一份给客户的报告中写道，“较高的短期收益率更成问题。”
切尔指出，2年期美国国债收益率——他在2018年标注为“最使投资者害怕的图表”——自去年夏季以来基本上翻了一番。此外，他表示，所有类型的借款人的成本都有所增加，这让消费者感叹想购买大件商品也面临着更高的价格。
他明确表示，“尽管3%水平的10年期国债收益率作为一个单独的数字是”毫无意义的“，但其增长的速度和严重性值得关注。但你难道不知道吗？2年期国债收益率在同一时期内的增幅更为惊人。”
在更广泛的基础上，切尔认识到国债收益率只是股票交易者正在努力揭开的难题之一。但是，无论未来这些驱动因素如何展现，他表示，市场格局发生了重大变化——使其与今年早些时候的艰难局面形成了鲜明的对比。
“看起来尽管股票想要上涨，但就是没能涨起来。”切尔写道，“包括我们在内的几乎所有人在2月份都同意的一件事是，这是一个技术'驱动的事件，而不是'基本面'驱动的事件。这次基本面却是一致的。”
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