晨星最新发布的美国公募基金月度报告显示,截至2019年4月底,美国被动股基规模4.305万亿美元,主动管理股基规模4.311万亿美元,前后者差别几乎可忽略不计。美国被动股基终于与主动管理股基旗鼓相当了。其中要说明的是,这里的被动股基,大部分是ETF。
指数基金一直备受股神巴菲特推崇,巴菲特说,指数基金是最合适大众投资的产品。综合来看近10年,美国市场资金的走势,主动管理股基规模不断降低,被动股基规模不断上升。这样源于美股市场,长达十年的走牛趋势。
股市的最大魅力就在于,没有什么放之四海皆准的规律。对于中国市场,指数、指数基金是最近几年才得到关注的一类产品。尤其最近一年来,一些“聪明指数”的成立,让一些指数基金站在了风口之上。是产品营销,还是“真才实学”,短期内还无法做出判断。
被动股基特征
○指数基金保持高仓位运作,一般股票持仓不低于95%。高仓位运作的特点就是牛市涨得多,熊市跌得快。另外,指数基金对单只股票的持仓可以突破10%的限制。
○指数的更新机制。随着时间的增长,一只股票可能会退市,一家企业可能会破产;但是指数有着自己更新的规则,会定期更新成份股。这样,指数就会新陈代谢,绵延不绝。
○指数基金交易成本低。无论是场内的ETF,还是场外的指数基金,交易费用要低于其他类基金。可能短期来看费用不算什么,但是对于长期投资者,交易费用确实是一个不能忽视的因素。
○指数基金有着严格、透明的投资策略,这让投资更加清楚的了解运作情况,也不出现老鼠仓的问题。
指数基金有诸多优势,但并不一定就能赚到钱。我们找到一个偏极端的例子,中证环保产业指数。从指数走势来看,加入2016年你开始投资,可能要经历连续三年的亏损。
主动股基特征
☆主要依靠基金经理基团队的主动管理能力,在投资策略中的选股、择时都具有一定的主观性。
☆一些灵活配置的偏股基金,能够在熊市主动降低仓位,控制回撤;甚至在震荡市中,获取超额收益。
主动VS被动
被动基金是追求市场平均的收益水平,而主动管理基金是力求获取超出市场的收益,即超额收益。选主动还是选被动,本质上是基金经理能不能跑赢市场的问题。
相比于成熟的美股市场,中国市场并不是一个有效市场。
主动管理基金能跑赢市场吗?有的能,有的不能。从长期业绩来看,优秀的主动管理基金能跑赢市场。就如华夏大盘精选,当年公募一哥管理的基金。十几年来,指数涨了2.6倍,基金累计净值翻了22倍,远远跑赢市场。当然,这也是一个极端的例子。期间多少主动基金清盘,就是数不胜数了。
选主动or被动
选主动,还是选被动。需要因时因人而异。“时”,就是市场的阶段,在牛市阶段指数基金保持高仓位运行,能够抓住上涨行情。震荡或下跌,优秀的主动管理基金,能够控制回撤。“人”,两类基金,适合不同类的人,有的人比较专业,可以把指数基金可以作为投资的工具;有人不懂选股,优秀的主动管理基金更适合他们。主动管理基金数量众多,基金经理管理水平也有所差异。另外频繁更换基金经理,更给主动基金蒙上了一层不确定性。
综合看,主动、被动都有各自的优势与不足。主动基金被动化、被动基金主动化,也是一种相互借鉴、共同发展的发展趋势。
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