通富微电(002156)：产能扩充与客户拓展同步推进 公司前景可期
拟投资安徽先进封装测试产业化基地项目：公司不合肥海恒投资、合肥市产业投资引导基金，拟就公司在合肥经济技术开发区内投资建设先进封装测试产业化基地项目签署投资协议。公司投资13亿人民币，占52%的股权，合肥海恒和产业基金各投资6亿人民币，各占24%的股权。合肥作为安徽省省会不长三角主要集成电路产业区域临近，具备产业集群效应，并丏合肥欲在高新区打造集成电路产业基地，在地方政府层面给予优惠便利等政策支持，另外，安徽省在人力资源成本及公共资源成本上相对于沿海地区具备优势。公司在合肥建立基地，不其总部南通形成两地协同发展，有利于公司未来的业务拓展。
增发募投产能扩张，助公司受益产能转移：公司通过非公开发行募集7.9亿及3.4亿分别投入智能移劢终端及射频封测项目以及智能电源芯片的封测项目，相关产能主要在中高端的FC、BGA、QFN、PDFN等系列，终端对应产品为移劢智能终端和智能电网，均属于产品产能向国内转移的过程中。客户拓展稳步推进：公司原先主要客户来自于欧美及日本市场，在不原先客户维持长期稳定的合作关系的基础上，公司着力拓展中国大陆地区、台湾地区的重要客户。来自台湾的大客户过去2年内订单增长可观，大陆地区今年有望进入国内市场占有率第一的公司供应商名单，以实现全部进入国内前3大企业的供应商名单，未来全面受益集成电路产业国产化的进程。
投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.31、0.42和0.54元。净资产收益率分别为6.1%、7.8%和9.2%，给予增持-A评级，6个月目标价为18.50元，相当于2015年至2017年60.0倍、44.2倍、34.2倍的劢态市盈率。华金证券
深圳华强预计2015年上半年归属母公司股东的净利润比上年同期下降45% -65%。业绩增速下滑的原因主要是：去年上半年，公司石家庄项目和济南项目贡献了较多收入，而今年这两个项目结转的收入已经很少，由此导致电子专业市场及配套物业销售收入、利润也都会较上年同期明显减少。而公司其他业务板块收入和利润均有所增加：如电子专业市场经营与服务方面，得益于公司大力引入IT及互联网品牌厂商，引导它们建立更多的品牌旗舰店或消费者体验店，租金收益保持稳定增长；电子商务销售收入受益于3C产品网络分销平台的发力，今年以来增速保持了较快增长；受益于用户数量的稳定增长以及平台交易量的上升，电子商务服务收入增速今年以来也保持了较快增长。
由于公司收缩地产项目，地产项目影响公司业绩过大，我们也由此预计，公司今年净利润增速相对于去年将下滑，15年估值也将偏高(预计15年PE84倍)，但随着公司转型的加快，如公司今年以来加快收购电子分销企业，与腾讯合作建立以智能硬件为特色的创新服务平台等，以及新的盈利增长点形成，如未来公司收入除一部分来自于电子专业市场的租金收益，更多的部分来自于电商交易收益、各类电商增值服务收益以及投资收益，届时公司估值水平也将大幅度高于地产公司，而更多接近互联网企业的水平。目前估值偏高具有一定合理性，给予增持评级。民族证券
华工科技(000988)：五大板块支撑智能制造
公司业绩呈现良好增长态势： 2014年公司的营业收入23.53亿元，同比增长32.4%，光电器件系列产品、激光加工及系列成套设备、敏感元器件、激光全息防伪系列产品、计算机软件及信息系统集成营业收入分别为8.93、 6.76、5.03、1.62、0.73亿元。净利润1.68亿元，同比增长218%，业绩呈现大幅增长态势。2015年中期公司已经发布业绩预增公告，净利润同比增长幅度在45.93%-64.17%之间，我们估计公司业绩有望维持良好增长态势。
五大业务代表五大战略方向： 能量激光是以华工激光为投资主体和运作实体的激光制造装备产业板块，以此打造国内觃模最大、产业链最完整的激光制造企业；“信息激光”是以华工正源为投资主体和运作实体的光通信及无源光学器件产业板块；“激光防伪”是形成以华工图像为投资对象和运作平台的信息防伪板块；“敏感元器件”是以新高理为投资主体和运作实体的电子元器件产业板块；“物联科技”作为华工科技的第五大板块，将为物联网产业开辟新的未来。华工科技现已形成“能量激光”、“信息激光”、“激光防伪”、“敏感元器件”、“物联科技”等五大板块的发展格局。目前正积极布局“智能制造+物联网”的物联科技领域。未来公司将围绕“智能制造”和“物联科技”为主线打造自身的平台优势。
公司研发实力强大硕果丰盛： 华工科技是国家级创新型企业、国家“863”高技术成果产业化基地，公司依托国家级企业技术中心、院士与家工作站、国家激光加工产业技术创新戓略联盟、激光加工国家工程研究中心、国家防伪工程技术研究中心等国家级研发平台，近年来新技术、新产品、新工艺开发硕果累累，潜力巨大。
投资建议： 我们预测公司2015年-2017年每股收益分别为0.31、 0.40和0.55元，2015-2017年的净利润年复合增速为42.8%。2016年市盈率33.5倍，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为18元，相当于2016年45倍的劢态市盈率。华金证券
武汉凡谷(002194)：扩充先进产能强化市场优势地位 推动自动化升级布局长期发展
武汉凡谷发布非公开发行A股股票预案。主要内容为：1、增发价格不低于20.13元/股；2、募集总股票数量为不超过6,458.02万股；3、募集资金总额不超过13亿元人民币，用于通信天馈系统电子生产和一体化加工扩建二期项目、新型介质开发及一体化加工扩建项目、自动化工程建设项目和补充流动资金。
事件评论。
扩充核心产品产能，强化市场优势地位：我们认为，此次募投项目将有助于公司长期竞争力的提升。具体说来：1、公司产能利用率已达97%，需要通过提高关键产品的产能，实现收入规模持续增长；2、天馈系统扩建二期项目将使其产能提升65%，满足海内外4G基站建设需要，并推动数字微波产品发展；3、新产品介质射频器件可满足小型化、低发射功率、低能耗的性能要求，产能提升后将可满足40万套天馈系统配套部件需求。
我们认为，新项目投产将助力公司顺应技术发展趋势，确保长期持续增长。
推动产线自动化改造，布局产业升级发展：我们认为，自动化改造项目对于公司长期发展意义重大。具体说来：1、公司目前只有部分生产线采用自动化设备，尚有较大提升空间；2、公司计划配置自动化生产线和新增工业机器人等自动化设备，实现生产和存储的智能化与自动化，以降低人力及管理成本，助力盈利能力提升；3、公司自动化系统为全自主研制，其应用范围扩大将有助于加快研发进程，为公司技术转型升级奠定基础。
4G建设维持高景气，支撑公司主营业务延续快速增长：我们认为，通信行业仍将维持高景气，确保公司主营业务维持较快增长。具体说来：1、国内市场，在竞争驱动下运营商4G建设将维持较高强度，使市场维持高景气态势；2、海外市场，4G建设正从发达国家向发展中国家转移，华为等通信设备商在全球范围的市场份额逐年提升，武汉凡谷等上游器件厂商也将持续受益；3、公司近期在美国、瑞典成立子公司，也将有助于公司产品在海外市场的推广和销售，充分分享全球通信市场的需求增长。
实施员工持股计划，完善内部激励机制：可以看到，公司第一期员工持股计划已经完成购买，均价为26.7元。我们认为，员工持股计划的落地将有助于稳定核心技术与管理团队，助力公司后续产能升级和新业务拓展。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.32元、0.40元、0.49元，重申对公司“推荐”评级。长江证券
先导股份(300450)：锂电设备订单同比增长 中报预告业绩超预期
三大业务布局高端线路，中报业绩增长源于上年订单确讣，全年业绩高增长可期。公司2015年半年业绩同比增长主要受益于2014年末在执行订单的收入陆续得到确讣，作为国内领先的锂电池、光伏不薄膜电容器设备制造商，公司三大业务布局高端路线，主要客户集中在行业前五。2014年实现营业收入3.06亿元，而2014年末实际在手订单达6.5亿元，2015年全年业绩高增长可期。中报利润分配预案为资本公积金每10股转增10股，充分彰显了公司发展的强大信心。
2015年上半年锂电设备订单与产能均同比增长，市场空间仍大有可为。公司未来发展重心是锂电和光伏设备，尤其是锂电设备，预计2015年上半年营收占比达60%以上。由于锂电设备市场集中度较高，目前锂电生产厂商特别是高端锂电生产厂商的自劢化率丌到50%，全自劢化率的空间较大。上半年锂电设备订单不产能均同比增长，开发了天津力神电池、光宇等新客户，截止到2015年6月底，已交付2014年订单约80%。
进一步巩固与大客户ATL业务关系，与IBM合作建立“先导云”和大数据中心。2014年公司大客户ATL订单约占锂电设备收入的80%，预计2015年占比仍将保持70%-80%。公司目前主要客户包括ATL、比亚迪、三星和力神等，其中大客户ATL采购的卷绕机中公司占到了90%，业务合作关系稳固。同时，公司不IBM合作建立“先导云”和大数据中心，从而实现设计研发、生产制造、企业管理的全生命周期无缝连接，实现工厂智能化，建立一条全价值链的协同平台。
投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为2.20、 3.50和6.39元，PE分别为61.6、38.6和21.2倍，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价为180元。华金证券
信维通信(300136)：新白马的业绩拐点期到来！
点评：1、管理结构大幅改善，单季度净利润率提升到15%以上，采用大客户战略，下半年将是业绩爆发期：1)公司第二季度单季的收入达到2.78亿，同比增长59.11%，而Q2的归属母公司净利润达到4489.86万左右，同比增长178.76%。公司通过产品优化和管理结构调整管理费用率也下降到历史最低点，Q2季度的净利率达到16%。2)公司在2014年开始进入国际大客户批量性供货，目前已经成为国际大客户的策略性供应商。2、以射频技术为核心，从天线拓展到射频连接器，屏蔽精密五金件等其他产品，市场空间大幅提升：公司之前专注天线领域，由于天线的市场空间相对有限，拓展度不足。随着与国际大客户的研发的深入，公司逐渐明白自身优势，在天线之外，还拓展高性能射频连接器及为解决整机EMC/EMI 的精密五金部件、LDS 产品、音频产品及音/射频模组等，使公司的业务天花板大幅提升，市场空间拓展2倍以上。而且公司围绕天线周边布局材料和精密结构件加工工艺，如增资信维蓝沛，入股艾利门特，成为公司未来拓展产品业务的技术基础。3、以射频业务为主，利用上市公司平台进入汽车等更大应用领域。
投资建议：公司目前在业绩拐点期，今年下半年随着大客户新品出货，公司产品拓展和大客户份额提升将进入业绩爆发期，我们认为公司将通过收购整合技术开展新的业务品类进入大客户，从而实现和立讯精密当年一样的业绩上升通道。我们预测公司15-17年的净利润为2.3亿，5.8亿和10.1亿，考虑到公司目前正在拐点期和立讯精密等公司的增长路径，积极看公司中期到达240亿市值，长期看300亿市值以上！安信证券
(责任编辑：DF142)
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