二级市场上，智慧城市概念股早盘再度爆发，截至目前，鹏博士、中兴通讯涨逾5%，中威电子、卫宁软件、大华股份等涨幅超过3%。
住房城乡建设部副部长仇保兴日前在首届中国智慧城市高峰论坛上表示，未来5年，住房城乡建设部将在华东、华南、华北、华中、西部分别开展智慧城市试点建设，计划从智慧城市、智慧城镇、智慧城区3个层面分别选择若干个典型城市作为试点示范，实现智慧城市(镇)建设全面提速。
仇保兴认为，应从3个方面推进智慧城市的建设：第一，从社会发展的整体角度，系统谋划城市的发展；第二，从有效的可执行的角度来分析，实现智慧城市建设过程可执行、可落实、可检验、可考核，其中，必须关注并解决产业、民生、环境、行政、资本这5个问题；第三，要从现代科学技术应用的角度来思考，特别是运用信息技术成果来解决发展中的问题。
【名词解释】
智慧城市
智慧城市是指充分借助物联网、传感网，涉及到智能楼宇、智能家居、路网监控、智能医院、城市生命线管理、食品药品管理、票证管理、家庭护理、个人健康与数字生活等诸多领域，把握新一轮科技创新革命和信息产业浪潮的重大机遇，充分发挥信息通信(ICT)产业发达、RFID相关技术领先、电信业务及信息化基础设施优良等优势，通过建设ICT基础设施、认证、安全等平台和示范工程，加快产业关键技术攻关，构建城市发展的智慧环境，形成基于海量信息和智能过滤处理的新的生活、产业发展、社会管理等模式，面向未来构建全新的城市形态。目前，我国已有超过50个城市提出建设智慧城市的目标。
智慧城市概念股一览
云计算技术通过计算的可伸缩性和可度量性将使IT产业产生划时代的变化，在云计算领域积极布局的公司主要包括华胜天成（600410）、用友软件（600588）、鹏博士（600804）、浪潮信息（000977）等公司值得继续关注。 iPhone SiRi打开了语音识别作为人机交互方式的想象空间，而立足于语音技术的科大讯飞（002230）虽然估值很高，但未来发展仍值得密切关注。全文检索技术在处理占比80%的非结构化数据时有效性十分明显，云服务的运营和HP对Autonomy都有可能加快国内全文检索市场的发展速度，国内全文检索龙头拓尔思（300229）的发展应该关注。
| 证券代码 | 股票简称 | 所属概念 | |
| 1 | 600797 | 浙大网新 | 智慧城市概念股 |
| 2 | 002415 | 海康威视 | 智慧城市概念股 |
| 3 | 600100 | 同方股份 | 智慧城市概念股 |
| 4 | 002421 | 达实智能 | 智慧城市概念股 |
| 5 | 300264 | 佳创视讯 | 智慧城市概念股 |
| 6 | 600804 | 鹏博士 | 智慧城市概念股 |
| 7 | 300229 | 拓尔思 | 智慧城市概念股 |
| 8 | 002230 | 科大讯飞 | 智慧城市概念股 |
智慧城市概念股一览
智慧城市概念股个股解析
浙大网新
发展趋势:截止到目前中国已经有超过40个大中型城市把“智慧城市”作为今年或十二五期间的重点建设项目,2011年浙大网新（600797）已与杭州、舟山、宁波、昆山、江阴、嘉兴、淮安、株洲等城市确立了智慧城市建设的战略合作伙伴关系,2012年,公司将与这些城市深度合作,加快项目落地,并以浙江、江苏为据点,向中西部辐射,设立六个大区,争取在华东、华北、华南各区域各省都布局智慧城市的试点,赢得更多的项目。
估值与建议:由于公司主动降低硬件分销收入比重,预计公司2012年和2013年收入分别为54.85亿元和53.72亿元,净利润分别为1.19亿元和1.48亿元, EPS 分别为0.14元和0.18元,目前公司股价相当于2012年和2013年每股收益的38倍和30倍,考虑到公司正在进行业务的转型,未来IT 服务业务将会给公司带来更高的利润以及更好的回报率,我们维持公司“审慎推荐”评级。
风险:人力资源成本上涨会对公司的盈利能力造成压力。
达实智能
专注于建筑智能和节能的行业先行者 公司是行业领先的建筑智能和建筑节能解决方案的综合提供商。我们认为,公司的地铁站上智能化、酒店智能化和节能服务业务有望快速增长。其他业务领域有望保持稳定,平滑业绩风险。我们认为公司未来3 年收入有望维持30%左右的增长。 建筑智能领域:地铁和酒店有望快速增长 地铁综合监控系统对承包商的资质和项目经验要求严格,目前全国只有 6 家企业有相关经验,达实是其中之一。受益于各城市地铁建设和行业壁垒,预计未来百亿市场将基本被这几家瓜分。公司的酒店智能化业务通过与大型高端酒店和投资商合作,降低了前期成本,成功开拓异地市场。我们认为,公司未来有望继续通过此模式迅速提升市场占有率。 建筑节能领域:增长强劲,毛利率有望提升 公司在已有 EMC 节能业务快速增长的前提下,完善了能源站的节能服务模式。 能源站模式包括能源系统设计优化、融资、采购、施工、项目运营等整套节能服务。该模式提前了公司参与项目的阶段,提升了节能效果和收益水平。我们认为,节能仍将是十二五国家重点支持的领域,公司节能业务有望实现翻倍增长。 业绩有望保持稳定,抗风险能力强 基于公司所处的行业特点及公开信息,我们分析,公司承揽项目的甲方多为大型国企、大型集团、或市政单位,客户的履约能力相对较强。因此,我们预计,即使未来宏观经济存在放缓的风险,公司有能力保持业绩的稳定增长。
风险提示:大额地铁订单波动;经济下滑导致收入确认延期
海康威视
公司业绩快速增长延续到2012年。2011年,公司实现营业收入52.32亿元,同比增长45%;净利润14.81亿元,同比增长41%,对应EPS为1.48元;扣非净利润14.38亿元,同比增长40%。公司同日公布了2012年一季报,一季度营收12.93亿元,同比增长39%,净利润3.48亿元,同比增长33%,并预告上半年净利润增长30-50%。表明了快速增长态势延续到了2012年。
前端业务持续发力,海外市场增速回升。2011年前端产品业务收入增长86%,收入占比达42%,与后端已基本持平。后端业务受累于视频编解码卡产品逐步退出市场而仅增长9%,占比降至45%,但NVR及网络存储产品已开始进入高速增长期。来自海外市场收入增长46%,与国内市场趋同,占比维持在17%。
利润率大致持平,人员扩张迅猛。公司整体毛利率下降2个点至50%,销售与管理费用各增长35%,而财务费用增加-6028万,三费合计费率下降3个点至20%。公司2011年末员工总数达6421人,相比年初增长74%,表明了公司对未来持续成长的信心。
公司同日发布了限制性股票计划草案,要求公司三年营收复合增速均不低于30%,将调动公司主要中层管理、技术骨干的积极性,健全中长期激励机制。
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为68.59亿元、89.68亿元、116.92亿元;净利润分别为20.50亿元、27.03亿元、35.22亿元;对应EPS分别为2.05元、2.70元、3.52元。
同方股份
盈利增长主要来源于非经常性损益：2011年公司实现营业收入209.6亿元,同比增长14.8%,归属于上市公司股东的净利润7.07亿元,同比增长47.52%,对应EPS为0.36元。其中,非经常性损益贡献5.86亿元,扣非后净利润为1.21亿元,同比下降37.1%。
2012年公司稳定增长,非经常性损益占比下降百视通（600637）重组导致非经常性损益大增,预计2012年此项收入将下降。百视通重组广电信息后,公司获定向增发6333万股,公司所持百视通15.466%股权参与重组获得广电信息股权后,获定向增发6333万股,形成5.8亿元公允价值变动收益;公司作为控股型公司,从孵化到剥离子公司在不断进行中,知网、龙江环保、易程科技、同方环境等优质资产已经具备上市条件,我们预计2012年非经常性损益虽然同比下降,但还会保持在4亿左右的水平。
主业振兴,同方威视和LED是亮点。同方威视增加了高毛利率小型设备销售,同时成功打入海外市场,预计今年增长率30%;LED项目今年也将释放产能,新收购的重庆国信也将为公司贡献1亿以上净利润,将使公司主业净利润达到4亿左右,改变2011年非经常损益占比过高的局面。
产业布局定型,“技术+资本”推动未来市值成长。公司已经形成了11个核心产业的全面布局,加大对新兴产业投入,通过资本运作来培育和发展新兴产业,将合适的子公司分拆上市取得收益,已经形成良性循环,将不断推动市值成长。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.41/0.51/0.63元。我们看好公司的产业培育能力和市值管理能力,给予十二个月目标价12元,对应30X12PE,维持“买入”评级。
风险提示:产业培育速度不达预期,分拆上市政策风险
佳创视讯
佳创视讯（300264）上市后营销投入加强,而部分弱势对手被淘汰出局,今年“保二争三”的省级客户拓展目标有望落实。智能操作系统是公司研发重点,预计5月底6月初可以完成内部测试,后期将增强公司在三网融合新阶段的竞争力。
“保二争三”和智能操作系统是公司两大看点。公司有两条主要的投资逻辑:一是随着市场竞争格局的简化、公司营销力量的增强,今年有望拓展两到三个省级客户;二是公司积极布局智能操作系统,将在三网融合下一阶段的进程中抢占先机。
一季度亏损符合经营常态。虽然一季度亏损的报表略显突兀,但结合公司往年的经营历史来看,一季度是打单的时节,利润表通常是亏损的。去年一季度盈利是因为刚好河南广电有一个项目落到一季度交付。
今年“保二争三”。在项目投标方面,公司目前已经有两个相对比较有把握的省级项目,均来自经济大省;在此基础上争取增加一个。
积极布局智能操作系统。公司是国内六七家率先布局智能操作系统的企业之一,预计5月底6月初可以完成内部测试,已有合作网点表示今年下半年会上线。
虽然智能操作系统的推动进程尚不明确,但其方向是确定的。公司在智能操作系统方面的力量积蓄,有助于在下一阶段的三网融合中抢占先机。
海外市场向好。一些发展中国家加快了数字电视的推动,公司今年在海外市场有望斩获较大的订单。
给予“审慎推荐-A”投资评级:2012年是公司的业务拓展之年,公司以低价进场换取长期合作的策略将为公司带来快速增长。目前公司约有7个优势省份,2012年希望增加到10个,未来两三年希望发展到15个省。从中长期看,公司有望借助智能操作系统在三网融合的推进中抢占先机。预计公司未来三年EPS0.56、0.74、0.99元(公司10派1转增5的分红方案未实施,按摊薄前的情况测算)。按2012年EPS 给予22-25倍估值,对应估值区间12.32-14.00元,给予“审慎推荐-A”评级。如果年内“保二争三”取得较大进展,盈利预测有上调的可能。
风险提示:三网融合进程受到政策执行阻力、广电运营商经营不善、海外需求回落。
鹏博士
电信、联通今年宽带提速,不会对公司业务造成较大压力 鹏博士以LAN方式(五类线,即网线到桌面)接入。目前从技术的发展趋势上来看,LAN方式可以支持100M接入带宽,在可以预见的5年内,100M的带宽上限都足够用户使用。即便是1080P高清视频以及迅雷高速下载,目前消耗带宽也仅有10M左右。
电信、联通为什么进行光网升级呢?理由有二,第一是目前ADSL的接入速率有瓶颈,平均上限带宽是4M,这显然无法胜任互联网高清视频和P2P高速下载的需求;第二是光纤入户是未来多年通信行业的大势所趋。作为民营企业的鹏博士,其和电信、联通的运营观不同而已,前者是“够用就好”,后者是“适度超前”。
中国的宽带市场普及率尚有在5年内翻倍空间,依旧处在高速发展期 截至2012年5月底,中国的互联网接入用户达到16153.2万户(工业与信息化部数据),宽带渗透率(我们以ITU,国际电信联盟的口径),即宽带用户规模/国家人口数量,2011年中国人口13.4亿。因此,我们2012年每百人拥有宽带数量为12.1,此数据大约是发达国家2006年的水平,或者是发达国家2011年水平的一半。
若以2005-2008年发达国家的成长水平,复合增速19%来看,未来3年我国的宽带复合增速不会低于20%,因为总体来看,国内对于宽带普及的投入力度较国外更大。
公司在历史上并未表现出高速增长,低于投资者预期的原因有两方面 从商业模式角度,对于历史上安防一类的B2B项目,我们一方面认为不是公司的强项,另一方面认为B2B具有很强的不可预测性,现在鹏博士80%以上的业务是B2C,从商业模式的角度B2C是消费类业务,业绩摆动不大,因此可预测性提高了很多。
从管理角度。09年-11年,陆总出国并于2011年6月回国再次担任鹏博士总经理。在此期间,公司业务与其当初设计的互联网服务偏差较大,因此也是低于投资者预期的原因。
投资建议 我们估计2012年的备考EPS是0.35元,备考是考虑到长宽全年并表因素,13年EPS为0.55元。12年的营收体量达到鹏博士25亿元(只算主业,不考虑安防与广告),长宽营收25亿元,合计50亿元。考虑到公司的“抗周期”性和可预测性,我们认为其是目前通信领域中较为独特的投资品种,同时也是民营企业进入电信领域的稀缺代表。我们维持买入-A的投资评级和9元(13年16倍)的目标价。
风险提示 管理风险、成长节奏控制风险、竞争风险。
拓尔思
退税虽未如期到账,业绩仍然稳健增长 报告期内,公司收到所属期为 2011年12月及2012年1-3月的软件销售增值税退税款610.69万元,所属期为2012年4-5月的相关退税款项未能如期收到影响了中期业绩的进一步增长。 对比上年同期数据分析,公司去除退税等因素影响,主营业务亦能达到同比增长20.5%~43.75% 。
2012年公司股权激励期权费用较高,由于公司正式半年报告尚未公布,我们粗略估算上半年期权费用可被利息收入大体抵消, 2011年公布中报中含增值税退税243.17万元,上市补助270万元(今年无),去除这些因素,净利润938.03万元;而2012半年度预告中显示含增值税退税610.69万元,去除退税部分,净利润达到1130.75~1348.43元,相比去年同期增20.5%~43.75% ,稳健性较好。 传统业务稳定增长,SMAS 业务布局期已显不俗业绩,未来高增长可期 公司围绕非结构化信息进行全生命周期管理,其传统业务(内容管理+企业搜索)受政府、企业信息化建设推进,继续保持稳定增长。公司积极开拓大型企业级客户,海尔、海信等客户相继贡献订单收入。
新业务SMAS(社会化媒体分析,包括舆情管理)目前仍处于布局期。一方面,公司基于自身强大的大数据处理能力,整合高端客户资源、行业专家资源,以咨询服务方式切入客户核心决策领域, 建立高度的客户依赖关系。
另一方面,公司通过与国内外著名公关公司合作,拓展客户的同时,更重要的是积累行业经验,训练行业数据,为云服务平台在各行各业大规模推广建立坚实的基础。 从上半年公司经营状况来看,公司SMAS 业务成功布局多行业,包括公安、质监、气象、金融等,占据高点,俯瞰全局,我们认为,未来任何一个行业的垂直化推广都将给公司带来爆发式增长可能。
我们预计随着公司从淡季向旺季转换,三季度将有更好业绩表现。
科大讯飞
事件:公司发布2011年年报和2012年一季报,2011年营业收入5.57亿元,同比增长27.7%,净利润1.33亿元,同比增长31.1%;2012年一季度营业收入1.30亿元,同比增长51.8%,净利润1987.97万元,同比增长36.8%。
投资要点：2011年收入和净利润增长略低于预期,2012年重点关注行业应用增长和语音云用户数。我们认为公司的业务布局已基本成型,形成行业应用和语音云平台两大领域。行业应用方面,公司在电信、金融、教育等行业优势明显,潜在市场规模超过百亿,未来将通过新产品和新业务进一步深耕;同时公司开始进军公共安全和医疗行业。我们预测2012年增长主要动力来自电信增值应用、呼叫中心、英语在线学习平台以及手机、家电等嵌入式语音控制产品,公共安全产品也有望进入规模应用阶段。2012年行业应用有望保持高增长,一季报已初步显示了这一点。同时语音云的平台和入口价值已经凸显,3月底用户数已超过3300万,我们在之前的深度报告中指出,语音云的发展方向是成为移动互联网入口,当前发展的重点是用户数和用户黏性,当用户数超过一定规模且拥有足够黏性后,盈利是水到渠成的事。预期2012年语音云用户数有望超过8000万。
预期毛利率会快速上升,费用增速和占比会有所下降。随着行业应用等高毛利业务占比的提升,我们预期未来两年公司毛利率将快速提升。前两年公司在多个业务线上进行了尝试,导致费用增长较快,研发开支大幅增长62.2%,随着公司业务布局初定,2011年四季度管理费用环比出现了下降,但未来几年需分摊行权成本,我们预期费用增速和占比会呈现平稳下降的态势。
财务与估值：考虑到股权激励行权成本,我们适当下调公司2012-2014年每股收益至0.76、1.21、2.44元,由于公司未来有望保持高速发展且增速逐年提高,同时预期语音云用户数的快速增长可以给予一定市值溢价,给予2013年42.98倍PE 估值,对应目标价52.00元,维持公司买入评级。
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