①2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面,去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡,中美贸易摩擦影响市场情绪。
②05年来市场下跌1个季度后有两种情景:一是08、11年继续下跌,二是10、12、13、15年出现反弹,差异在于通胀高低决定政策空间。
③市场整体估值水平已经低于上证综指2638点,结构分布类似2013年6月的1849点,政策具备微调条件,市场望迎来破后而立的机会期,消费股做配置,成长股谋弹性。
大跌后的机会期
受中美贸易摩擦再次反复的影响,A股破位下跌,最新一周上证综指下跌4.4%,跌破3000点,最低跌至2837点。相比2015年跌破3000点到2638点,这次再次跌破3000点,估值更合理,短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄,经历近5个月的下跌,当前应更多注意大跌后的机会。
3年后市场再次跌破3000点,这轮市场下跌源于资金面和情绪面。
目前市场估值水平已经低于上证综指2638点,且结构更合理。继续跟踪中美贸易摩擦动态,我国有望扩内需来应对。市场累计跌幅已经很可观,重视大跌后的机会期。
稳中求进,消费股做配置,成长股谋弹性。
2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错,市场仍处在震荡市,基金持股比例较高但外资仍在买入,消费白马股仍是较好的配置选择。目前陆港通北上资金买入最多的行业是食品饮料、医药;
稳中求进的第二步就要寻找进的方向,看好成长股,如通信设备(5G)、电子制造(半导体)、创新药等。第一,成长股基本面有望迎来拐点,类似2013-15年成长盈利好转,源于产业政策支持技术不断渗透、股市政策支持企业融资。第二,扩内需政策有望聚焦新经济,为应对中美贸易摩擦影响,未来落地扩内需政策的可能性大,新经济是扩内需和调结构的交集。供给侧结构性改革从“三去”转向“一补”, 产业政策开始向新经济倾斜,如5G投资、半导体产业基金等。第三,持续下跌后成长股估值已经明显回落,中小板指、创业板指当前PE分别为27.3倍、36.9倍,7月1-15日中小创公司将预告中报业绩,可以借此选择估值盈利匹配度高的真成长,预计中小板指2018年净利润同比23%、创业板指为15%-20%。
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