财务分析如何与行业分析相结合

一、 公司战略：行业选择和竞争策略决策

一般行业选择和竞争策略决策更具不同的情况，分为以下四个大类，

1）行业好、竞争策略好：2000年开始到2016年，万科、格力电器等上市公司，赶上了所处行业的高速增长期，同时又采取了有效的竞争策略，公司得到了迅速增长。因此，在这种情况下，通常公司是可以取得超常收益的。

2）行业好，竞争策略差：中华企业-解放后第一家专业从事房地产开发经营的企业，转进军三、四线城市，在2014年和2015年出现巨亏。因此，在这种情况下，公司的经营业绩往往差强人意。

3）行业差，竞争策略好：彩虹股份显示器行业，由于彩色显像管被液晶显示所替代，公司多次出现巨亏，只能转变主营业务为基板玻璃、OLED显示。因此，在这种情况下，公司的经营业绩也是往往差强人意。

4）行业差，竞争策略差：中国长江航运集团南京油运股份有限公司主要从事原油运输、成品油运输等，由于在行业运力明显过剩和全球石油需求增长放缓的形势下，公司在2014年只能以退市告终。因此，在这种情况下的公司往往只有死路一条。

二、 不同行业公司财报特点和分析重点

通常，公司行业选择在很大程度上会直接决定财报的很多数字特征。

（1）轻资产公司（技术型公司）

这种类型公司的特点：流动资产占比高，非流动资产占比较低，具有技术定价权，毛利率较高，给股东带来较好回报。在财务分析时：应当重点分析公司的品牌、技术和研发投入，以及这些资源所带来的溢价能力和高毛利率是否可持续。

（2）重资产公司（航空、铁路、机场公司）

这种类型公司的特点：固定资产等非流动资产的占比高，固定成本比较高，经营杠杆系数较高，经营的波动性较大。在财务分析时：重点分析公司长期资产周转率，以判断长期资产的使用效率和成本管理情况。

（3）金融公司（银行）

这种类型公司的特点：资产负债率很高，以金融资产为主，资产减值损失占收入比较高。银行以息差为主要盈利模式。在财务分析时：重点分析公司风险管理的能力和信贷资产的质量。