（2014年7月）
1978年开始金融投资，1981年加入美林证券在芝加哥期货交易所操盘，1983年创设交易行为潜能顾问公司专门进行交易心理辅导的马克·道格拉斯（Mark Douglas）,名满天下，不甘所思散失，潜心研究，写成《交易心理分析》一书。读后收获很大，整理一下，与大家分享。
一、交易者的成长历程。投资分析手段是按照基本面分析——技术面分析——思想面分析路径演进的，最早的投资者都是基本面分析的信奉者，成熟的投资者都是思想面分析的信奉者。套用武侠小说话语就是，武功的最高境界就是控制自己。这一点和成功学的说法也也是一致的，看来学问有很多相同的部分。
基本面分析的一个重要假定就是所有的投资者都依据财务报表投资购买股票。这个命题是靠不住的，再说，现实中有几人能看懂财务报表？大多数人都是随波逐流，听风就是雨。书中写到：“这个模型的问题是它从来不把其它交易者当变数。是大众通过推动价格来表达他们的信念和期望——不是模型推动的。交易量是交易者制造的，如果交易者不知道这个模型或者不相信这个模型，那么这个模型所根据的变量是没有价值的，它的逻辑和分析预测也没有价值。”[1]
技术面分析克服了基本面分析的缺点，重点关注交易者的行为，利用各种技术指标分析股票过去和未来之间的关系。这样做也是值得商榷的。书中写到：“你有两个选择：你可以通过学习尽量多的市场变数来消除风险（我称之为分析的黑洞，因为它通向最终的挫折）。或者是你学习如何重新定义你的交易活动，这样你就能接受风险，不再怕风险。”[2]后一种情况就是思想面分析。
股票交易说到底是人类的群体行为，思想面分析最为重要。书中写到：“交易有很多矛盾的地方，其中一个是它同时提供了礼物和诅咒。礼物是，也许这是有生以来我们第一次能完全控制所有的事。诅咒是，没有外部的原则或限制以指导我们的行为。如果我们想发展一些衡量持续一致性成功的东西，交易环境的无限制的特点要求我们用一定程度的克制和自控来面对。指导我们行为的结构来自我们的思想，是下意识的自由意识。”[3]“如果你的目标是像专业人士一样交易，并成为持续一致性的赢家，那么你必须从这个前提出发，解决方案在思想里，不在市场里。”[4]“不是为了找到机会大的，对你有利的模式，实现稳定上涨的资金曲线是为了消灭贯穿本书的交易缺点，比如害怕、过分兴奋、自我评估。消灭缺点，扩大你的自我评估感觉，这都要求掌握心理技术。”[5]
二、思想形成模式与股票市场运行模式存在着巨大冲突。股票交易本质来看，就是数字识别游戏。为了游戏开展，各方制定了许多规则，这些规则与我们的交易行为存在着巨大的冲突。书中写到：“交易是一种活动，它给个人提供了无限的自由以自我展示，这种自我展示的自由是和我们大部分的生活是矛盾的。”[6]对此，作者阐释了其理由。“在交易的环境里，我们制定了所有的原则。这意味着我们表达自己的限制和局限是很少的。……但是，一旦你开始交易了，几乎没有什么能限制你。”[7]“市场像河流一样不断地波动。它不会开始，停止或等待。即使市场收盘了，价格还在波动。没有规定说哪天的开盘价必须等于前一天的收盘价。我们在社会中是无法学到这样的本事，可以在‘没有限制’的环境里有效操作。”[8]
金融交易甚至比赌博还自由。书中写到：“根据游戏的过程及结果，所有的赌博都有具体的开始点、中间点和结束点。一旦你决定参与，你就不能改变主意——在这个过程中你在局内。交易则不一样。在交易中，价格持续波动，根本没有你想象的开始点，你想持续多长时间就能持续多长时间，如果你不想结束，它也不会结束。不管你是如何计划的或怎么想的，任何心里因素都会成为交易因素，导致你分心，改变想法，变得害怕或过分自信：换句话说，导致你变得没有原则，没有意识。”[9]这种自由给我们的交易行为提出了巨大的挑战。书中写到：“就好像是我们发现了一个乌托邦，在里面有绝对的自由，然后有人拍着你的肩膀说：‘嘿，你要制定原则，不仅如此，你还要有纪律去遵守它们。’”[10]
简言之，财务自由是我们的奋斗目标，但是过多的交易自由可能导致无纪律操作，为此，交易者必须遵守交易纪律，按计划展开行动。书中写到：“不管每个人的交易背景多么好，不管多么聪明，不管在其它行业干的多么成功，都要做思想调整。”[11]也就是说，要成为思想面分析者。
三、应该严格执行交易计划。盘中热点不断，投资者常会被其吸引跟着操作，这样好吗？书中对此进行了深入的分析。“我和无数交易者沟通，他们愿意花几个小时分析市场，为第二天做交易计划。然而他们却没有交易，而是做了其它交易。他们做的其它交易通常是朋友或经纪人的消息。”[12]之所以这样，作者认为，主要是不自信并且不想负责任。“当我们自己交易时，我们有创造性的能力在傍边伺候着，我们自己很快就知道我们的想法好不好。对于不满意的结果，为其辩护是困难的。另外一面，当我们进行了没有计划，任意的交易，可以简单地通过责怪朋友或经纪人的坏主意来推卸责任。”[13]
四、形成赢家态度。“态度决定一切”，炒股同样如此。书中写到：“大部分人错误地以为对市场的重大认知改变是成功的关键，实际是态度的基本转变才是成功的关键。”[14]书中对赢家的态度是这样定义的——“记住我们对赢家态度的定义：对自己的努力有积极的期望，同时接受不管结果是什么，那都是自己水平的完美反映，也是为了自己学的更好。”[15]基于这个定义，交易者需要做到散点：第一，承担责任。“如果你想把你的市场体验从痛苦变成自信，如果你想把你的资金曲线从反复无常变成稳步上涨，第一步就是承担责任，不要期待市场会给你什么或做什么。如果你从这点开始努力，市场再也不会是你的敌人。如果你停止和市场斗，这意味着不再和市场斗，你会吃惊地发现你很快就知道自己要学什么，你学的是多么快。承担责任是赢家态度的基石。”[16]第二，既不要害怕，也不要轻率。“我想再也找不到这么简单的话来区分持续一致的赢家和其他人了：最优秀的交易者不害怕。他们不害怕是因为他们根据市场提供的机会进出交易，他们已经形成了最大的思想灵活性，可以自由进出交易。同时，最优秀的交易者形成了不轻率的态度。从某种程度上说，每个人都害怕。当他们不再害怕时，他们倾向于轻率，轻率的结果就是他们又开始害怕了。”[17]第三，接受一切风险，不抱怨市场。“当你交易时，你期待赚钱。这个世界上其它的交易者也这么想。当你从你和市场的关系来思考，你会说你的目标就是从市场赚钱，但同理，市场的唯一目标就是赚你的钱。”[18]
形成赢家态度可以分步完成，书中将赢家态度细分为七个原则，投资者可逐条对照操作。“以下的小信念是组成‘成为持续一致赢家’的砖块。我是持续一致的赢家，因为：1、我客观地确认我的优势[19]；2、每笔交易前，我提前衡量风险；3、我完全接受风险，否则我愿意放弃这笔交易；4、我根据优势交易时没有任何保留或犹豫；5、我自己让市场为我赚钱；6、我监视我犯错的可能；7、我明白这些原则对持续一致成功的必要性，因此，我绝不会违反它们。”[20]
五、利用随机事件，产生持续一致的收入。交易活动每次都是独特的，结果都是随机的，不是赢就是输，无法预测。但是，全局看，恰恰相反。交易次数越多，你的操作模式会逐步稳定下来，会产生持续一致、可预测的结果，这就是概率上讲的“期望值”。就好像抛硬币，我们肯定无法准确预测每一次会出现正面，或者反面，但是连续抛1000次，正面出现的概率为50%，这一点，我们很确定。既然如此，就可以利用随机事件，构筑操作模式，获得持续一致性收入。书中写到：“为了说明这点，请看看扑克牌的21点。在21点中，赌场的优势比玩家多4.5%，这是游戏规则决定的。这意味着，如果次数够多（玩牌的数量），每个牌局赌博下来赌场的净利润是4.5%。这个平均4.5%的利润已经考虑过了所有赚大钱并离开的赢家（也考虑了所有的小赢家），所有亏钱离开的输家，以及所有人。每天、每周、每月、每年，赌场都赚了所有赌资的4.5%左右。4.5%听起来不多，但是让我们算算。假如一年下来，玩21点的总赌资是1个亿。赌场的净利润是450万。”[21]
基于此，炒股时，一定要做到两点。第一，必须拥有一个盈利模式（有些书中成为交易系统）。该盈利模式，既可以是自己构建的，也可以从市场购买的，也可以从某本书中学习的。从那里来并不重要，关键点有二：⑴该模式是建立在概率理论基础上的，期望值[22]为正且大。⑵信奉这个模式，严格依据买点、止损点、卖点操作。书中写到：“从最基本的角度来看，市场的涨涨跌跌形成模式。技术分析把这些模式定义为优势。特定的模式说明了市场很可能往某个方向走。然而，矛盾的是，模式认为结果是持续一致的。也许它们看起来是一样的，但这种相似只是表面的。每个模式下面都有交易者，每个模式下面的交易者都不同，所以每个模式的结果也不同。我们思想天生的特征（联想机制）让我们无法面对这个矛盾。”[23]书中对此做个理论上的解释：“在微观层次相信牌局是无法预测的，同时在宏观的层次相信牌局是可以预测的，赌场和专业赌徒正是这样才实现了有效的成功。他们相信每个牌局是独特的，所以他们不会无谓地猜测每个牌局的结果。他们已经明白，并完全接受了这个事实，他们不知道下一步会如何。更重要的是，他们不需要知道这些，也能实现持续一致地赚钱。”[24]第二，对原则死板，对期望灵活。市场带给我们的欣喜和恐惧，源于我们自己的解读，并非市场本身。解读能力取决于我们的思想结构。每个人的思想结构都是不同的，由此引发市场上“什么事情”都可能发生。因此，一定要对原则死板，对期望灵活。书中写到：“对原则死板，这样我们就能得到自信，这样可以免受没有限制的环境影响。我们对期望灵活，我们可以清晰地，客观地看见市场在和我们沟通什么。从这个角度来说，典型的交易者正好相反：对原则灵活，对期望死板。有趣的是，对期望越死板，越需要歪曲、违反或打破自己的原则，因为为了满足自己的愿望，就要放弃市场提供的东西。”[25]具体而言，就是对于止损，必须马上执行，对于止盈，可以灵活把握。
作者将这种思想称之为“概率思维”。按照这种思维方式，操作应在五个事实展开。“概率的思维和以下5个事实一致。1、任何事都会发生；2、为了赚钱，你不必知道下一步会如何；3、对于任何被定义为优势的变数，在赢和亏之间的分布都是随机的；4、优势和比较高的概率是一个意思；5、任何时刻，市场都是独特的。”[26]
六、活在当下，聚焦“现在的机会”。股市是一个神奇的地方，任何事情都可能发生。书中写到：“在任何市场，任何时刻，市场里的信念都是不同的，导致任何事都有可能发生。”[27]作者对此还做了进一步的解释。“任何事都会发生。为什么？因为在任何时刻，市场里都有未知的力量，这个世界上只要有一个交易者方向操作，就有可能让你的优势消失。没错：一个就行了。不管你花了多少时间、精力或金钱做分析，从市场的角度来说，这个事实还是事实。你思想中的期望有可能和市场信息起冲突，让你感受到威胁。”[28]
既然任何事情都可能发生，那么投资者一定要关注“现在的机会流”，严守纪律。书中写到“如果有交易的秘诀，那就是在努力的前提下：1）交易时不害怕，也不过度自信，2）从市场的角度来解读市场信息，3）完全关注于“现在的机会”，4）自然地交易，这是在不确定的环境下对自己的坚定信念。”[29]
七、及时锁定利润。赚钱是一件十分艰辛的事情，一定有及时锁定利润。书中写到：“这种回调和反弹让你很难持有赢利的仓位。你必须非常有经验，还要客观，以确定是不是正常的回调，市场是不是还要沿着原方向前进。”[30]关于如何锁定利润，书中也给出了具体方法。“即使在今天，只要是赢利的仓位，我就会毫不保留，毫不犹豫地兑现部分赢利的仓位。根据市场不同，我平仓的数量不同，每次都不同。比如，债券期货，如果我赚了4个基点，我会平仓三分之一。对于标准普尔股指期货，如果我赚了1.5——2个点，我就平仓三分之一。”[31]
八，尽力克服常犯错误。成熟的交易者，不但要顺势交易，还要克服一些人性上的弱点。成功的投资思维就是对恐惧，害怕孤独，贪婪等人性弱点的颠覆。书中写到：“不提前定义风险，不止损或没有兑现利润的系统，这是三个最普遍的——通常也是成本最高的——错误。”[32]“当市场告诉他们交易有问题时，只有最优秀的交易者止损，不会有保留或犹豫。当市场对他们有利时，只有最优秀的交易者有组织、有系统、有资金管理，严格地兑现利润。”[33]之所以出现这些人性的弱点，主要我们以为自己能把握结果。这种想法要不得。书中写到：“典型的交易者不提前衡量风险，不止损，不系统地兑现利润的原因是他们认为没有必要。他认为没有必要的原因是他认为他知道结果是什么，他根据“现在”就能知道结果。”[34]“如果你相信你所有要知道的是：1、在你交易前，概率对你有利；2、亏损多少之后才能确认一笔交易是无效的；3、你不必知道下一步会如何都能赚钱；4、任何事都会发生。那么，市场是如何让你犯错的？”[35]
这本书是我最近阅读最为认真的一本，一方面这本书读后收获很大，想重新再梳理一遍，另一方面暑假较为空闲，有较为充裕的时间。
[1]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第10页．
[2]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第19页．
[3]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第27页．
[4]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第47页．
[5]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第115页．
[6]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第20页．
[7]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第20页．
[8]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第26页．
[9]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第27页．
[10]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第28页．
[11]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第21页．
[12]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第29页．
[13]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第29页．
[14]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第34页．
[15]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第46页．
[16]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第47页．
[17]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第17页．
[18]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第37页．
[19]优势就是盈利模式，书中88页；优势就是一件事发生的概率比另一件事发生的概率大，书中92页。
[20]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第123页．
[21]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第74页．
[23]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第88页．
[24]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第75页．
[25]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第85页．
[26]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第86页．
[27]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第70页．
[28]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第91页．
[29]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第66页．
[30]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第128页．
[31]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第129页．
[32]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第72页．
[33]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第71页．
[34]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第73页．
[35]（美）马克·道格拉斯著．刘真如译，交易心理分析，电子工业出版社，2011年03月第1版，第92页．
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