桥水（Bridgewater Associates）的名号在投资界如雷贯耳。长时间被华尔街人士誉为世界第一大对冲基金。截止2021年三月底，其管理的总资产达到1400亿美元。
桥水的名声之所以很大，不但在于其管理资产数额长时间保持对冲基金第一，还在于其从1975年建立至今不断地在推出极具创新力的投资方法，其中很多投资策略都被收入到投资学教科书中，成为今天金融学子必学的内容。
举几个典型的“桥水牌“策略例子。
1. 纯粹Alpha策略：极简略的说就是投资于一揽子与股票大盘指数非常不相关的股票，从而找到超出市场指数平均收益之外的收益。
2. 全天候策略：极简而言之就是通过投资于高度分散的资产来达到充分对冲经济环境风险来获得稳定长期收益。其投资的标的物包含了股票、债券、大宗物资以及各类衍生品。下图展示了来自其官网的模型，展示了各种资产组合在不同经济环境中的表现可以抵消这些经济环境风险，从而取得风险溢价。
除了以上两个典型例子，桥水最广为人知的是其”全球宏观“策略。也就是通过大量的宏观经济数据（诸如通胀、汇率、GDP等），特别是对各国历史周期的研究和国际关系预测，来进行债券、股票以及其他衍生品的投资布局。
最近，《中国基金报》的一篇报道指出，桥水在中国注册成立的私募基金管理的总规模达到100亿人民币以上，成为首家百亿级的外资私募机构。
虽然桥水从没有减弱过对中国市场的关注，比如其每年都要发表众多关于投资中国的研究报告。但还是不免让人好奇，这家从1993年就尝试进入过中国市场但遭遇挫折，此后直到2018年前都没有再进一步的资管巨头，为何在这两年在中国市场突然呈现爆发式增长、加速布局？
这其中的深层次动因非常值得我们分析。
首先，与高盛、大小摩、UBS等投行大厂不同，桥水总部地址并不在世界金融中心纽约曼哈顿，而是坐落于美国康涅狄格州一个叫Westport的小镇，如下图所示，其总部开车到曼哈顿需要一个小时车程。
巴菲特的亲密战友查理-芒格曾说过，去了解一家潜在投资的企业，很关键的是要实地去探访其办公和运营环境，面对面地了解其一线高管的工作状态。
跟随这个思路，我们也来看看桥水的总部环境。从下图中可以看到，桥水的总部环境比起常规的投资机构非常特别。
它的总部位置和办公设施非但不是地处CBD的一座高级豪华摩天大楼，甚至连普通企业的写字楼都不是。而是位于一座被包围在森林里的看起来有点像大别墅的建筑里。
没错，总部地址就是桥水第一处别具一格的地方。我们或许可以外延想象一下身边的例子，一家掌管巨额资产的大型基金机构，居然不在上海浦东陆家嘴5A写字楼设立总部进行经营活动，而是在上海西郊新泾镇一处幽静的别墅里办公，这不禁会让人非常好奇其中的奥秘。桥水的成功与它总部位置有没有关系呢？
桥水第二处的别具一格在于其创始人瑞-达利欧先生的频频出圈。他特别热衷于接受媒体的广泛采访，评论各类经济和金融事件，热衷于写书以及发表文章，完全不像其他主流对冲基金实际控制人的那种刻意隐蔽和深藏不入。
我们如果观察国内外许多所谓”私募一哥“、”投资大鳄” 们的做法，他们是非常不乐意在人前显露的。他们往往显得深藏不露，从不正面接受媒体采访。很多人在网络上就压根搜索不到一张真实的照片。
我们来认识一下这位与众不同的对冲基金天王。
瑞-达利欧1949年出生后就生活在纽约长岛的一个中产家庭。本科毕业于一所当地的不太入流的长岛大学，但后来在哈佛商学院取得了MBA学历。第一份工作是股票交易员，在积累了一定的知识后开始投资创业。
经过多年投资实践的出色表现以及克服了无数危机后，他逐渐成为对冲基金经理中的天王巨星。不但在2020年被彭博社评选为全世界最有钱的第79名，还入选了《时代》杂志评选的世界最有影响力100人。
他是一个非常有思想和热爱写作的人，他关于生活工作以及投资哲学的著作还时常入选年度最受欢迎书目。
首先他的能力毋庸置疑。从1975年他在自己的两间卧室里开始操盘白手起家，直到今天，桥水已经成为《财富》杂志评出的美国最重要企业第五名。
网上描述他人生故事的文章非常多。下文中，我将主要从其出版书籍中的几个有意思的点入手来介绍他。
首先是关于他的管理理念。作为掌管世界首屈一指资管机构的掌舵者，他总结出了一套比较格式化的管理学说。他曾经说过，桥水的成功除了投资策略和技术上的先进以外，最重要的是通过一系列“原则”来实现管理上的突破。总结来说就是任人唯贤，也就是通过绝对透明来实现有意义的工作和有意义的关系。
对于领导团队，他在书中提到，要把最有互补特征的人搭配在一起，管理者不必去负责具体的“做”，而是需要有能力勾勒结果，并且保证团队成员可以齐心协力实现目标。管理者还需要熟悉旗下各个成员的长处和短处，要让人发挥长处，通过协同的方式一同努力，而不是各自分别做一摊。也要懂得放权，将具体每个小组的事宜交给最懂行的人领导，这样就能达到事半功倍的效果。
其次比较有意思的地方是他对世界宏观经济以及秩序的研究。他认为，我们可以从历史上几大老牌帝国（英国、荷兰、美国）的经济周期表现预测出目前经济体的历史周期走势。值得我们注意的是，这个超级的历史周期不是什么一年、几年的跨度，而是要用数十年甚至数百年去看待。
他列举了这些西方老牌强国的历史周期走势，从下面来自其官网的图表所示，在240年的周期内，从教育、创新科技、贸易等八个维度，这些国家都经历了一个衰弱-崛起-顶峰-下降-衰弱的过程，但维度走势之间有一定前后顺序。
他认为，这些西方强国的政经周期变化是重演了历史上所有超级帝国的周期模式。如果我们以这种超级历史周期论的观点来宏观的进行投资分析，则就可能预测一些历史事件的发生，并做好避险准备。这种完全基于历史以及宏观经济因素的投资策略是瑞-达利欧这几年正在积极向世人展现的重点策略。
外资资管加速布局
如桥水这样外国资管巨头正加速布局中国。我认为这主要来自两方面原因。
第一、外资资管巨头个体对中国市场的信任度高，积极“下注”中国市场未来预期。落实到桥水这个案例上，其实就要数瑞-达利欧先生个人对中国的长期看好上了。
最近他在接受采访时候表示，过去数十年里，中国正在努力发展市场经济以及加快改革资本市场。这个过程让很多企业家和资本抓住了机遇，成就了很多商业和金融奇迹。
他认为，中国监管者很好的维护了资本市场的秩序，注重保护中小投资者利益，这体现在资本市场和创业创新上的好成绩，同时中国也对外国投资持开放的态度，不排斥外资参与中国的经济发展。
瑞-达利欧与其他看好中国市场的西方投资家不同的地方在于他对中国文化的了解是非常深厚的。
他个人早在80年代就早早来到中国，并在此后一直将中国当做其常去的目的地之一。90年代初他就曾尝试在尚未完全建立健全资本市场的中国开设桥水中国公司，然而此举并不成功，其在短时间内就倒闭了。
虽然90年代桥水的业务没能在中国有所建树，但这并不妨碍他对中国文化的全方位理解。比较典型的例子就是95年他把自己11岁的儿子送到中国学习中文，这也让他的家庭从此和中国结缘。
“毫无疑问，中国文化使得中国的发展非常有效率” ，他不止一次地公开表示过类似观点。
另一个使得海外资管加速布局中国的原因是我国资本市场对外开放的步子不断加大、成绩显著。
以二级市场举例，近年来外资对中国上市企业的投资持续稳步增加。截止2021年12月14日，据Wind数据显示，北向资金累计净买入约4186亿元，同比增长约1倍。
由此可以看出，在开放的市场环境下，中国企业内在价值受到全球投资者的广泛看多，同时因为外资的持续流入，我国卖方市场也越加完善，市场定价更趋合理，为股市的稳步提高起到了作用。
资本市场的开放政策也在不断完善。从顶层设计到政策实施都在不断向前。比如，“十四五”规划纲要就明确提出要稳妥推进各金融领域开放，深化境内外资本市场互联互通，健全合格境外投资者制度。
2020年，证监会就全面放开了包括基金管理公司在内的金融机构的股比限制，让外国投资者享受国民待遇。今年以来，沪深股通、QFII、QFLP等政策规定被不断完善。
从地方上来讲，2021年5月，上海市人民政府发布了《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》的重要文件。目标是2025年左右使得上海初步建成全球资产管理中心城市。
在一份对于这个文件的研报中，安永认为上海要实现境内外资金联动，建成国际资金枢纽中心，可以立足于建立国际金融资产交易平台。
后记
国外资管巨头加速布局中国，不但能让我国符合条件的投资者增加多元化资产配置的选择，还可以加速资本市场体制机制创新，使得资本市场平稳有序地向前发展。
各位财友，你们是否看好外国资管巨头在国内的发展呢？
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