【 财经观察 】黄金释放“马上反弹”信号

迎来农历马年，黄金释放出积极信号。截至今年1月，金价涨幅超过4%，即使在美联储宣布进一步削减QE后，金价仍创下每盎司1271美元的高点。在经历了近15个月的调整后，金价有望实现“马上反弹”。

黄金现触底反弹信号

进入农历马年，黄金也有望走出2013年的阴霾，实现“马上反弹”。截至今年1月，金价的涨幅已经超过了4%，即使在美联储1月底宣布进一步缩减每月购债规模后，金价仍创下每盎司1271美元的高点。

回顾2013年金价的大跌，最大的利空就是美国QE开始削减的预期，本次金价逆势上涨或许意味着，在经历了近15个月的调整后，市场已经消化了QE削减的利空。而一旦这个利空靴子落地，金价可望触底反弹。

值得注意的是，1月17日，全球最大的黄金上市交易基金（SPDR黄金ETF），出现2012年11月来的最大单日流入量。黄金ETF大量流出是导致2013年国际金价暴跌的原因之一，此次流入对黄金市场而言是个倍受鼓舞的积极信号。

与此同时，近几周来的全球经济形势并不乐观，多个新兴经济体货币汇率大幅下跌，美国股市回调，经济数据也弱于预期。以上多种因素将使黄金的避险需求重新受到重视，对金价会有很强的提振作用。

美国通胀抬头支撑金价上涨

目前市场对于金价的主流观点是继续看空，但黄金也并非毫无机会。民生证券研报指出，随着美国经济改善的确定性进一步加强，核心通胀在2014年将开始调头向上，支撑金价上涨。驱动2014年金价的因素可能从追逐收益向关注通胀逐渐过渡。

目前来看，QE削减的预期虽已被市场消化，但其对利率预期的影响仍然存在。通胀和利率预期导致的真实利率走向，将成为驱动金价的关键。

2013年黄金需求减少最为明显的部分来自ETF和央行购买。自去年三季度以来，黄金ETF虽然还是净流出，但是流出量明显减少。全球各央行也一直购入黄金增加其资产配置比例，可以看到市场对金价已有积极的看法。

世界黄金协会最新数据显示，出于投资多元化的需求，2014年全球投资者可能最多将资产配置的10%调整为黄金资产，而当前这一配置比例仅有1%。

从流动性角度而言，目前全球仍处于流动性宽松状态。虽然美国削减QE，但总体仍处于货币宽松环境中，欧元区的利率也处于历史低位，日本的宽松政策依旧。作为避险资产的黄金仍将受到投资者的青睐。

中印需求将成提振金价主力

长期来看，中国的需求是提振金价的强劲力量。目前，欧元区各国央行的黄金储备超过28000吨，美国的黄金储备长期保持在8000吨。而中国虽持有数万亿的美元、欧元等外汇储备，自身的黄金储备则只有1000吨左右，这种战略储备结构已成为金融体系的薄弱环节。

世界黄金协会报告称，截至2013年12月中国黄金储备为1054吨，排名全球第六。从长期来看，如果10年以后人民币要成为与美元、欧元鼎立的国际货币，那么中国的黄金储备应该达到美国或欧盟的水平，即8000吨到10000吨。

另一方面，中国目前是仅次于印度的全球第二大黄金消费国，但中国每年的人均黄金消费量只有4.5克，远低于全球平均水平24克。鉴于消费量相对较低，会有更多人购买并投资黄金。

2013年中国黄金进口量超1000吨，一举超越印度成为全球最大的黄金买家，且中国已经开放外资银行贵金属进口，中国的强劲需求是黄金价格的重要支撑因素。

印度对黄金需求的复苏也不容忽视。印度去年为遏制经常项目赤字将黄金进口税率大幅提升至10%的纪录高位，同时要求黄金进口中的20%必须用于加工并出口。此项措施令印度黄金需求大幅萎缩，2013年11月黄金进口骤降至21吨，而此前，印度平均每月进口黄金约80吨。

不过，这一局面有望得到缓解。印度本财年经常项目赤字预计将降至约500亿美元，低于上年创纪录的878亿美元。印度财政官员年初表示将在3月底前检视黄金进口限制规定。赤字减少为印度放宽黄金进口限制创造了有利条件，如果印度黄金需求被释放，对黄金来说无疑是重大利好。

黄金的投资性需求正在恢复，如果中国继续大量购买黄金、印度今年放松黄金进口限制，金价将实现触底反弹。

结语

美国退出QE预期已被市场消化，造成2013年金价大跌的因素正在发生转变，在外部需求拉动下，黄金有望恢复强势。