记者：周传凯 摄像：贾林
本期投资者说的主人公张喜东来自哈尔滨，他曾经做过15年黑龙江电视台的记者和制片人，工作性质带给他敏锐的观察能力和高效的执行力，这也带给他在资本市场中不一样的角度去选择标的。张喜东坚持价值投资，他21年投资生涯中大部分收益源自于长期持有的5只股票，最短的东方雨虹持有1年半，最长的伊利长达14年。那么长期持股是否就是价值投资的真谛呢？来看报道。
张喜东 哈尔滨投资者
（资料）今天沪深股市迎来了2007年的开门红,上证综合指数收于2715.72,创历史新高。今天是2007年沪深股市第一天开盘，今天开盘后啊，沪深两市出现了明显的大涨行情。
上证综指今天突破了2700点和2800点大关，虽然在下午收盘之前呢出现了大幅回落，
但是收盘的时候呢，仍然要比2006年收盘的时候高出了40多点。
这位在2007年第一天开盘出镜的记者就是张喜东，当年他在黑龙江电视台任职。如今回顾来看，记者这个职业所需要的职业素养对张喜东投资思路起到了很大的作用。
张喜东 哈尔滨投资者
我从事了新闻职业，当记者当了15年，我觉得这15年的记者生涯对我来说已经投资理念影响特别大。那个首先他让我用事实说话，不偏听偏信。不论你任何调研机构发表的东西，我只是拿来做参考，但最后我还要自己去做一遍。我不是学财务的，但是我因为要研究企业，我就在百度上，把财务报表学会了。而且有一段时间把财务报表就当成圣经一样来看。基本上中国这个两三千家上市公司，我可能看了一千五百家的财务报表，而且这个报表都是将近十年的，只要他有记录以来的我都会看到。所以说这个看报表的时间可能占据了我很大一部分时间。
张喜东告诉记者，记者和投资者的本质其实是异曲同工的。记者的调研性报道讲究事情发展的逻辑，从问题的表面去挖掘本质。而投资也是如此。张喜东把工作中的新闻敏感结合转化成了投资中的商业敏感后，他在上海文广集团的一次讲话中读到了机会。
张喜东 哈尔滨投资者
因为传媒行业呢在我们的标杆第一是中央电视台，但它没上市。第二就是上海的东方明珠和百视通，他俩都属于上海文广集团。当时是有个内部讲话，要利用好现有的资本市场的两个平台，来做好集团的整合工作，实现整体上市。这可能大家一看就过去了，没当回事，但是因为我从事这个行业，对资本市场也研究这么多年，我知道这这句话背后它意味着什么？意味着两个上市公司要合并，而且要大的吞并小的。根据以往的规律呢，（规模）小的被收购那方一定涨幅更快更高的。那么当时我就买了（规模）更小的东方明珠，当时是十块钱左右好像。
张喜东在2015年春节后以15元左右的价格买入了东方明珠。就在一个多月的时间内，受到合并的消息影响，东方明珠的股价从15元涨到了25元，张喜东果断清仓，小赚了一笔。回想这次的投资，张喜东感受颇深，他认为，正因为自己职业的原因，让他通过一次简单的讲话，抓住了投资的机会。
张喜东 哈尔滨投资者
因为你知道记者采访一个事发生之后，你要马上采访完，回去还要写稿编片，最后是播出，一天之内甚至发生两三起这样的事。在短期内你要尽量搜索更多的新闻素材。那么做投资的时候也是当一个事出现时候，你可能是第一个反应过来的，从哪去知道找东西，怎么调研，整个过程你可能比大多数人要快很多，所以这个时间的效率也很主要的。
张喜东：技术分析老亏钱 投资好公司才盈利
记者的职业素养给张喜东的投资生涯带来了许多便利，那他一开始又是如何接触到股市的呢？初次接触股票的他是否能一帆风顺呢？接着来看报道。
十一月，哈尔滨的天气逐渐变冷，而在市中心的一栋写字楼内，张喜东看着12年前写的博客感慨万分。
张喜东 哈尔滨投资者
一个34岁的男人喜欢逛街，他喜欢逛超市、大卖场、小卖店，他不喜欢买东西，但他可以在一个摊位前一站几小时，然后心满意足地坐公交回家，清晨当他喝牛奶的时候他会想，现在什么牛奶最畅销，我投资这样的公司会不会赚钱。
这是张喜东2006年对于自己投资的总结，他也没想到当年稀里糊涂入市的自己如今已经在股市中走过了20多年。1997年，那时张喜东在朋友的介绍下买了一本关于股市K线的书，在翻了几天后他就开了户，买了第一只股票青岛海尔。但是由于对股市完全不了解，几天后，他就把股票卖了，然后开始每天盯着K线的涨跌，研究起了各种技术指标。
张喜东 哈尔滨投资者
这5,6年其实我是很勤劳的，每天晚上半夜研究这个K线图，RSI，MICD各种线图，天天好几十种都研究好多遍，每天整到后半夜两三点钟，白天还要从事工作，晚上还要研究，那个后来好累好累。
白天上班，晚上研究股票，这样的日子持续了5年多，可是张喜东却始终在股市中很挣扎，熊市中他亏钱，在牛市中他依旧不赚。
张喜东 哈尔滨投资者
1999年一个大牛市，就是那个大牛市我都赔钱，那几年挣的基本工资都被赔在股市里了，那时候买了什么，那时候买啥赔啥，就是握不住，三两天就卖，后来我一想，这个回到常识来看，如果软件这种K线能挣钱，那么是不是发明这种软件的人，这种K线图的人，他就是世界首富，那为什么他不是世界首富，还要靠卖软件来挣钱，当时回归常识想的时候，突然发现这个路子不对。
迷茫中的张喜东想学习所谓靠谱的投资方法，于是他四处打听谁炒股炒得好。后来在一次浏览网页的过程中，他把目光投向了国外。
张喜东 哈尔滨投资者
后来就看到那个国外的网站，因为我当时英语还是不错的。然后我就看到比尔盖茨说，他最敬佩的人是一个叫巴菲特的老人，我就找有没有这本书，后来就找到了一本书，英文版的叫《一个美国资本家的投资之路》。当时我英语基本功还可以，我就翻译它。
张喜东翻译了几章后，在书店找到了这本书的中文版，于是他第一次接触到了“买股票就是买企业”的投资理念。于是，他开始在股市中寻找书中所写的低估值、拥有“护城河”的标的。与此同时，张喜东自学了如何看财报，并且花了大量的时间在上面。数月后，张喜东找到了几个符合自己要求的标的，同仁堂，伊利股份、格力电器和贵州茅台。
张喜东 哈尔滨投资者
然后看来看去就发现茅台同仁堂，还有伊利格力，这些符合。我当时买得最多的就是茅台，我在它上市前，我看他财务报表招股说明书，然后我发现我认为这估值应该在60多块钱，但是没想到上市当天是36块钱。 我一看这个价位远远低于我的预估价，所以当时我就重仓买入了，而且买那个点正好是最高点，然后没想到一路下跌，从36最后跌到了20块钱左右。但是我觉得我当时判断没错，然后我就接着加仓加仓，甚至卖掉一些其他的股票来加仓，加到22时候没有钱了。当时我就把我家一个房子给卖了，一个小房不大，卖了15万块钱，然后在22块钱加仓，最后把总成本摊到了二十六七那样。
当时张喜东家里准备把卖房的钱用来换购一个大房子，他说服了家里人把卖房的十五万元全部买入了贵州茅台，因为按照张喜东的分析，贵州茅台的股价至少能达到60元。
张喜东 哈尔滨投资者
按照我的那个逻辑，财务那个指标，我觉得空间已经达到三折了，再坏还能坏到哪去呢，所以是因为这个原因我就买了茅台。结果没想到在2005年那个牛市起来前，茅台是一直一路上涨的，牛市起来前它已经接近一百块钱了。所以说那个茅台是99卖掉的，为啥是99元，因为之前有一个叫百元魔咒。亿安科技，清华紫光只要达到一百块钱之后就是暴跌，当时也因为受那种思维定势的影响，99元卖了吧就卖掉。
贵州茅台上选股逻辑的正确给了张喜东很大的信心，随着研究着价值投资的深入，他越来越崇拜巴菲特，甚至巴菲特的上百条语录都记在了备忘录里，时不时的拿出来阅读。
张喜东 哈尔滨投资者
你看他就说这个，金钱不是很重要的东西，至少它买不到健康与友情。这是说投资的目的是什么。还有一个，要投资成功，就要拼命阅读，不但读有兴趣购入的公司资料，也要阅读其它竞争者的资料。这是个比较。你就看他的这个这个语录，就感觉心特别近，就跟那个基督教徒看圣经一样那种感觉。这样状况持续了好多年，甚至我把书店里基本有关巴菲特的所有书，不管是翻译得好的，还是正版的，街头卖的盗版的都买了，最后七八十本，这个这段时间是受益匪浅。
张喜东：持有伊利14年 九成收益来自五只股票
在明确了自己的投资方法后，张喜东凭借能力圈原则选定了几只长期持有的股票，那么他在数轮牛熊中又是如何操作的呢？长期持有是否就是价值投资呢？接着来看报道。
同仁堂，伊利股份，格力电器，东方雨虹和上海家化，张喜东近九成的收益是从这五只股票上赚到的。其中他持有时间最短的是一年半的东方雨虹，而最长的伊利股份他持有了14年。
张喜东 哈尔滨投资者
伊利是从2004年买的，到了现在依旧是第一重仓股。格力电器呢也是2004年买的，握到了2016年。然后还有是东方雨虹，2016年买的，握到了2017年的夏天。
2004年，由于每天买伊利的牛奶，这也让喜欢从生活中观察的张喜东注意到了伊利股份。在分析完伊利股份的财报后，他开始建仓。令张喜东没想到的是，这一关注，铸就了他和伊利股份在数轮牛熊中长达14年的羁绊。
张喜东 哈尔滨投资者
就是08年经济危机来的时候，没想到会跌得那么惨，就飞流直下三千尺，短短那么长时间，一下从6124跌到1660多点，当时我只在3700点出了不到1/3，这些大多数硬扛下来的，而且更主要我的第一重仓股是伊利股份，竟然遭受了三聚氰胺（事件）。
没想到结果从三十七八元好像跌到了六块七毛五我记着。所以那个时候对我是特别惨重的，就是（2007年）盈利的，绝大部分（利润）第二年又全吐出去了。当时以为财务自由了，结果又回到了还得要靠工作来挣钱养家的阶段。而且那时候看不到前途。
2008年股灾加上三聚氰胺事件，让张喜东重仓持有的伊利股份的股价跌了八成多，那段时间他度日如年，每天都靠着散步排解心中的郁闷。有一天，张喜东的单位竞聘出了一道题，看了题目后，张喜东顿时茅塞顿开。
张喜东 哈尔滨投资者
我们单位竞聘出了一道题，2008年经济危机你怎么看？当时我的回答就是危机危机危中有机。这个机会在哪？后来我觉得还是重新复盘一下，我自己的投资从我那块，然后就挨个捋了一遍，我手头的持股，发现没问题，这时应该干什么？买，那具体买什么买多少。我每天晚上下班的时候我到附近的商场超市小卖店，我去调研我买的那几个公司的股票，产品卖得怎么样。我记得当时调研伊利的时候，附近有个大润发超市，服务员都认识我，你这总是来的，我说咋样了？你们恢复得怎么样？这服务员告诉我说我们恢复八成了恢复九成了，那个影响过去了。
张喜东从超市了解完市场动向后，又从财报上分析出了当时伊利公司的总市值也就50亿左右，这是一个公司市值被严重低估的阶段。于是张喜东彻底摆脱了沮丧，一有钱就开始补仓。
张喜东 哈尔滨投资者
所以当时我就通过调仓加了一笔钱，就全买在伊利上了。从七块多买到十五元，现在可能复权价也是几百块钱了。就是那个阶段现在回想起来，那是成长最快的一个阶段。就感觉已经经历了百年一遇的经济危机，经历了人性的起起伏伏在那个最低谷的时候，能去坚持去调研，我在低谷再起来。
美国巴顿将军曾说过，衡量一个人成功的标志，不是看他登到顶峰的高度，而是看他跌到低谷时的反弹力。这句话用在张喜东的投资历程上很合适。他曾经在2007年牛市中把本金翻了6倍，也在遭遇股灾和黑天鹅事件后，通过市场调研和财报梳理在伊利股份上重新获得了接近30倍的回报。那么张喜东的投资方法能否普及呢？是不是长时间持有一只当时优质的股票就是价值投资了呢？
张喜东 哈尔滨投资者
现在我看网上经常有那种说那个买了这个股票爆仓了，那个被平仓了，都是价值投资者的锅，实际上我觉得价值投资不应该背这个黑锅。首先它买的公司做没做过调研。第二，他买的价格高不高？第三，他是不是持续的跟踪，他都可能都没做这些。
其实我买股票时候不是买完之后就往那一放，不管他了。我每隔半年或一年我都要做复盘。我把未来三年后五年的财务模型我自己算出来，根据过去推的将来的市盈率市净率市销率，我自己划线，然后估算它的业绩会到什么程度，什么范围区间，每年呢它是不是达到这个指标了？财务是不是健全？然后是不是做假账了，领导人当时吹的牛，后来兑没兑现。
听其言观其行，实际上这也是当记者做这么长时间给我的一个经验。如果他没跑偏，我当时的逻辑没错，那么到年底我还继续握住它。
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