不少投资者都认可“与股票谈恋爱”的说法,把买股票比喻为婚姻:好的股票就如一位好伴侣,是值得你去坚持并珍惜的,放弃只会令自己后悔。
可是,找到值得长期投资的股票固然值得欣喜,但硬币的另一面是:当遇上逆境或看错市场时,如果过于顽固,被自尊心所蒙蔽,投资者就易犯心理学上所谓的“选择性扭曲”(selective perception)的错误,只会在各种影响市场走势的因素中听取有利于自己的消息,忽略其他与自己方向相反的消息。
“选择性扭曲”,在生活中很普遍。仅以恋爱结婚为例,恋爱中的人很容易表现得“先入为主”,所谓“情人眼里出西施”,“丈母娘看女婿—越看越喜欢”,就是典型的“选择性扭曲”。而等到结婚之后,人们又会倾向于将对方的某一缺点放大,之前的优点却又不见了,问题便产生了。
“屁股决定脑袋”(文雅点的说法,不妨叫做“立场决定观点”)也是“选择性扭曲”的一种。在人类的社会活动中,人们因所处的社会环境、地位和经历的不同,导致其价值观和方法论迥异。屁股坐在哪里,便决定了脑袋在思考什么。
在商业活动中,“屁股决定脑袋”有保护既得利益之嫌,有其合理之处;但在投资中,“屁股决定脑袋”却属大忌。在投资心理学中,有所谓的“禀赋效应”(endowment effect):相对于获得,人们非常不乐意放弃已经属于他们的东西。
投资中,也有所谓“选择性扭曲”,就是当投资者有了特定想法之后,遇到“英雄所见略同”的资讯时,就会倾向将之放大;遇到与他们的看法相反的资讯时,则会倾向忽视。这种选择性地接收信息的倾向,会导致投资者很难用理智来分析投资的成败。
不要因为你已经买入了一只股票,就只看它的优点,只寻找它会涨的理由,而要看市场的实际走势反映。在多数情况下,市场先生是对的,如果一只股票买入后不断下跌,说明你对个股趋势和基本面的判断很可能有误!
有的投资者在买入股票之初,很喜欢隔一段时间便用百度、谷歌搜索自己持有的股票。对于看好股价的新闻或股评,他会仔细看,将之放大,深以为然;而对于那些利空的消息,他则倾向于选择忽视。
在很多情况下,我们并不是看到所有的东西,而只是选择一些我们要看的东西,对其他东西是“视而不见”、“听而不闻”的。
当股市上涨、泡沫来临时,个人感情会发挥极大的作用,此时投资者常会犯以下的错误:
1.对投资存有偏见,因而扭曲一些中肯的资讯,借此支持自己心目中的投资选择。
2.不理性地与投资项目“谈恋爱”,投资分析脱离现实,盲目地长期持有。
3.只记住过去成功的投资例子,忘记了失败的教训。
其实,长期投资并不代表着“死了都不卖”,投资者应根据基本面、技术面检视股价的走势,而不应保持所谓“维持现状的偏见”。“死了都不卖”,恰恰是“选择性扭曲”的反映。
在投资的过程中,投资者也很容易犯“熟悉度偏误”的错误。心理学家发现,人们喜欢熟悉的事物,对新鲜或模糊的事物则有所保留,这可导致投资组合过度集中,风险增加。
以秦先生为例,他是汇丰控股的拥趸,通过长期投资,汇丰控股为秦先生带来了不少利润。但在世界金融危机初时,汇丰控股已发出赢利警告,宣布旗下金融机构Household的坏账情况恶化,但秦先生仍然选择按兵不动。到2007年10月次贷危机已演变为金融危机,尽管愈来愈多的信息显示汇丰控股已过了赢利增长期,愈来愈多的证据显示汇丰控股在海啸中未能独善其身,但秦先生还是宁愿选择维持现状。
秦先生觉得自己花费了大量心血和时间,好不容易才找到汇丰控股这只“大有前景”的股份,哪怕负面消息满天飞,他还是坚持不改自己的看法。他过度相信企业过去的成绩,却不知投资乃是投资未来。直到2009年3月汇丰控股宣布大笔拨备,才引发投资者歇斯底里的抛售。
“旧欢如梦”,投资者若用“恋爱”、“婚姻”的态度看待一只股票,有时候明知道嫁错“老公”,也会忍下去。面对一场“失败的婚姻”,找律师先去办分居手续,然后再离婚,或许更理智些。
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