迄今沪市已有多家上市公司,依例在刊出中报的同时,登
载了《现金流量表》。我们知道,《现金流量表》是根据企业
经营活动、投资活动、筹资活动三种不同情况所产生的现金流
量予以反映的,其中尤以经营活动产生的现金流量最重要。因
为投资活动中产生的现金流量主要包括取得与收回投资、购建
和处理固定资产、无形资产和其它长期投资;筹资活动主要是
发生了导致企业资本与债务构成发生变化的活动所产生的现金
流量,所以这些更多的只能反映企业经营管理者的经营决策与
经营思路;而经营活动产生的现金流量不仅反映企业的现金流
量是最大的,涉及的范围亦是最广的。就大多数上市公司而言,
经营活动产生的现金流量主要是来自于销售商品、提供劳务、
经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、交
纳税款等。因此,从部分有可供资料的上市公司,今年上半年
由经营活动所产生的现金流量,进行一般分析,就大致可以了
解这些公司在报告期中的经营业绩。
考虑到其中又有部分上市公司,今年上半年经营活动产生
的现金流量净额是负数,在一些统计、计算上没有意义,故本
文附表中特选了部分经营活动产生的现金流量是“正数”的公
司,也就是说,选的是在报告期中,经营活动产生的现金流量
是流入多,流出少的公司,而流入少,流出多呈“负数”的公
司,只在举例中谈及。
据分析,这些经营活动产生现金流量呈正数的公司,至少
反映了以下几个方面的内容:
一是反映了企业的市场销路。凡经营活动产生的现金流量
流入多且大于流出数的公司,可以说明该公司的生产经营上有
两大优势。一方面,企业所生产的商品或所提供的劳务有一定
的市场,如“东北热电”所供的电。在当前阶段,电力作为一
种短缺能源,可以说仍处于卖方市场,发出来的电不愁没有销
路;“哈慈股份”的产品,特别是五行磁针等新产品,也有较
高的市场占有率,这样实现的销售收入以货币形式回笼的速度
较快,另一方面,也说明了公司组织力量,回笼销售收入现金
的工作卓有成效,上半年实现的主营业务收入,基本上悉数收
回,如“南京水运”、“百大集团”主营业务收入分别实现15
350.58万元、54435.52万元,但收到包括销售商品、提供劳务,
加上增值税销项税额与退回的增值税以及其他与经营活动有关
的现金分别共计为15601.64万元、54828.27万元。相反,有的
上市公司如“华光科技”主营业务收入是16500.71万元,收到
的现金只有8763.15万元,仅占53.11%。
二是反映了公司的盈利情况。企业在经营过程中发生的现
金流量,如果出现明显的流入大于流出,一般情况下反映了该
公司生产的产品或提供的劳务的盈利能力,换言之,是现金净
额越大的公司,利润也就越厚。如“哈慈股份”、“伊利实业
”、“东北热电”,上半年经营活动产生的现金净额分别为10
411.14万元、13023.67万元、6583.91万元,这几家公司的总股
本不大,能实现绝对值如此高的现金净额实属不易,分析其中
报,果然他们支付属于经营成本类的现金,诸如支付购买商品、
接受劳务的现金;支付经营租赁现金;支付给职工以及为职工
支付的现金;支付各种税款;支付其他与经营活动有关现金的
绝对数都不是太大,故而这三家公司的中期每股收益分别为0.
53、0.415、0.54元。而有的公司则不然,如“泰山旅游”,经
营活动产生的现金净额仅1922.39万元,说明在经营中现金收入
的绝对额与相对额都较少,果不然,该公司中期每股收益仅0.
104元。
三是反映了资产的流动状况。经营活动中产生的现金净额
占公司流动的比重多少,在多数情况下可以说明企业流动资产
真实的“流动性”。如“南京水运”是一家提供劳务的公用事
业类公司,其流动资产中主要是有一定数量的应收帐款,行业
特点决定了其存货较少,故经营现金净额占流动资产比重较高,
显示了流动资产的“活”性;与之相反的“中青旅”期末经营
活动产生的现金净额仅占流动资产3.82%,究其原委,主要是利
用沉淀资金时间差来提高募股资金收益率,适当地进行了短期
国债投资,这种情况造成的现钞短少问题不大;但如“石油龙
昌”经营现金仅占公司流动资产6.84%,主要系多达30388.19
万元其它应收帐款所致,说明其流动资产不能不令人担忧。因
此,总的来说,凡期末揭示经营现金净额占流动资产比例较低
的公司,说明企业不是应收帐款较多,就是存货不少,这样不
仅资产流动性较差,还有潜在的不良资产,是一种隐患,所反
映的资产负债率、所有者权益,会根据要求,进行坏帐、存货
跌价准备等,对财务指标进行调整。此外还有一种情况如“厦
新电子”,虽实现的销售货款回笼情况不错,但支付购买商品
等61591.03万元,支付增值税款高达10780.85 万元等,将经营
活动流入的80581.88万元现金,用得只剩3238.78万元。
四是反映了一定的偿债能力。经营活动产生的现金流量还
可以体现企业短期偿债能力与企业偿还全部债务的能力两个方
面。如有的公司象“哈慈股份”、“泰山旅游”,经营活动过
程中产生的现金流量净额远大于公司的流动负债与负债总额0.
5-2倍,说明这些公司既有足够的现金支付短期债务与全部债务、
又负债比率不高,投资或借债给这样的公司风险较小,同时,
正因为有了经营活动获得的现金净额,也就有了偿还债务的底
蕴,如“上海汽车”,上半年在经营活动中实现了现金净额47
520.33万元,可谓财大气粗,更与众不同的是,在企业生产经
营最需要货币资金的上半年,一举偿还债务而支付现金多达23
067.00万元,此举可以说是在上市公司中不多见的。而有的公
司短期偿债与偿还全部债务的比率在10%以内,也就是说借了
100元的债,经营活动所产生的现金净额只有不到10元钱,且负
债比率亦很高,投资或借债给这样的公司,能让人放心吗?
五是反映了拟行的股利政策。以笔者个人的理解,一个企
业如同一个家庭,家中有钱,遇事不慌,手上有钱,出手宽绰。
而上市公司经营活动中产生的现金的多寡,大致上可以决定该
公司拟实现的股利政策,以及还可以进一步延伸为包括筹资活
动等在内的其他决策。坦率地说,上市公司实施送红股或转增
股本,其实也是一种无奈的选择,因为手上确确实实是缺现钱,
不得已,才冒了有可能盈利增长赶不上股本扩张的风险实现股
本扩张,而如果有足够的钱,一般还是以送现金红利为首选的
回报股东方式。如“伊利股份”每股经营活动的现金为0.999元,
是本文的附表中名列第一的,十分巧合,公司打算在中期实施
每10股送现金红利2.50元(即用经营活动产生的每股现金净额
来支付每股股利0.25元后,还可以余0.74元)。而与该公司情
况相反的,有的上市公司进行了高溢价的募集资金,一段时间
折腾下来,每股经营现金仅有0.20元左右,能为其喝彩吗?更
有一些经营活动产生的现金流量出现负数的公司,如“中国嘉
陵”、“南京新港”等,说明其手头用于开展经营活动的资金
十分匮乏,果不出所料,公司打算在近期进行增资配股。
联系客服