黄金起飞白银为何不愠不火？关键问题不解决金银比达到100也没用

自从黄金起飞后，白银那不愠不火的行情让很多人都琢磨不透，特别是那不断攀升的金银比让很多人都认为银价很快就要爆发了。其实，金银比就算到了100可能也没用，就算在一个更大的利好面前，白银价格也依旧不见起色。

根据秘鲁能源和矿业部的最新数据，该国最大的初级银矿在2019年第一季度的产量下降了54%。由布埃纳文图拉（Buenaventura）经营的Uchucchacua矿不仅是秘鲁最大的主要银矿，而且还是世界第三大银矿。

Buenaventura报告称，Uchucchacua矿的白银产量在2019年第一季度下降，原因是承包商罢工持续了21天，连续的强降雨也影响力产量。更糟糕的是，在罢工结束三个月后，Uchucchacua的白银产量继续疲软。

实际上，Uchucchacua的白银产量从2018年第三季度和第四季度就开始下降。可以看到，Uchucchacua的白银产量从2018年第一季度的430万盎司（Moz）下降到2018年第四季度的320万盎司，并在2019年第一季度进一步下降到199 万盎司。根据秘鲁部门提供的能源和矿业方面的数据，Uchucchacua的白银产量在2019年4月与去年同月相比下跌了20%。因此，Uchucchacua的麻烦似乎不仅仅是罢工和降雨那么简单。

如果Uchucchacua以及其他主要银矿的白银产量继续疲软，那么全球白银产量今年可能将下降至840万盎司以下。根据2019年世界白银调查，世界白银产量下降至856 万盎司在2018年，从2015年的894 万盎司峰值下降。然而，这一切对白银价格的影响似乎非常有限。

供应的下滑再加上创历史新高的金银比，按理说白银应该有不错的涨幅，可事实上，银价上个月只上涨了5%，当前价格还远远低于今年2月底创下的高位。

路透分析师认为，白银涨幅有限的原因可能在于需求方面。尽管白银的供应萎缩，但需求似乎同样不给力。白银有一半以上的需求来自电子和太阳能板等工业用途，这部分需求略有下降，去年下降了1%至5.786亿盎司。

不仅如此，在供应萎缩的情况下，白银市场依然存在供应过剩的情况。根据咨询公司Metals Focus的数据，白银市场近年来一直处于供应过剩状态，该机构预计2019年白银市场将连续第四年供应过剩，过剩量约为3300万盎司。他预计今年白银均价料为15.60美元/盎司，较去年低1%。

Metals Focus的数据显示，供应过剩已推动去年底可辨认的地上银库存从2016年的约4万吨增至近4.8万吨（15亿盎司），这拖累了银价。

该机构还指出，在投资需求方面，2018年用于投资的银条和银币购买量从2013年的3亿盎司降至1.66亿盎司，美国的投资需求从2013年的1.22亿盎司降至4400万盎司。不过从图表来看，Metals Focus预计今年整体需求会比去年高一点。

Metals Focus的分析师Philip Newman表示，白银价格较黄金偏低不应该成为银价应该上涨的主要原因，关键还应该从白银身上寻找问题的根源。或许，等到全球各大央行开启新一轮宽松周期后，能够带动基础设施投资的增长，进而为白银带来更大的需求，银价或许才能真正爆发。