市场回顾:
上两周食品饮料板块下跌1.8%,跑赢上证综指3.1pct。
食品综合、软饮料上涨5.2%、2.5%,乳品、白酒板块下跌1.9%、4.1%,其中恒顺醋业、三全食品、好想你涨幅居前。
近期观点:
1)基金持仓数据显示对食品饮料的市场预期已处历史底部,我们对行业全年估值回升仍具信心:2014Q4基金重仓食品饮料、大众品、白酒比重1.6%、1%、0.6%(标配2.7%、1.5%、1.2%),同比下降3、2.9、0.1pct,环比下降1.3、0.9、0.3pct,持仓比例处于近十年最低位,充分反映了市场对传统消费增速回落的悲观预期,从全年及Q4看,涨幅最大的白酒板块仍出现基金持仓下降的现象,我们猜测海外资金的影响力已日益提升,2015年随着市场进一步国际化,我们对行业估值回升仍持较强信心。2)短期市场波动加大,行业具较强的防御价值:继续推荐低估值的大众品龙头:建议增持伊利股份;存国企改革预期、业绩高增长的光明乳业。3)市场风格转向成长,行业中仍具成长性的品类及模式创新的公司亦值得紧密跟踪:我们认为调味品仍是成长最确定的子行业,终端调研显示厨邦Q4商超增速仍在20%左右,印证了我们在10月30日调研报告中Q4增速回升的判断,维持中炬高新、海天味业增持评级。双塔食品未来三年豌豆蛋白放量明确,维持增持评级。此外,仍处快速增长期的预调酒及利用移动互联网重构商业模式的三全食品亦值得紧密跟踪。
子行业信息更新:1)本周上海、广深茅台一批价820-830元,五粮液一批价580元左右,较元旦回升了40元,显示五粮液近期控量保价措施取得成效;2)截止至1月21日,主产区的原奶收购价格为3.52元/千克,同比下降17.0%,环比降1.7%;3)截止至1月23日,生猪价格12.96元/千克,环比下降1.6%、同比上升4.9%,猪肉价格20.29元/千克,环比降3.8%、同比下降1.7%。
近期报告:1)恒顺醋业更新报告:14年业绩符合预期,15年开启新纪元;2)承德露露更新报告:期待营销、治理结构改善提升长期竞争力。3)山西汾酒更新报告:调整期延续,期待2015年恢复增长。
行业新闻聚焦:
五粮液下发通知要求普五一批价挺;大旱或致新西兰乳制品减产;中国将对欧盟葡萄酒发起反倾销调查等。
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