中银证券计算机基础池165家公司2015年中报整体实现收入1,712亿元,同比增速15.71%,归属母公司的净利润121亿元,同比增速33.57%。根据万得市场一致预测数据,以9月6日收盘价计算,中银证券计算机行业整体2015年和2016年预测市盈率分别为41.5倍和29.4倍。我们认为目前行业整体市盈率已经到了底部区间。
主要观点。
中期业绩概况:中银证券计算机基础池165家公司2015年中报整体实现收入1,712亿元,同比增速15.71%,归属母公司的净利润121亿元,同比增速33.57%;扣除非经常性损益后净利润94亿元,同比增速27.5%。
收入增速和利润增速自2013年起稳步上行。具体公司看,2015年中报归属母公司净利润增速超过100%的公司有24家,占比15%;50-100%之间的有13家,占比8%;30-50%之间的有15家,占比9%;0-30%之间的有50家,占比30%。
互联网+转型导致部分软件公司利润下滑:我们分析认为,“互联网+”必经路径是平台化,首要步骤是数据化。数据因软件而定义,平台因云计算而部署,只有聚集了海量、活跃用户的云平台才能达到“聚合”供、需的目的,只有具备大数据运算能力的平台才能完成供、需的有效匹配。所以,我们说:“无平台,无互联网+”。“互联网+”不是一个简单的线下向线上的迁移,而是在整个社会互联网化之后,基于大数据驱动的,社会大分工的大变革。“互联网+”的推进基础是软件,硬件最终也需要软件定义。各个行业借助软件的力量,实现信息化,之后再向“互联网+”升级。我们总结,软件公司转型互联网+,需要经历“产品阶段、云化阶段、平台建设阶段、平台运营阶段和平台生态化阶段”五个阶段,目前A股部分软件公司正处在从“产品阶段”向“云化阶段”转型的过程中,利润增速下滑是必然代价。
互联网+产业背景下的战略合作与外延扩张还将持续:中银证券计算机基础池165家公司中,有18家公司跟BAT达成了战略合作,60%以上的公司正在走或者将要走外延扩张路径,自主可控和互联网+是外延扩张的两大方向。
行业估值与投资建议:我们分析认为“互联网+”的核心是打造一个新的供需聚合平台,目标是参与到下游产业的交易分成,因此根据公司对应的下游市场规模,按市场空间计算市值就成为计算机行业最乐观的估值方式;另一方面,计算机行业在自主可控大浪潮下,又是A股未来几年最具成长性的行业之一,我们预测未来3年年均复合增速将超过30%。根据万得市场一致预测数据,以9月6日收盘价计算,中银证券计算机行业整体2015年和2016年预测市盈率分别为41.5倍和29.4倍。我们认为目前行业整体市盈率已经到了底部区间,我们给予行业增持评级,建议投资者重点关注。重点推荐关注软控股份（咨询 买卖）、东方国信（咨询 买卖）、四维图新（咨询 买卖）、神州信息（咨询 买卖）、恒生电子（咨询 买卖）、超图软件（咨询 买卖）、拓尔思（咨询 买卖）、航天信息（咨询 买卖）。(中银国际)
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