周科竞：先发债再发股行不行

时间：2013年06月20日 07:15:41 中财网

　　IPO马上就要重启了，股指再次应声而落，2100点已经岌岌可危。对于投资者来说，一方面希望新股发行数量有所控制；另一方面希望新股质量有所提升。能不能要求所有拟IPO企业先发企业债，只有顺利完成一期还本付息之后才有资格发行股票，这样既能保证上市公司具有盈利能力，同时也能适当延缓IPO对股市的压力，最重要的是还能让拟上市企业不至于无米下锅。
　　在国际资本市场的历史上，股市并不是最早出现的，最开始先是出现债券市场，投资者根据企业的行业、经营情况以及债券利率的高低购买债券，每年获得合理的利息收入。后来随着铁路的出现，企业无法通过债券获得足够多的铁路建设资金，不得已几家有意兴建铁路的大企业联合起来共同建设铁路，他们按照出资享有铁路的收益权和所有权，这才出现了股票。
　　这就是说，如果企业仅仅是想通过资本市场融资，那么债券市场完全能够满足企业的要求，同时还能极大地保护中小投资者的利益，只有当投资者足够理智之后，股票市场才能发挥其特有的优势。用经济学教科书的说法说，对于企业来说，通过股票市场的融资成本要远远高于债券市场。
　　但是A股市场却并非这样，咱们没有经过成熟的债券市场交易，直接来到了股票市场，投资者买卖股票的依据并非上市公司的业绩和行业潜力，而是市场热捧的各种概念、题材。现在的A股市场投资者，无异于一群小孩子拿着真刀、真枪玩游戏。
　　A股市场上，股票的种种优势并没有得以体现，相反过度投机和充分欺诈等很多弊端却彰显得淋漓尽致，现在的资本市场，需要的不是更大规模的股票市场，而是一个能够给企业融资的债券市场。
　　从当前现实看，IPO企业不过是想要钱。如果允许他们发行企业债券，好公司三五年之后必然能给投资者还本付息，不好的企业如果届时债券都要违约，那么就算他们发行股票，也不可能给投资者带来合理的投资回报！有了一个完善的企业债券市场，A股投资者在选择股票时也可以有一个参考，市盈率不再仅仅是挂在口头上的傀儡，而是能够实实在在反映出股票价格相比债券价格的高低。