宇通客市场缓解对QE退出担忧 美股大幅攀升
　　欧股周三涨1.73% 创4月以来最大单日涨幅
　　纽约油价26日几乎持平
　　纽约金价周三大跌3.6% 创近三年新低
　　美银美林：全球45个市场中43个出现超卖
　　美七大牛股扎堆生物制药和光伏
　　黄金熊市刚走完上半场 跌破1200美元不遥远
：跨越周期、持续成长的新能源客车龙头
　　新能源客车将进入大规模推广期。2010-12 年，新能源客车销量复合增速达70%左右，是“十城千辆”示范推广总量最大的车型。大气污染防治工作的推进为新能源客车行业带来历史性机遇。随着技术进步、成本下降和政策机制持续创新，未来3 年，新能源客车行业复合增速有望达到40%左右。
　　宇通客车是新能源客车发展最大的受益者。宇通新一代混合动力综合采用超级电容和智能启停技术，在实际运营中实现30%左右的节油率，颗粒物和氮氧化物排放量相比于传统客车平均降低50%以上，是目前最为领先，最具大规模推广潜力的技术。公司插电式混合动力技术产业化步伐逐步临近，可能达到60%的节油率，有望引领行业技术发展。我们预计，公司有望凭借领先的技术占据新能源客车市场40%左右的份额。
　　宇通在大中客市场的份额仍将持续提升。展望2013-15 年，我们预计，在“黄标车”淘汰和“公交优先战略”推动下，公交市场需求有望集中释放，销量复合增速将达到15%，带动大中客行业保持7%左右的复合增速。为完成股权激励的业绩指标并迅速填满产能，宇通销售政策可能有所放松，预计宇通大中客市场份额每年增加1 个百分点以上。
　　评级面临的主要风险
　　公路客运市场出现大幅下降；
　　新能源客车产业补贴政策低于预期。
　　估值
　　考虑到公司在新能源客车领域领先的技术优势和广阔的发展前景，并参照目前新能源汽车、大气污染治理板块的估值，我们将目标价由20.60 元人民币上调至24.95 元人民币，相当于18 倍2013 年市盈率。维持买入评级。(中银国际 胡文洲)