野村证券：美联储现在落入了自己挖的QE陷阱

时间：2013年09月27日 08:00:38 中财网

　　美联储(FED)意外地在货币政策例会上决定维持每月购债金额不变，延续了量化宽松(QE)政策的力度。10年期美国国债收益率数周来在紧贴3%下方的水平徘徊，直到美联储宣布不调整QE规模后才有所回落。
　　美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在会后的新闻发布会上指出，长期利率上升是做出这一决定的动因。
　　野村证券(Nomura Securities)策略师辜朝明(Richard Koo)日前在致客户的报告中表示，美联储现在落入了自己挖的QE陷阱。美联储上周的决定成为了利率急剧上升-经济疲弱的恶性循环的明确信号。
　　辜朝明认为，现在美国开始真正直面大规模量化宽松政策的实际成本。如果美联储没有实施QE政策，那么长期利率不会在反弹阶段就大幅上升，经济复苏也会相对平稳。现在任何对于退出QE政策的预期都等于是朝着经济复苏泼一盆冷水，使得美联储的政策调整道路越走越狭窄。
　　这就使美联储、英国央行(BOE)和日本央行(BOJ)等实施大规模量化宽松举措的货币当局在未来多年内陷于政策困局之中。辜朝明表示，我先前将QE举措描述为开始容易收尾难的政策，近期市场的表现彰显政策回收过程的艰难。
　　辜朝明指出，在众多围绕量化宽松即将结束的预期中，我认为通胀是出现风险最低的风险。只要经济能够向上提升一些，当局就会谈论退出，这会推动长期利率急剧提升，反过来限制经济增速和通胀水平，并掣肘政策调整过程本身。在这种环境下，全球经济不可能全速复苏，因为企业和家庭都活在对于长期利率即将飙升的恐惧中。