陈培雄:中国股市失败的根源在哪里

时间：2014年02月22日 08:02:41 中财网

　　中国股市无疑是失败的。这种失败体现在两个方面，一是在中国经济持续高速增长背景下，作为经济晴雨表的股市却与经济走势背道而驰，所以有经济学家将其称为赌场，甚至连赌场都不如；二是中国股市充满欺诈、虚假信息、内幕交易、操纵市场，大量股民在股市上亏损累累。应该承认，从2000年开始，有关监管部门不遗余力、不计成本试图规范股市，然而至今成效甚微。各路学者专家都在探寻原因，然而不得其解。
　　本文想指出的是，不懂股市而建立了一个扭曲的股市是中国股市失败的根源。
　　一、市场本非仅是买与卖
　　事实上，市场配置资源是至今经济学家还没完全弄明白的课题。市场并非仅仅是买与卖。市场需要解决很多问题，否则不成为市场。
　　1、产权清晰。没有清晰的产权就没有市场。小偷卖赃物也是买卖，但由于产权关系不对，形成不了正常的价格信号，所以不是市场。
　　2、信息对称。美国经济学家阿克洛夫创造了信息不对称理论由此获得了诺贝尔经济学奖。他在《旧车市场》文章中讲述了由于人们不知道旧车价值从而导致旧车市场关闭的案例。说明市场必须解决信息透明问题。
　　3、市场必须是开放和自由交易。市场最重要的是通过自由竞争形成合理价格，引导资源配置。如果市场不是开放和自由交易必然引发混乱。例如，欺行霸市实际上就是限制开放和自由交易。(中山大学金融工程与风险管理研究中心兼职研究员)