中信建投：A股市场乐观 五朵“金花”最有爆发力

时间：2014年04月17日 14:00:02 中财网

[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页]

　　业绩与指数表现不匹配
　　2013年主板、创业板与中小板业绩增长与指数表现不匹配；
　　主板或过度反应风险，而创业板或过度乐观，但也体现出市场对不同产业迥异发展趋势的看法。
　　在存量资金博弈下，均值回归正在发生，但传统周期与新兴产业的估值分化将中长期存在。

　　投资效率下降与投资率畸高
　　投资效率远低于80年代及2000-2007年；
　　固定资产投资与GDP比率居高不下；
　　投资对经济增长的作用日益下降，转型迫在眉睫。

　　四、投资策略：一分清醒一分醉
　　二季度偏乐观但指数空间有限
　　结构性矛盾仍未得到实质改善：投资效率下降、投资率过高、产能过剩、通胀与通缩并存、地产风险预期；
　　短期稳增长、制造业改善、去库存冲击渐弱，二季度短周期可能反弹；
　　成长领域存业绩与估值不匹配风险、价值领域存在估值修复可能；
　　市场或在长期增长下降、短期稳增长与库存波动、市场估值之间寻找平衡，A+H、国企改革、区域经济或是催化剂；
　　市场趋势：二季度中期以前偏乐观，但指数空间有限；二季度后期，需审视风险因素的走向。
　　行业配置：周期波动中，看好汽车、建材、家电、电气、交运设备(造船、铁路)、金融和地产。改革推进中，看好国企改革，区域经济。结构变迁中，服务业迎来大时代，看好服务业五朵金花，以及产业主题LED、新能源汽车。
　　周期性行业阶段性反弹
　　中国经济的弹性依然来自于建筑地产链，在中期的产能调整下，弹性有限，周期类行业只存在阶段性波动机会。
　　周期性行业在资本市场中无法重复06-07,09-10年从“产能回升—利润大幅增加—产能扩张—市场乐观预期—估值与业绩预期双升”的趋势上涨模式。
　　波段机会需要结合阶段性的主题预期，如政策稳增长、区域经济、供给改善等。
　　服务业大发展是大趋势
　　在众多服务业细分领域中，我们选取了5个最有爆发力和前景的细分行业：移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理。