应健中：融资功能的新格局

时间：2015年11月28日 08:01:11 中财网

　　■健中观潮
　　今年七月为救市暂停了IPO，其实当时并非由于IPO引发股灾，股灾的主要原因还是在于杠杆的崩塌，现在股市在3600点位处重启IPO，对二级市场影响不大。

　　年内要发的28家新股，操作上没有什么技术含量。下周一起先发行的10个新股，资金在同一个冻结区内，您只要在一个账户中有12万元深市市值、24万元沪市市值加上153.8万元资金可以全套申购过去，至于中签与否，则全凭运气。接下来18家分两批发行，方法以此类推。值得注意的是，原先新股上市后的疯狂炒作主要是那些场外配资的资金推动，现在这种杠杆基本上灭了，接下来的新股上市恐怕难以形成恶炒，所以对新股的收益期望值要适当下降。

　　此次重启的IPO，跟以往的历次重启有一个很大的差异在于，此次显现的是多层次的市场扩容，从目前的市场构架来看，我们至少看到这样几个路径：一是新三板将打通通往创业板的管道，本周公布了新三板分层规则，对符合条件的新三板公司列为“创业层”，这就意味着未来创业板公司既可来自IPO，又可以来自新三板，新三板成了未来A股的“孵化板”。二是上交所将积极推出“新兴产业板”，这个发展方向也是早已明确的，现在IPO重启，上交所就会形成与深交所的创业板相对应的“新兴产业板”；三是只能算是“四板”的上海股交中心，经过审批马上要推出“科创板”，尽管还不能公募融资，但私募融资也没啥问题。所有的这些措施给市场带来一个很强烈的信号，明年市场的关键词是：融资功能。

　　市场永远是正确的，面对如此重启的融资新格局，每一个投资者能够做的就是自己投资组合的调整。明年新股的发行方法改为完全按市值申购，这就意味着钱对于新股申购是没用了，但换个角度而言，你手中的股票不是用钱买的么，最终拼的还是：钱！

　　等28个新股用老方法申购之后，中国股市将出现一个新现象，就是你手中的股票是“含权”的，这个含权有几个意思，一是你拥有新股的申购权，手中没股票的出局；二是这个申购权必须是T-2前20个交易日持股的平均市值，差不多要持股一个月的吧，短线客飘过；三是这个申购权仅仅是可以申购，未必保证中签；四是即便你中签了也未必保证你赚钱。看明白了吗？这就是明年的新格局。

　　对在股市中博弈的人来说，主营业务还是做二级市场上的股票，拿自己手中的股票市值去申购属于营业外收入，既然含权就不要浪费市值，但如果纯粹为了申购新股去购买老股，恐怕还不是一件很好的买卖，弄得不好，捡了芝麻、丢了西瓜。在新版IPO的博弈之下，最好的结果是在二级市场主营业务的收入中赚得罐满钵溢，而一级市场也能分享到平均利润，作为营业外收入能否最终超过主营业务收入，那还要看新股怎么发。最坏的结果是新股赚不了钱，而手中的老股亏大钱，这种可能性也不是没有，13年前实施过的新股按市值配售，出现过新股套牢，老股跌得稀里哗啦，新股中签者不缴款，这个方法最终被市场放弃，这里面的教训还是值得汲取的。

　 .金.融.投.资.