法兴大空头：别把责任都推给中国 要是估值正常全球股市应该腰斩

时间：2016年01月12日 09:28:43 中财网

　　2016开年首周全球市场剧烈震荡，MSCI全球指数当周大跌6%，很多人在寻找动荡根源时将目光转向中国市场。不过空头分析师要出来鸣不平了，称将全球市场动荡归咎于中国只是借口，根本原因还在于自身。

　　知名空头、法国兴业银行全球量化策略负责人Andrew Lapthorne称，多年来股票价格不断上涨，但是相应企业的营收增长并未显著提升，在这种情况下企业的基本面其实是在不断恶化。

　　而2008年金融危机之后，多国央行相继推出大规模货币政策刺激措施，大幅推升了企业市盈率。随着美联储上月启动加息周期，美国货币政策开始向正常化转向，企业估值面临回调风险。

　　Lapthorne在一份报告中的分析称，投资者逐步意识到全球经济并不健康，在这个漫长的过程中，人民币贬值等中国因素只是多米诺骨牌中的一环，本质的问题仍然在于增长乏力。而量化宽松政策只是在试图掩盖本质问题，并未通过推升资产价格解决问题。

　　他认为，如果MSCI世界指数市盈率重回2011年的水平，而企业利润保持不变，全球股市应该要再跌50%。他写道：
　　股票价格上涨和企业实际利润之间的鸿沟意味着，尽管近期股价大跌，价值投资的标的依然极为稀少。

　　企业市值依然被高估，如果包括巨额企业债务以及使用EV/EBITDA估值法则更是如此，欧洲和美国企业估值离差仍然低于平均水平。

　　

　　美银此前也表示，受美国及全球经济增长疲软、大宗商品价格崩溃、中国市场引发担忧、全球地缘政治局势紧张以及美联储收紧货币政策等五大因素影响，全球市场状况不容乐观。

□ .张.家.伟　 .华.尔.街