欢迎光临国泰君安

    传媒国企大白马，预计全年净利润保持两位数增长
    文化消费领域，专注全省621 个门店转型提升，打造阅生活、新华书店、前言后记、读书会、布克乐园多个品牌，并有望引进先进的会员消费体系，构建以知识文化消费为核心的多领域消费系统，核心门店今年上半年总共累计投入11个，增加多元化经营比例，大幅提升卖场坪效；
    教育服务领域通过完全市场化的改革，打造了一支高效的教育服务专员体系队伍，今年6 月以来先后中标了安徽省5 亿元教科书采购大单（单一来源）、3398万元的马鞍山教育装备订单等，不仅对全年业绩提升产生积极影响，更重要的是增强了在学校端的资源掌控力度，为公司打通线上线下教育服务提供了关键性的基础；现代物流板块则提供稳定的现金流，积极向现代第三方物流的转型，规划在全省范围内建设皖南、合肥总部物流基地、皖北三大皖新现代物流园的物流系统集群，项目建成后，预计将形成年配送300 亿元的物流配送的运营能力。
    战略方向明确，以金融工具驱动互联网教育生态圈的建设
    稀缺、精品、差异化的数字教育内容是数字教育的核心，具备极强的变现能力和版权价值，目前皖新传媒已收购了蓝狮子45%的股权，拥有数字出版资质，并入股拥有全9 科教辅出版资质的新世界出版社，同时携手新东方和赛富基金设立新科数媒，将推出数字教科书领域的杀手级产品；
    在渠道方面，线下采用市场化的教育专员地推模式，抢占学校端资源，辐射2B端，线上则有望通过外延并购的方式接入互联网教育平台，大力推广数字教育内容，进行模式创新；
    在平台搭建方面，公司目前致力于打造基础教育、终生学习的云平台，已开始在天津、南京、合肥等地应用试点，家校互通平台等相关子项目已完成上线实施，全省有望在 3 年内进行大规模的推广应用。更为重要的是，公司有望通过嫁接互联网金融平台，有效驱动互联网教育板块业绩的快速增长。
    盈利预测及估值
    我们始终认为，国有传媒企业在自上而下的改革尚未正式启动前，其发展的核心逻辑是做大做强，积极进行转型布局。皖新传媒内部机制通畅、主业增长有望超预期，管理层做强公司动力足，外延并购预期强烈，预计2015-2017 年eps为0.97、1.30、1.60，维持买入评级。