公司2011年上半年实现营业收入为41246.35万元,同比增长71.28%;
营业利润4480.38万元,同比增长57.29%;归属于上市公司股东的净利润为3907.15万元,同比增长62.38%;摊薄后EPS0.27元。公司同时预测2011年1-9月份净利润同比增长70-90%。
净化工程驱动公司业绩高速成长。上半年净化工程收入超过2010全年水平,达到17843.22万元,同比增长174.46%;毛利率稳中略升0.26个百分点。一方面下游需求旺盛。据工信部数据,2011年上半年全国电子信息产业500万元以上项目完成投资3960亿元,同比增长67.6%。另一方面公司大客户大项目开拓进展顺利,陆续获得蓝思科技、赛维LDK和富士康等客户订单。
募投项目推后至年底投产,将支撑公司未来两年的快速成长。受天气以及市政配套影响,公司募投项目推迟至年底投产,同时亦调整优化投资结构,增加高端和自动化程度高的产品产能。募投项目以及包装材料投资项目将会支撑公司未来两年的成长,一方面下游需求旺盛,医药、食品工业带来新的需求;另一方面公司净化工程项目客户将是巨大的潜在市场需求。
设立天津子公司,辐射环渤海区域。公司计划在天津设立工厂,使之与深圳、苏州基地形成三足之势,以快速有效地辐射全国三大经济区域。这亦进一步扩大公司产业规模并支撑未来成长。
布局伺服驱动控制领域,成为长期看点。控股子公司深圳市亿芯智控有限公司于2010年底成立,上半年即实现收入4128.16万元和净利润305.08万元。这反映了公司具备良好的业务基础,包括优势、产品和客户优势,未来前景值得期待。
盈利预测与估值。我们预测2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.20元,对应PE分别为43.0、27.9和19.5倍。公司估值高于行业水平,但是基于其良好的成长性(过去4年复合增长44.2%,预测未来三年复合增长49.08%),维持“买入”评级。
点评
布局天津,辐射环渤海区域,形成三足之势。环渤海地区已是我国继珠三角地区、长三角地区之后的第三大经济增长极。近几年伴随者产业转移和新兴产业的不断兴起,电子、半导体、LED、太阳能、生物制药等行业在环渤海地区快速发展,形成产业集聚之势。公司将通过天津产业园项目拓展环渤海区域市场,并与深圳基地、苏州基地构成三足之势,提升客户响应速度,降低运营成本,以有效支撑公司业务快速成长。
天津产业园项目支撑公司长期快速成长。防静电洁净室行业呈现“大行业,小公司”格局,每年仅电子行业市场需求接近300亿,而公司市场份额相当低,未来提升空间巨大。天津产业园项目规划营业收入超过10亿、净利润超过1个亿,将于2013年初投产,这和前期募投项目等(2011年底投产)有序衔接,支撑公司未来几年持续的快速成长。
进入净化设备领域,完善产品结构,提升一体化供应能力。公司净化工程业务近两年增长迅猛,前景广阔,带来很大的配套设备需求。而天津产业园项目将使得公司能够把握净化工程业务迅猛发展带来的市场机遇。天津产业园项目规划建设空气净化过滤设5.8万套件和洁净室生产配套设备18万套件。
盈利预测与估值。基于天津产业园将于2013年贡献业绩,因此我们调高2013年营业收入至21.24亿元、EPS至1.41元。因此公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.41元,对应PE分别为39.7、25.8和15.3倍。鉴于公司未来相对确定的快速的成长性,维持“买入”评级。
风险因素。成本上涨;募投项目进展慢于预期;净化工程订单的波动性。
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