昨天市场最显著的特征就是白马成长股出现暴跌，曾经市场的宠儿国电南瑞，伊利股份，海康威视，大华股份，碧水源，歌尔声学，蓝色光标，杰瑞股份，省广股份等等都出现了暴跌。这些股票都是中国版的“漂亮50”，具有优秀的管理层，行业壁垒和商业模式。为什么这些股票在一天内全部被市场抛弃呢？这种暴跌背后是长期因素还是给投资者带来一些机会？
如果看2014年的开局，已经和去年出现了很大的不同。2013年代表的是成长股战胜价值股，而2014年代表的是新经济成长股战胜旧经济成长股。即使高成长的白马股已经无法吸引市场的吸引力，市场要的是那个性感的感觉。许多新经济成长股虽然还看不起盈利模式，行业壁垒，但只要有一定的逻辑，行业空间足够大，有足够的想象力就足够了。是的，在这里关键词是想象力。如果我们把今年以来的大牛股看一下，我们会发现一个有趣的特征，市值都在100亿左右。比如今年以来涨幅118%的飞利信，市值88亿；涨幅117%的兴源过滤，市值43亿；涨幅115%的星辉车模，市值93亿；涨幅94%的九安医疗，市值79亿；涨幅90%的信邦制药，市值91亿。而这些公司分布在智能会议，细分环保，手游，移动医疗，私立医院等具有想象空间的新领域。相比而言，今年以来大幅下跌的白马成长股都有市值的硬伤。大华股份年初以来下跌29%，市值332亿；歌尔声学年内下跌26%，市值391亿；青岛啤酒年内下跌20%，市值525亿；碧水源年内下跌22%，市值282亿；海康威视年内跌幅20%，市值734亿等等。这些白马成长分布在曾经性感的安防，智能手机，水处理等行业。然而好久不在，曾经的白马成长在今年都纷纷出现了暴跌。
我们曾经说过，投资如同谈恋爱那样，要永远去寻找年轻的女孩。这个大部分男人的梦想虽然现实生活中做不到，但我们可以在投资组合中做到。投资如同谈恋爱，在最开始的时候往往是充满激情和冲动的，这个时候虽然市场会充满各种质疑，但激情和冲动会让这些股票很长时间拜托地心引力。比如今年以来已经有很大下跌的安防板块龙头海康，大华。过去三年完成了几乎十倍的涨幅，而当年每一次的上涨，市场总是对他们充满了质疑，如今海康大华已经成为了优质白马股中的代表，盈利也越来越清晰，商业模式终于被大家所接受。讽刺的是，股价却在这个时候出现了下跌。包括之前说的歌尔声学，碧水源等，都曾经是让市场感觉非常性感的公司。而至少在今天，暴跌已经是他们开始被抛弃最好的证明。
我们曾经说过，中国资本市场由于投资者结构偏散户化，和以机构投资者为主的美国相比最大的区别是中国股市相对更感性，美国股市更理性。对于许多成长股的选择，也有很大因素被“感觉”所左右。回到我们说的谈恋爱的例子，每一个男性在和一个女性刚开始谈恋爱时，都会有那种很强的吸引力，最好天天在一起。很多人把这种感觉叫做“新鲜感”。当然，随着认识的时间加剧，女性容颜的老去，这种当年的冲动感会渐渐消失。很多恩爱的夫妻慢慢变成了一种更加可持续的亲情，经历和责任感。投资有时和这种恋爱的感觉很像。当多年前我们第一次听到苹果产业链，安防行业时，虽然行业空间依然模糊，但我们为这些新兴行业所展现的美好愿景而冲动，这种冲动也打造了当年的大牛股。今天，当我们听到移动医疗，私立医院，任何互联网相关的行业时，我们又感受到了当年对于那些“过气明星”的冲动。而最终反映在市场的，也是如同潮起潮落一般，未来的明星不断替换过气明星。
但是这些曾经的白马成长股真的没有机会了吗？我个人觉得或许他们中的许多已经好景不再，但也一定会出现被市场错杀的优质公司。目前市场买卖股票的一个思维就是十倍股，虽然最终大部分人赚个40-50%就跑了，但买股票的时候，大家都会想这个公司是否有Tenbegger的潜质。那么就会从市值，市场空间，想象力等方面去考虑。所以市值一旦长大，也会影响估值水平。昨天和一个朋友聊天，我说Facebook非常看好，朋友马上说Facebook 1700亿的市值，即使达到目前谷歌的市值水平，也仅仅翻一倍，显然没有其他市值小，有壁垒的公司赚钱。然而，我们需要去分辨，这些白马成长所处行业的空间是否遇到天花板了？安防，大众消费，智能手机的逻辑是否依然存在？毕竟这些是被验证过，有着优秀管理层，行业壁垒的龙头公司。我个人相信，暴跌的白马股中隐藏着黄金。回到开头说的恋爱的感觉，虽然大部分女人最美丽的时间停留在24岁，但最最精致的女性越成熟越有魅力，那些长期穿越周期的成长股也会给投资者带来这种美好的感觉。
总结而言，投资如同恋爱，每一轮新兴行业崛起的时候，都会给投资者带来强烈的新鲜感，而这种新鲜感也会让新兴行业中的龙头公司在质疑声中不断前进，直到当一切变得清晰的时候。
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