只买闪光的金子

今天在雪球上看到一篇对独立投资人木羊的访谈，其中有两点对我启发较大：

           其一，就是自上而下选择强势股。首先选取16个行业风格指数构成指数全景图，进行横向对比，从中找出表现最强的行业，然后再从其中找出表现最强的细分行业指数，最后从表现最强的细分行业指数中挑选最强势的股票，作为研究、跟踪和交易的标的。从最近的行业风格指数看，医药、食品、消费者三类属于上涨的态势，其他行业风格指数均处于下跌趋势。

           而我们的强势股投资的择股体系，更多是采用自下而上的方式，即通过创一年新高、RPS超过90等指标进行个股挑选，当然有时也会从行业角度出发去发掘类似的系列强势股。因此，他的这套自上而下的选择强势股的模式，还是值得我们借鉴的，至少可以丰富我们的择股方法。

        其二，他提出了“只买闪光的金子”的理念。这里就涉及到投资模式的逻辑和方法的问题。他说，当看到那些比较好的板块时，我们也可以在跌到一定程度的时候去买入，但是一定不会去买没有发光的金子。我们不干这事，我们只买入发光的金子，当它刚一露头的时候去抓住它。

  对这种理念，我思考了很久，觉得是有道理的。俗话说，是金子都会闪光，但是，如果金子被埋没很长时间，你会去花大量时间去寻找和守候吗？

  价值投资者热衷于“捡烟蒂”、寻找或守候价值被低估的股票，体现在操作模式上就是经常在底部区域长时间潜伏、耐心等待股票价值被市场发掘的那个时候到来，等待估值修复；或者在下跌过程中抄底认为有价值的股票，越跌越买，因为他们相信所买到的是“没有发光的金子”。因为他们经过了大量的个股基本面研究，主观认定所要买的标的就是一块金子，他们不惜花费时间和浮亏去守候。

  但价值投资者的理念就与此不同，不仅要求确保买到的是金子，而且要在金子发光、自己确认其为真金后才买入，也就是我们说的牛股不是主观分析出来的，而是自己走出来的，你说你是十倍牛股，你先涨一倍给我看看，是骡子是马，拉出来溜溜就知道了。

   因此，强势股投资的理念和方法决定了，其投资不仅是高效率的，而且是摒弃了很多主观臆测的。我只买自证强势的股票，只买发光的金子。至于这块金子的成色如何，是沙金、18K金，还是24K足金，则是考验我们的基本面研究功夫。 

  在金子自身发光之前，或许只是一块普通的矿石，或许被深埋在3000地下的矿井里，谁知道呢？即便是一块真金，你愿意花费巨大的时间成本或机会成本去守候吗？

  晚上在写本文的时候，一位学友和我讨论，说发现宋城演艺突破了底部平台，问能不能买进。这让我想起我的一位做价值投资的朋友，去年上半年就反复跟我说他如何看好宋城演艺，并持有了大量仓位。一年多过去了，价格还在底部趴着。我很佩服他的耐心，还好他的资金不是管理别人的理财或私募资金，不然人家老早就赎回去了，一年没有收益，谁还跟你玩？

而今天终于放巨量向上突破了底部平台，创一年新高，而且250日年线也开始拐头向上了，基本符合了强势股投资体系的标准，只是RPS还差一点。金子终于发光了，强势股投资者就可以抄家伙了，这效率简直杠杠滴！以前经常看到价值投资者在讨论该股票的投资价值，基本面方面是符合要求的，典型的曲奇商业模式，只是其六间房业绩一直不好，才会一直趴在地板上，市场才给这么低的估值。

展开来说，强势股投资为何信奉“只买发光的金子”的理念，我想可以另外从下面三个角度去考虑：

  1,  任何股票和股票市场都有其自身的运行周期，或称牛熊周期，也就是大师们提及的四个阶段理论。中国的股市历来是熊长牛短，股票的底部区域筑底的时间都很长，所以我们坚决不参与未走出底部区域的股票，因为你不知道底在何处，也不知道会在底部折腾多长时间。所以，我们只买走出底部区域，进入第二阶段的股票，绝不抄底，也不做底部的潜伏，不仅可以提高资金使用效率，而且可以获得确定性。

  2,  任何一个行业都有其成长周期，一般包括导入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。而我们更多的参与朝阳行业的成长期，这样可以最大限度收获行业红利，提高投资效率。比如传统家电行业进入了成熟期，但是厨电中新兴的、消费升级的集成灶子行业，经过将近10年的市场培育和导入期，现在开始进入行业成长期，那么这个行业的领军企业浙江美大就值得我们去关注和投资；我们最近大量参与的定制家具行业，近两年也开始进入跑马圈地的高速成长期，相关的上市公司业绩才普遍表现优异。等到进入行业竞争激化，大打价格战抢占市场份额，行业集中度不断提升的红海竞争阶段，也就意味着进入行业的成熟期，那么我们的投资逻辑就会发生巨大变化，选择适时退出，没准那时候将是价值投资者介入的时期了。

  3,  企业也有生命周期，大致经历创业期（发展期）、成长期、成熟期（盛年期）和衰退期。强势股投资实质上也是一种成长股投资，更看重企业的业绩成长性。而一个企业的业绩高成长主要出现在成长阶段，这时候企业普遍规模不太大，市值较小，随着企业的快速成长，业绩出现高速增长，必然带来规模和市值的迅速扩大，因此，强势股投资一般愿意选择那些市值或规模不大、处于高成长阶段的中小型上市公司。而像格力电器等这种大型企业，不仅行业天花板看得到了，而且企业本身也进入了成熟期，所以市场只愿意给十几倍的估值，成为价值投资者喜欢的菜。

形象一点来说，只买发光的金子，还要看是金矿石，还是金条，是黄金，还是白金。是精致的项链，还是土豪用的粗链子。

强势股投资只对那些进入成长期的行业、处于成长阶段的企业、进入第二阶段上涨趋势的股票感兴趣！

 

 

2018.05.30