昨天我们提到研究公司的起点是从现金入手。现金，来自于资产负债表。资产负债表是一张非常重要的报表，能够预测公司未来的发展状况。资产负债表和利润表的关系是表里的关系。如果资产负债表变差了，那么利润表很快也会变差的。
现金在资产负债表上的全称是“货币资金”，包括了现金、银行存款和其他货币资金。现金和银行存款都比较容易理解，其他货币资金包括了外币存款、信用证保证金存款和存出投资款等。
外币存款容易受到汇率波动的影响，所以一个出口导向型的公司，比如杭州的巨星科技、上海的锐奇股份，或者一个在海外融资的公司，比如前两年在香港发了H股的福耀玻璃，我们在研究他们的时候，需要多看一眼外币存款这个部分。外币的汇率上升了，公司的汇兑收益和利润就多一点，反过来也是一样的。
货币资金到底持有多少是比较好的？这个没有确定的说法。管理货币资金需要坚持适度的原则。账上的现金余额太多或者太小都不好。对于制造业企业而言，正常情况公司的现金应该至少是全年营收的1/12。比如一个公司一年收入12亿元，账上的现金最好不要小于1个亿，这样才能保证公司正常的经营活动。
当然这个比例仅供参考，因为现金余额还会受到其他因素的影响。不过我们的确可以认为货币资金过小，公司会出现偿债能力不足的问题，而货币资金过大，公司必须去找一些投资渠道，否则企业管理现金的能力就显得太弱了。
独角兽药明康德上个礼拜刚刚公告，这次IPO一共融资了22亿元，公司准备把其中的15亿元做短期理财。要回归的独角兽公司里面，看下来就是小米最缺钱，其他公司账上的现金都是一大把一大把的。药明把募投资金当做理财资金显然是不那么合理，但买理财这个举动至少说明公司还是做了一些现金管理的工作。
15亿的现金做理财，假设一年有5%的收益率，算下来也有7500万的投资收益了。很多上市公司一年辛辛苦苦都赚不了那么多的利润。
我们对货币资金的分析其实很简单，除了要看结构和金额之外，主要是观察现金流量表。现金流量表反映了现金的变动情况，包括了公司经营性的现金流入和流出的金额、投资性活动的现金流入和流出的金额和筹资性活动流入和流出的金额。
比如公司IPO发股票、发债券，这个就是筹资性的流入；再比如公司出售固定资产或者业务部门，这个就是投资性的流入。我们平时分析公司，最希望看到的是公司经营性的现金流入持续大于经营性的现金流出。这个道理很简单，因为只有经营性的活动产生的现金流是最持续和最稳定的。
在实际投资中，我们在分析货币资金的时候，还要注意现金收入比、现金利润比、净有息负债（率）这样几个金额或者指标，等老裘以后统一慢慢给大家做介绍吧。
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