张捷：下面是结构性熊市

 

今日中国的指数是创下了新高了，而且Ａ股的成交量也是历史新高，但冲高回落和创业板的大跌，按照天量天价的规律，市场已经预示了转折，下面应当是结构性的熊市。

前面今年初的时候我分析过股市今年的高点是在十月份，当时是看到2300多，而对高铁等股份会受到APEC释放利好的影响会行情到APEC开会的时候。现在受到特别的利好冲击指数上攻探到2500点，但大多数股票是十月见顶的，现在这个分析还是没有太离谱的，而后期股市会下来的逻辑主要有：

1、中国的央行没有降息，货币政策的底部还没有出来，在货币底部出来前就股市进入牛市吗？如果股市是牛市则货币政策的底部就出不来了！！！所以会有一个倒逼货币政策底部的结构性过程，中国的货币政策不能总是加息没有降息的，货币政策也会是一个循环。

2、沪港通虽然开通了，外国资本能够进来了，但不要忘记中国的很多股市的资金由于能够购买港股，也会因为购买港股而分流，资金到底是增是减并不确定。所谓万亿增量不假但不是净增量！

3、沪港通让国际资本更大规模的进来，但国际大鳄是给散户和国内机构抬轿子还是要渔利国内的？现在散户疯狂大户火热机构持股仓位在高位，国际大鳄来没有一个结构性熊市，他们就是抬轿子的，这可能吗？而且中国机构持仓在高位也是历来要结构性走熊的。

4、中国经济的基本面并不好，年底的压力是很大的，而且机构年底要分红，基民年底要赎回现金过年，这些因素对市场压力很大，历年年底都是股市结构性的受到压力。

5、从次债危机到08危机已经过去7年，按照西方7-8年一个危机的周期而言，，西方世界也到了狂欢后的高危期了，国际未来的黑天鹅事件的影响也是巨大的。

综合上述逻辑，我认为市场在重复历史上998点前的行情，在998之前大家都认为牛市开始了，结果是很惨的，现在很多积极分子大杠杆的持仓，一旦结构性的熊市来了，这杠杆也会变成更大的棍子打到市场上去的。因此市场让历史重演的可能性很大，如果重演就是近期新高之后还要见到新低的。

不过我认为在这一轮结构性熊市之后，货币政策转向，真的牛市就要开始，今日的大放量以及近期的巨大成交量，是非常好的消耗了3000点以上的压力，原来的3000点的压力随着时间和分红，压力位已经下移到2500点了，在结构性熊市之后再度上涨将没有压力，股指创新高甚至是上万点是可期的，不过这一轮高潮之下，IPO的备案制就要来了，市场不会长期在太高的位置，市场稳定在4000多点才是合理的位置。

因此本人认为市场总体乐观，但近期要注意风险，未来是股市比房市机会更多的市场。