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新能源行业的投资者，都希望找到下一个隆基股份，但相比很多中上游产业链公司，下游的新能源运营商，反而确定性大得多，就比如咱们今天要讲的三峡能源，就是最有机会成为下一个隆基股份的公司之一。
三峡能源有什么特殊之处？
这是前几天咱们覆盖三峡能源时(关注新能源大爆炸后，在对话框里回复“三峡能源”即可查看），一个读者朋友的疑虑，leo觉得挺好的，说明真正有自己的思考，可能上次的文章没有讲透，今天咱们就针对这个问题来再次讲讲三峡能源，看看它有什么特殊之处？
这个读者朋友说的特殊之处，其实类似于护城河。
对于企业的护城河，我们必须理智辩证地看待：能做大做强的企业，都是有一定的护城河的，但一定要知道，在自由竞争的市场经济下，并不存在不可逾越的护城河。
很多人可能会举茅台的例子来反驳，认为它就具备不可逾越的护城河，不论是它所处的地理位置，还是品牌历史。
但其实茅台也没有不可逾越的护城河，虽然它现在确实足够强大，但大家千万别忘记了，茅台能有今天，品牌宣传的作用绝不比地理因素小，甚至要占主要因素。
茅台镇有几千家白酒企业，你要说工艺水平跟茅台差很多，真没有那么夸张，至少绝大多数人很难真正分辨出来，茅台的成功，可以说更是品牌宣传的成功。
其实要说有什么公司具备不可逾越的竞争优势，说那些具备独特资源禀赋的企业更合适，比如像阿美石油或者三峡集团这样的公司，那都是上天赏饭吃的，其他地方就是没有那么多丰富的资源。
但也不代表它们就具备不可逾越的竞争优势，也许哪一天就被另一种技术给颠覆了。比如石油现在就面临页岩气的强力竞争；又比如，随着风电和光伏发电度电成本的逐步降价，后面水电的价格优势也渐渐不复存在。
我们只能用一个相对的维度去分析企业的护城河，也就是特殊之处。
好了，有了这个认知后，我们再来看看三峡能源有什么特殊之处，必须先来讲讲三峡能源的商业模式。
三峡能源的商业模式比较简单，因为它就是一个新能源运营商，做的事情就是：买上游的光伏风电设备，然后建发电站，然后再把生产出来的电卖给售电公司，中间的差价就是利润，就是一个新能源运营公司。
商业模式超级简单，leo个人挺喜欢此类商业模式非常简单的公司，因为特别好研究，不容易出现欺诈行为，当然了，三峡能源是央企子公司，本身出现欺诈行为的概率也极低。
对于新能源运营公司，研究的核心在于：发电能力和卖电的能力。
由于碳中和大战略的推进，加上上网电价的半市场化，卖电不是什么问题，核心还是看企业的发电能力，以及成本控制能力。
而发电能力则主要看装机量和利用小时数，而装机量归根到底看融资能力，谁能融到更多的钱，就谁能买更多的设备去建电站。另外，由于新能源发电站的特殊性，电站的位置也是比较关键的。
新能源发电站的特殊性体现在在两点：
第一，不论是光伏，还是风电，抑或是水电，都对资源禀赋有特殊要求。比如风电，肯定是风力比较大的地区，陆上风电主要是东北、华北、西北地区，海上风电则主要是各个沿海地区；光伏则对光照要求比较高，主要是西北地区。
第二，从整体上看，中国新能源发电禀赋比较好的地方都是在西部地区，或者东北地区，尤其是光伏发电，而用电大户却主要集中在沿海地区，中间就有一个传输的问题，电厂距离用电需求区域越近越好。
新能源运营商，要想发电量多和节省成本，就要拼命在自然资源丰富，尤其是沿海发达地区建电站。
光伏发电主要在光照丰富的地方，主要还是西北地区，但风电就不同了，尤其是海上风电，谁能拿到更多沿海地区的海域资源，谁的发电量以及成本都有望更低。
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上面几点特性，对央企来说，都是更具备优势的，不可否认的是：央企相比民企，融资和拿优质资源容易得多，甚至后面上网电价逐步市场化了，央企售电也更有优势。
而三峡能源作为三峡集团新能源的运营主体，相比其他的央企或者国企，它还有一个更大的优势就是三峡集团的特殊性：三峡是中国最大的发电站，对中国的能源格局有举足轻重的作用。
在碳中和的大战略之下，国家对三峡集团也有了更高的期待，它必须为碳达峰和碳中和做出更大的贡献和更大的担当。
之前三峡集团表示过：立志成为海上风电引领者，可以说，其实也是国家的意志，作为集团新能源运营主体，它所能得到的资源支持和政治地位的优势是非常独特的，不要说民企，甚至连一般的国企或者央企都很难匹敌。
另外它本身的运维能力也比较不错，运营成本位居行业中下游。
可能有些朋友又认为上面都是理论上的探讨，其实从过去几年三峡的海上风电投产以及这几年的发展速度来看，都可以体现出我们上面说的这些优势。
作为一个后起之秀，过去10年，它的总装机容量年复合增长率近50%，放在任何行业，这都是极其恐怖的增长速度，装机容量已经位居国内第二！
可以说当下新能源运营商之间的竞争，本质是金融和政治地位之争，谁能融更多的钱，谁能拿到更多优质场地，谁的优势就更大。
到了这里，我们对三峡能源的这种特殊性，已经基本解答清楚了。
也就是说，从新能源运营商这个角度来说，它具备比较大的优势，如果说还有疑问的话，就是新能源运营商究竟算不算一个比较好的生意模式？
leo个人的观点是：并不算最顶级的商业模式，但也是很不错的商业模式。能源本来就是人类的刚需，加上新能源运营商主要是国企央企巨头，可以保持比较不错的毛利率和净利率。
另外，相比传统能源巨头，新能源又有成长性和估值上的优势。
事实上，就新能源产业链而言，运营商本来就处于主导位置，它的需求决定了产业链的中游和上游，加上又都是大型央企国企，可以说占据了绝对的主导位置，从毛利率就可以看出来。
对于新能源运营商来说，现在就是投入的折旧问题比较大，运营成本也比较大，而且现在正是跑马圈地的时候，现金流压力会比较大一些。
好在央企的融资优势保证了企业不会出现现金流断裂的问题。
对了，除了售电收入，后续碳交易的上线也有望贡献不错的收入。
综上所说，三峡能源作为目前国内第二大的新能源运营主体，未来看点还是非常多的，至少值得去持续关注，只要你是新能源的投资者。
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