抓住，最后一波机会！

光伏行业后续机会展望：

近期光伏板块扰动波动可能是行业基本面比较难解释通的，比如市场担心脱钩问题及大会超预期的行业产生的资金虹吸效应等，这些的确不在行业研究的可控范围之内。但是，明年有总量逻辑的行业不多，光伏恰是其中之一，有总量逻辑且景气向上的行业，不要轻易言顶看空。无论是前年开始走弱的消费和医药，还是去年开始走弱的半导体和锂电，都是因为提前反馈逻辑破坏或景气拐点，而这样发的问题还没有发生在光伏上面，所以继续拥抱稀缺的确定性来穿越波动。

资本市场很多人对光伏行业认识是有偏差的，他们总认为光伏行业没有什么壁垒，谁都可以进入，其实这种想法是不对的，中国光伏技术在不断叠代中发展的，后浪有时候会超过前浪，但只要是持续创新的，都会你追我赶。尤其在硅片和电池片环节，目前技术含量在不断提升，差异化趋势反而在加剧。总产能不等于总产量，总产量不等于都有效益，谁技术优势成本领先，谁就会有效益，谁就会走出周期。

硅片环节近期调整较多，市场资金仍担心众多新老玩家的扩产在明年硅料供给充分的环境下能够顺利推进并且带来格局的恶化，选择直接避开了整个硅片板块而导致砸盘多承接少所以近期表现相对落后，而忽略了石英砂供给短板以及后期硅料降价后龙头公司非硅成本优势带来的预期差，其中的市场偏见与实际情况我们已分析多次，静待时间来验证，而且中环未来2年的主旋律不再只是硅片了，而是全球化和一体化。

电池片今年的紧缺我们从去年就开始提示，这个逻辑至少还能看到明年上半年，而电池片中TOPCon的机会我们从年中也开始重点提示，主要是当时有很大预期差，目前预期差仍然很大，市场认为TOPCon是过渡路线，而我们认为TOPCon不但并非过渡路线，而且还因率先走向规模发展而成为近两年的主力路线，效率提升成本降低生命周期拉长带来的溢价会进一步增厚电池单W利润，相关电池厂直接受益，相关设备厂间接受益。当然，也不能说TOPCon会一统江湖，HPBC/IBC、HJT长期看可能都有各自应用场景，会共同推动行业进步。

一体化组件格局仍难以撼动，组件未来5大变成6大，行业空间足够大，明年因为TOPCon等新技术占比超30%和硅料价格下跌，一体化组件明年量利双升还是比较明确，在全球能源紧张的背景下，担心需求不够或者担心组件大幅降价（尤其海外）、担心利润无法留在掌握渠道的环节，这些推测和担忧可能都有待商榷。

过去几年全球光伏快速发展，板块主要机会集中在供应链矛盾和技术进步两个维度。在行业的增长之外，供应链有瓶颈的环节多数会获得阶段性超额盈利，行业总体也都受益供应链短缺（运营除外），不过主要瓶颈明年可能会逐步缓解或化解。明年硅料放量降价打开空间后全行业享受盛宴，大概率还会有一波较大行情，届时充分反馈后我们会根据调研跟踪来提示各环节扩产释放带来的景气下滑风险，为大家争取高点兑现收益保住胜利果实，但绝不是今年。

最后圈重点，明年的光伏主线大概率要面临高潮后的整体行业贝塔收益兑现，机构小秘圈将紧密跟踪预判提示景气拐点来临的行业风险，在风险反馈估值消化后择机挖掘跟踪仍存在长期成长空间的低估错杀个股阿尔法机会，并且会逐渐开始覆盖一些景气度与确定性提升的行业底部新机会。

虽然服务两年秘圈不知不觉多出不少白发，但能为家人们安心投资保驾护航非常值得：

时代的机遇显露无疑，最重要的不是你划得多快，而是你坐在哪条船上。