它，被需要，难以被替代，越大跑得越快

大家好，我是你的好朋友远方。又等到了相见时刻

看一下行情吧。

今日三大指数均收阳线。一个多月的下跌告一段落了。

远方最近半年一直在表达对未来行情的看好，所以，投资策略是满仓持股，贪婪价格附近持续缓慢净买入操作。然后等待一轮像样的大行情来兑现。

满仓下跌，看着自己的市值不断缩水，没谁感到舒服。但一想到低迷行情中可以多拿一些便宜筹码，并会在未来再次创出新高，这时候心态就平和了。

既然完整的经历了满仓下跌，那么满仓上涨的路必须坚定走到底。不要一点点回血就逃跑，然后大涨，然后再次追高。

远方对未来行情非常乐观，昨天文章中说过：未来三十年，大A 就是全球最值得投资的资本市场。

这一轮回调中，深指和创指回调幅度较深，个股多数下跌，接下来如果能走出一两个星期的连续上涨，那么账户的市值又要创新高了。

发呆中。

远方主要仓位在中药和芯片赛道，最近表现都不错，今日涨幅靠前的几乎全是芯片。看来，短期内没有机会提高芯片仓位了。

中药方面，今日出台了一个意见。

简单看一下。中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》。

意见提出，发挥中医药重要作用。支持中医药传承创新发展，加强中医药服务体系建设，发挥中医药在治未病、重大疾病治疗和康复、传染病防治和卫生应急等方面的重要作用。

建立中医传染病临床救治和科研体系，依托高水平中医医院建设国家中医疫病防治基地，打造中医药疫病防治和紧急医学救援队伍。

完善中西医会诊制度，深入开展重大疑难疾病中西医临床协作。实施中医药康复服务能力提升工程。

支持有条件的中医医院牵头建设医疗联合体，加强基层医疗卫生机构中医馆建设。坚持古为今用、守正创新，坚定文化自信，推动中医药健康养生文化创造性转化、创新性发展。

盘面就看到这里。

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药明康德年报简单看。

最近药明康德发布了年报，才看完，简单梳理一下。

不捧不贬，看完写完，就不细致整理了。

大家看一下数据，然后思考一下公司核心竞争力是否加强了？以及公司未来市场空间和净利润空间还大不大？

2022年公司实现营业收入393.55亿元，同比增长71.84%；净利润88.14亿元，同比增长72.91%；扣非净利润82.60亿元，增幅103.27%。

不管是营业收入和净利润均保持了高速增长，且都创出历史最高，这是前所未有的，越大跑得反而越快了。

在净利润高速增长的背景下，公司的净资产收益率达到了20.62%，这就很不错了。

如果公司赚到的是一堆狗肉账，那也就不值得看下去了。

公司经营活动产生的现金流量净额达到106.16亿，此刻对应的净利润是88.14亿元，也就是说，这个净利润的含金量足够了。

看一下公司的应收账款，60亿元，相对于公司的营业收入体量来说，不多。

应付账款16亿元，合同负债24亿元，合计40亿元。总得来说，在产业链上被下游客户占用20亿元现金，对于这个体量来说，没毛病。

看一下公司的固定资产和在建工程。

固定资产一路增长，在建工程也保持了较快的增长，是这些产能支撑了公司过去多年营业收入的高速增长。

咱们回头看一下营业收入的增长情况。目测年均增幅不低于30%吧？

过去，公司的高增长是在产能支撑下实现的。

而今，公司的产能仍然在一路狂奔，有理由相信未来还将持续增长。

公司在年报中明确表示：在 2022 年强劲增长基础上，公司预计2023 年收入将继续增长 5-7%。其中，剔除特定商业化项目，WuXi Chemistry 收入预计增长 36-38%，且 TIDES预计增速为WuXi Chemistry 整体增速的近 2 倍；其他业务板块收入预计增长 20-23%；WuXi DDSU 将持续业务迭代升级，预计收入下降超过 20%。

根据公司预测，2023年的增长将会相对放缓，这也很合理。毕竟去年的高增长原本就太快，是不可持续的。

30%左右的增长就比较现实了。

从公司产能看，未来30%左右的高增长是没问题的。

增加固定资产投入，是要消耗现金流的，从公司数据看，经营活动产生的现金流量净额已经足以支撑公司购建固定资产了，也就是说公司实现了自我造血，内驱增长。

账面还有79亿元现金躺着，未来就不需要从资本市场融资了。

数据就看到这里吧。

接下来看看年报中，公司是如何吹捧自己的。

公司 2022 年度实现营业收入人民币 3,935,477.78 万元，创纪录的业绩增长 71.84%。

公司独特的 CRDMO（合同研究、开发与生产）和 CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式持续驱动公司高速发展。

2022 年，公司充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成。

本报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长 72.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长 103.27%，均超同期收入增速，公司在保持营业收入高速增长的同时，通过不断优化经营效率，持续提升产能利用率，规模效应进一步显现。

2022 年，公司新增客户超过 1,400 家，活跃客户数量超过 5,950 家，全球各地的客户对公司的服务需求保持十分强劲的增长。

报告期内，公司通过全球 32 个营运基地和分支机构，为来自全球 30 多个国家的超过 5,950家活跃客户提供服务。

公司始终恪守最高国际质量监管标准，自成立以来，凭借优异的服务纪录以及完善的知识产权保护体系，在全球医药研发行业赢得了公认的优秀声誉。公司所形成的服务数据在业内具备极高认可度和公信力。

公司来自美国客户收入人民币 258.84 亿元，同比增长 113%；来自中国客户收入人民币 75.26 亿元，同比增长 30%；来自欧洲客户收入人民币 44.32 亿元，同比增长 19%；来自其他地区客户收入人民币 15.12 亿元，同比增长 23%。

公司不断拓展新客户，并通过高品质、高效率的服务，保持强劲的长期客户粘性。公司来自原有客户收入人民币 377.81 亿元，同比增长 77%；来自新增客户收入人民币 15.73 亿元。

得益于公司独特的 CRDMO 和 CTDMO业务模式以及全球“长尾客户”战略，客户渗透率继续提高，来自于全球前 20 大制药企业收入人民币 184.21 亿元，同比增长 174%；来自于全球其他客户收入人民币 209.34 亿元，同比增长 30%。

公司横跨药物开发价值链的独特定位，使得公司能够“跟随客户”、“跟随分子”，并实现更大的协同效应。使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入人民币 367.36 亿元，同比增长 87%。

公司与全球制药行业发展以及新药研发投入密切相关，在全球制药行业蓬勃发展和下列行业发展方向的共同推动下，公司的主营业务有着巨大的发展机会：

首先，伴随着全球各国经济的发展、全球人口总量的增长、人口老龄化程度的提高、科技进步、医疗开支上升以及大众健康意识的不断增强，预计全球制药市场规模仍然将保持增长。

其次，大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长。一方面，创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等行业特点。在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多地通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本。另一方面，包括中小型生物技术公司、虚拟公司和个人创业者在内的小型制药公司，已经成为医药创新的重要驱动力。这些中小型制药公司没有时间或足够资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产的外包服务，尤其是“一体化、端到端”的研发服务，满足其由概念验证到产品上市的研发服务需求。根据2022 年 7 月最新的 Frost & Sullivan 报告预测，全球医药行业研发投入将由 2022 年的 2,437 亿美元增长至 2026 年的 3,288 亿美元，复合年增长率约 7.8%。

再者，中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，预计研发投入将保持快速增长。我国药品医疗器械审评审批制度改革、上市许可人制度（MAH）、仿制药一致性评价和带量采购、创新药医保谈判等一系列政策的不断推进将带动创新药研发生产市场需求持续增长。根据Frost &Sullivan 报告预测，中国医药行业研发投入将由 2022年的 327 亿美元增长至 2026 年的 529 亿美元，复合年增长率约 12.8%。

中国医药研发服务行业，尤其是有全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于中国和全球新药研发投入和外包率的快速增长。

根据 Frost & Sullivan 报告预测，中国医药研发投入外包比例将由2022 年的 42.6%提升至 2026 年的 52.2%，全球医药研发投入外包比例将由 2022 年的 46.5%提升至 2026年的 55.0%。

同时报告预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场（不包括大分子 CDMO）规模将由 2022 年的人民币 1,312 亿元增长到 2026 年的人民币3,368 亿元，年平均增幅约 26.6%。

在产能和营业收入高速增长的同时，公司的员工数量也保持了较快的增长。

截至本报告期末，公司共拥有 44,361 名员工，其中 13,281 名获得硕士或以上学位，1,407 名获得博士或同等学位。

2021年年报显示，员工人数为34912人，员工数量增长27%。

业绩的增长都是人干出来的，员工保持高速增长，那么未来就能看得见。

然后，浏览报表时，发现公司销售费用为人民币 73,158.66万元，较 2021 年度上升 4.67%。

公司营业收入大幅增长而销售费用却缓慢增长，说明什么？

说明公司被需要，难以被替代，不太需要去吆喝，客户就来了。

看来，以上内容，公司也不是完全自吹自擂的哈。

在营业收入和净利润高速增长的背后，是公司对于人的尊重，公司做过多轮股权激励，高管普遍持股，且薪酬水平非常高。

把人的问题解决了，公司的发展才有后劲。

可见，药明康德已经进入了一个良性发展的循环。

总结的话，就不是了，，，，大家自己脑补吧。

就到这里吧，大家思考一下公司核心竞争力是否加强了？以及公司未来市场空间和净利润空间还大不大？

估值方面，综合看，30倍以内就很漂亮了，现在是多少倍？？？

不捧不贬，不推荐，请各位独立思考。