日前,海通证券在沪举行2013年度投资策略会。对于明年的策略投资,其核心观点为:目前股市估值对流动性的敏感度下降,盈利见底回升拐点钝化,加上股票供需市场化、交易立体化,使得股市波动率下降,市场有望呈中枢略提升的区间震荡,预计震荡区间在1850点至2450点之间。
海通证券形成此观点的逻辑主要来自市场呈现的两个特征,一个是趋势收敛,另一个是结构分化。趋势收敛主要表现在货币政策趋于平缓、利率产品丰富化、A股流通市值扩大,使得估值对流动性的弹性下降。需求改善平缓、费用刚性制约净利率,使得盈利见底回升的拐点钝化。而QFII进入加速、解禁扩容、转融通推出下,市场供需市场化、交易立体化使得波动率下降。
结构分化的市场特征一方面体现在过去2年来投资性周期股及稳定增长消费股,内部走势已经分化。另一方面体现在宏观经济波动收窄的背景下,股市对微观信号更敏感,波动较大的价格信号比改善温和的产销量信号重要。而新型城镇化主线与过往简单的投资驱动不同,更加偏重生活质量。
由此,海通证券判断,明年市场将呈现中枢略抬升的区间震荡。一方面是经济见底带动盈利逐渐企稳,而另一方面股市供求市场化和交易立体化制约市场向上空间,通胀将推升资金利率制约估值提升。海通证券预计,明年上证综指波动区间为1850点至2450点。
2013 年度投资布局上,海通证券建议上半年战术参与盈利回升的周期股反弹,全年战略布局城镇化及并购投资主线。周期股优选价格敏感度高的水泥、农药以及业绩确定的保险。城镇化及并购主题优选市政建设类的轨道建设、燃气管道,与生活质量相关的医疗、食品、旅游,农业现代化的种子。并购方面重点关注传媒领域。
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