有一个有趣的现象是，不管大盘是一路高涨，还是一路下跌，很多人都会认为这是一个入市的良机。但在投资以前，你是否考虑过以下问题呢：
放在手里贬值，是否要投资？
不够买房，那买基金还是股票？
花自己的多少资金买更合适？
应该买几只股票最佳？
是否该频繁交易换股？
是否要长期持有一支股票？
如果跌了是否要止损？
如果涨了是否要卖出？
谁能回答这些问题呢，这些问题貌似没有标准答案，因为都有可能，也即是说没有一个100%准确的说法。如果我们能找一个每每盈利的散户，并向其虚心求教，也许结果会很不错，但现实是这种人基本不会100%指导你，而是给出模糊的原则。这时候，没有比从书里了解投资的真谛更方便和可行的了，比如我今天拆解的这本《投资者的敌人》。
投资是技术活儿，更是心理较量。想投资长赢，或者说能不亏，必须审视自己的心理，看穿大众的心理。有句话叫“不学心理学，不投资”。而本书作者，朱宁博士所讲述投资中的心理学，也许还真是值得你一看的。
言归正传，《投资者的敌人》告诉你这些你可能并没有考虑清楚的事实是：
1，【只有很少散户可跑赢大盘】行为金融学相关的研究表明，在很多国家的资本市场里，大概仅有5%~10%的散户投资者可以在相对较长的时间里有持续跑赢市场的优异表现，而绝大多数散户投资者的长期投资业绩并未能跑赢大市。
2，【频繁换手，跑输大盘】令研究者惊讶的是，如果将散户投资者的交易频率与他们的业绩联系起来时，就会发现交易频率和投资者收益其实存在较弱的负相关的关系。也就是说交易越频繁的散户投资者，他们的投资收益率其实越低。
3，【对投资获益印象深刻】投资者在进行投资的时候，会有非常强烈的选择性记忆。投资者往往会对自己获利的交易印象深刻。与此同时，投资者往往会选择性地忘却那些不太成功的交易。投资者很难主动地做出所谓“割肉”的举动，反而会长期持有亏损的股票，希望有一天能“咸鱼翻身”。
4，【自欺欺人到自我相信】因为没有卖出，没有出现实际亏损，投资者就会觉得自己并没有亏钱。这种思考方式和投资方式很大程度上掩盖了投资者在投资过程中的损失，也往往让投资者对自己的投资业绩和投资能力有过高的估计。
5，【听到的多是正面消息】散户投资者在听到朋友介绍他们的投资业绩和投资表现时，往往都是听说他们买了较好的股票，在这些股票上获利颇丰。但如果我们认真考量这些自夸的投资者的整个投资组合的业绩的话，就会发现他们的投资业绩可能并不怎么样。
6，【喜欢充当流动性】在机构投资者准备卖股票的时候，是散户积极地接盘；而在机构投资者买股票的时候，也是散户积极地把股票卖给机构投资者。
7，【把盈利归功于能力，其实是运气】正是因为他们对于投资收益来源未能充分了解，因此不能区分自己在股市中的获利是因为自己的投资能力，还是市场的大趋势，抑或是碰巧运气不错。有时候投资者虽然赚钱了，但这只是因为一次偶然的机会。
8，【对自己的收益没有准确理解】散户对于投资收益的来源没有准确理解的表现，事实上，散户偶尔的盈利往往只是因为大市的波动。而投资者真正需要做到的是在考评自己投资业绩的时候，更多地想到自己的收益是不是足以超过大市表现，是不是足以值得让自己花时间进行这个选择，是不是足以涵盖自己的交易成本和时间成本。
9，【喜欢把损失归结为阴谋论】如果我们把自己的所有投资损失或者面临的风险都归咎于敌对势力的阴谋或者敌对势力妄图挑起战争，就会降低我们的投资者、企业、政府机关对风险防御的意识，同时也降低了这些群体对于投资的关注度。
10，【用阴谋论来让自己逃避负责】如果我们的投资者觉得不管自己做了什么，所做的都是被别人算计，或者都是被别人设计的阴谋所控制，那么无论是个人投资者、企业投资者还是政府投资者，都会觉得自己不用对投资或者投资损失负责。
11，【交易频繁的散户收益低】无论用投资的换手率作为标准，还是用平均的持股时间作为标准，我们都能发现一个非常明显的趋势：换手率非常高或者持有时间非常短的投资者，他们的业绩是比较差的。平均持股时间在三个月以下的投资者，他们的业绩是明显差于市场平均水平的。
12，【持有时间也并非越长越好】那些平均持有时间超过两年的投资者，其收益也非常低。只有10%的投资者能够通过长期持有获得比较好的收益，其他的无论是持有时间非常长或是非常短的投资者，业绩都比较差。
13，【我们常扮演不愿卖出的鸵鸟】持有时间相对较长的投资者，往往是受到我们后面要提到的“处置效应”或称“鸵鸟效应”的影响，即很多投资者不愿关注和面对自己的亏损，不愿卖出亏损的股票，于是这些股票在他们的投资组合里逐渐沉淀下来，最终他们往往会持有很多长期都不赚钱的股票。
14，【换仓未必好】我们都发现，新买入股票的表现明显地差于原来持有的股票。1年以后，前者的收益要比后者低3.5%。我们进而推测，很多散户在投资交易前，并没有特别明显的信息优势。
15，【女性投资收益高于男性】我们发现女性投资者交易的积极性确实低于男性，体现为女性投资者交易的换手率明显地低于男性。同针对整体投资者的研究结果相同，我们发现交易更频繁的男性投资者的表现明显不如女性投资者。
16，【控制过程不等于控制结果】假设我们玩轮盘赌，扔一个球进去，落在红色还是黑色，单号还是双号，可以选择下注。绝大多数人都愿意自己扔那个球，而不是让庄家扔，这就是我们所说的控制幻觉。人们天真地以为，控制了赌博过程，就可以控制赌博的结果。
17，【追求控制的代价】你可以选择自己扔球，但是你要付钱，你愿意出多少钱去购买这个自己扔球的权利？实验表明，假如你预期能赚100元，大家的选择大概是15~20元，也就是预期盈利的15%~20%，用来购买扔这个球的权利。
18，【盯盘未必有用】国内许多投资者，当然其中可能有很多是离退休的职工，愿意整天坐在营业部里看着大盘，或是整天盯着互联网上的实时交易信息，俗称“盯盘”。大家愿意去看、去了解，自认为控制了这个过程，投资表现就应该会好一些。不幸的是，往往大家看得越多，越容易产生盲目的自信，适得其反。
19，【自己控制未必安全】美国交通部的数据表明，高速公路上的交通死亡率是乘坐飞机死亡率的8~9倍。但人们认为自己驾车要比乘坐飞机更为安全，觉得自己开车时命运掌握在自己手里，所以更安全。其实，命运还会掌握在撞你的人手中，因为别人也可能撞你。
20，【大家卖哪只股票】假如你同时拥有赚钱和赔钱的股票，现在需要抛售一部分。在现实投资中，投资者有1/7的可能性卖掉赚钱公司的股票，只有1/10的可能性卖掉赔钱公司的股票，也就是卖出前者比后者的可能性要高出50%。
21，【损失后我们的策略会大变】投资者对于收益和损失的反应是非常不同的：对于前者有非常正面的反应，对于后者则是非常负面的反应。通过核磁共振扫描人的大脑，可以发现在遭受损失之后，投资者大脑皮层的兴奋区域和遭受损失之前的兴奋区域完全不同了。因此投资者在受损后，思路和策略就和原来完全不一样。
22，【损失后人们不愿承认】这些交易部主管会给每个交易员一个额度，到了止损点，就必须止损。但还是有很多年轻的交易员会在亏损之后跑过来，央求他们不要强制平掉达到止损点的仓位。交易员会想出各种办法向主管解释：为什么这个交易这么有吸引力。此时主管们往往会采取以下措施：强制交易员今天必须把仓位平掉，同时允许他们明天再把这个仓位补回来。大多数情况下，交易员在第二天就不会选择把仓位给补回来了。这说明了当人们在感情上遭受打击后，进行的很可能不是一个理性的、最优的决策过程。
23，【大家只买很少股票】一项针对美国某家大型券商的散户投资者的研究表明，他们的投资组合是相当不分散的，其中30%左右的人只持有一只股票，20%左右的人只持有两只股票，10%左右的人持有三只股票。
24，【每次购买信心满满缺乏风险意识】投资者每次决定买入某只股票的时候，都自认为已经对其进行了深入的调查（比如从亲朋好友那里听说了很多关于这家公司的小道消息等等），对这家公司已经非常了解。因为投资者在每次投资前，都坚信自己会盈利，反而忽视了通过多元化投资来防范股价下跌的风险。
25，【一旦亏钱就选择忽略】股票在买入后价格下跌了。这时，散户投资者往往会表现出我们提到过的“处置效应”：即虽然赔了钱，但是不情愿把这只股票卖出，而是选择忽略它。在之后的投资中，散户不再把这只股票和其他新买的股票作为一个投资组合考虑，进而弱化了投资组合分散风险的作用。
26，【忠于本公司股票的问题】我们比较了两类员工的投资组合收益情况：一类大量投资于本公司股票，另一类没有大量投资于本公司股票而是选择多元化投资。结果显示，前者的总收益和净收益不仅没有比后者更高，而且由于投资较集中，其投资组合的风险比后者大得多。前者的业绩比后者大概要差20%~30%。
27，【人们喜欢本行业或者本地的股票】研究表明，美国的散户投资者在选股时有非常强烈的地域倾向。他们更倾向于投资总部或是主要业务离自己住所较近的公司。研究还表明，他们并没有因为这种表面上的“熟悉”获得超额的收益。
28，【多元化投资在于股票的关联性低】证据表明，投资组合是否充分多元化更大程度上与股票之间的相关性有关，而不是股票的个数。一个只包含两只收益走势相反（一只股票上涨的时候，另外一只股票下跌，反之亦然）的股票的投资组合，很可能比另一个包含五六只走势大体相同的股票的投资组合的风险更低。
29，【投资者懒于寻找，爱好选择】学者们一致认同，不同公司的投资者在资产配置选择上的差异是由各自养老金投资计划提供的备选方案不同导致的。当投资者在陌生的环境中进行决策的时候，影响决策的往往不是对经济基本面的分析，而是他们对于直观的框架和容易理解的备选方案的依赖。
30，【不要同一时间把钱投入股市】其实，在投资时机选择上也需要进行多元化。有些散户投资者出于对把握市场能力的自信，会把所有资金在同一个时间投入到市场中，而有些人则会分期分批地把资金投入到资本市场中。作者的研究发现，后者的投资业绩要好于前者。
31，【过去和未来的关系】一家公司如果在去年表现好，我们往往会认为它在今年的表现也会不错；相反，如果一只股票在去年表现差，我们就会认为它在今年也不会好转，因此不愿意进行投资。这个观点只有一半正确，提升判断准确率的方法在于拉长看这个公司过去更久的表现。
32，【散户得到的信息几近垃圾】散户投资者会通过一些渠道获得信息，但其时效性往往大打折扣，可能滞后一周甚至一个月。我们知道，信息在刚刚披露时最有价值，但在一两周后，这些消息对投资者可能不但没有帮助，反而会有一些坏处。因为此时股票可能已经完成了一轮上涨过程处于高位，如果根据过期的信息买入股票，投资者很可能因股票下跌被牢牢套住。
33，【只有新的信息才会对市场产生影响】散户投资者可能会把今天的消息、昨天的信息甚至一两个月前的信息当成一则好消息，并借此进行投资。但事实上，只有新的信息才会对市场产生影响，且影响程度会随着时间推移逐渐降低。
34，【机构只在好消息一周内购买】若某公司公布了利好消息，投资者会在之后一周内大量买入该公司股票。然而，机构会在利好消息公布后一周之内大量买入该公司的股票。而在一周之后，买入和卖出的比例基本上回到平衡状态。说明机构投资者对信息的反应程度随时效性降低而减弱。而散户则恰恰相反，他们会在利好消息公布后的一周、两周、一个月甚至五个月中持续买入该公司股票。
35，【散户的羊群效应】散户投资者在做出投资决策时也有类似的倾向：他们通常选择跟随其他散户的步伐。因此，散户的决策过程相对比较简单，不用实地调研，不用挖掘公司基本面信息，只需遵从亲戚朋友及媒体的推荐即可。这就是投资领域中的羊群效应，俗称“跟风”。
36，【散户难以把握好时机】首先，他们获得的消息时效性较低，其他人尤其是机构投资者可能早已买入股票并将股价推高。其次，在不现实的幻想驱动下，很多散户会在高位买入估值很高的股票，从而被套
37，【基于股价和交易量的选股不明智】研究表明，散户投资者喜欢买入以下几种股票：第一类是股价达到历史新高或者新低的股票。第二类是近期交易量特别大的股票。这很危险。
38，【看股票资讯也远远不够】有些基金经理每天可能会花16个小时进行投资研究。而散户投资者因为忙于工作，每天用于考虑投资策略的时间不超过2个小时。他们通过电视、报纸听说了某家公司后，就会想当然地认为它值得投资。散户投资者由于获取信息的渠道过于单一，媒体上报道什么，投资者就会相信什么。
39，【基金费率很高，不要轻易更换】根据测算，中国散户投资基金的年均成本是3.5%~4%，这里还不包括通过摊薄基金净值而发生的市场费用。从这个角度讲，我们中国投资者需要支付的交易费用还是非常高的。因此，投资者比较明智的做法应该是长期持有基金，以降低交易成本。
40，【去年表现好的基金今年未必好】与投资股票时所表现出来的追涨杀跌的行为相似，基金投资者特别看重基金产品过往的业绩：他们愿意申购在去年表现好的基金，回避表现差的基金。根据过去的投资业绩进行基金选择，并不能保证未来也能获得优异的投资业绩。
41，【赌徒谬误】在美国的赌场里，往往有一些人喜欢在赌场里面溜达——他们在观察哪台机器赢钱的概率大。这里面又分为两种人，一种人一旦发现某台老虎机刚刚赢了钱，便会马上坐到这台机器上去赌博。因为他觉得这台机器赢钱的可能性会比较大。另一种水平稍微“高”一些的赌客则正相反，他们会选择刚刚使赌客亏钱的机器，认为亏钱的趋势不会一直延续。
42，【投资保守基金更为妥帖】国内外大量研究中发现，在长期来看，投资者不具备挑选优质基金的能力，甚至连基金经理亦不具备长期战胜市场的能力。历史数据显示，只有非常少的基金经理能够持续战胜市场。因此，散户投资者只有通过充分、廉价的多元化投资，才能保证自己的投资净收益至少可以与市场大盘的表现持平。
《投资者的敌人》全书共17章，包括不尽如人意的业绩、不安分的散户、不分散的组合、不淡定的择时，不明智的选股，不给力的基金，不理性的大脑等等，以上42条只是前5章的摘要。
如果我们清楚的审视下自己，就会发现我们大多数散户都是欠缺优秀投资能力的投资者，我们如何保证自己投资资金的安全，如何在几轮较量后还能达到跟大盘一样的收益，甚至小有胜出，都是一个十分艰巨的任务，其难度肯定是要超过我们本职工作的。
在我们义无反顾的把自己积攒的工资投入股市的时候，是否应该抽出几十个小时，仔细读一读这本《投资者的敌人》，或者类似的书籍呢？
至少在阅读后，我们可以明晰下自己一旦追涨被套后，接下来如何优雅且理智的进行下一步的操作，甚至最终挽回损失，获得收益。
《投资者的敌人》可以在手机阅读应用掌阅上下载阅读，从现在开始，让我们做一个对自己投资结果负责的投资者吧。
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