前几天,沪深股市创出7000亿成交天量的时候,众人惊呼,股市疯了,但还没等他们反应过来,更大的成交量来了, 9000多亿。这一次,他们不再惊呼,改淡定了:9000多亿不是最高,后面还能更高。
那么要问了:这么多的资金,钱从何来?
融资融券。我知道,你们会如此回答。但是又要问了,融资融券可不是现在才有,好几年了,早干嘛去了?
说来说去,还是信心。信心有了,钱就来了。但也有人可能会说,你钱来了,股市有财富效应了,我信心也就有了。这变成了一个鸡生蛋蛋生鸡的问题。其实,信心和钱,就像一个人的两只脚,左脚迈一步,右脚迈一步,相互推动着,才能往前走。但能把信心和钱导向股市,终于让股市在最近狂飙突进的,还是政府看得见的手。所以,要理解资金是怎么来的,你先得理解政府的手是怎么推的?
今年以来,政府之手,一直想做的事,就是希望经济重归实体,希望民间投资起来,希望市场配置资源。因为房地产投资大幅下滑以后,只有民间实体经济起来,政府投资才不用放那么大。所以,政府一直在说,不刺激,或者是微刺激,目的是希望政府少一点投资,好给民间实体经济留空间。转入下半年,至少整个三季度,政府确实停止了刺激,结果经济下滑严重,各项指标都很难看,到第四季度,政府不得不重新祭起基建法宝,加大投入,发改委在短短的两个月不到,一口气批了1万多亿的项目。这说明,只要政府手一停,经济就滑坡,民间实体经济就是起不来。
为什么会这样呢?原因很简单,没有钱,银行惜贷。要说银行惜贷也不是没理由的。这些年中国企业的整体负债就已很高,加上今年以来资产价格在走低,资产负债比率更往上走。另一方面,这些年政府每到经济不行时就加大投入,为经济保底,结果中国经济“一半是海水,一半是火焰”,这火焰的一半是政府投资,国家信用,无风险,银行的钱都愿意奔那儿去。所以,今年我们看到商业银行和管理层一直存在博弈,管理层想把钱往民间实体经济里赶,商业银行变着法子通过表外,让钱进入政府投资项目,市场实际利率就是下不来。如此就陷入了一个困境:为了让民间投资起来,政府必须减少投资。但如果政府减少投资,经济越过底线,陷入通缩,就会引发资产价格崩盘,企业资产负债率飙升,甚至会波及金融系统。
这个困局必须打破。要打破,关节点在银行,必须把那些躲在银行安全堡垒里的资金赶出来。为此,要将银行与国家信用剥离,让银行本身变得有风险,引入存款保险制度,银行不行就破产,让大额存款无绝对安全之地。要绝对安全,请去买国债。理财、信托的刚性兑付都必须要打破。信托目前是13万亿,理财产品超过25万亿,这么大量的资金,高枕无忧地享受着高利,全世界都找不到这样的好事。那么,当这38万亿的资金被惊醒以后,发现自己不再是无风险了,就面临着资产的重新配置。那么,股市上那些低价低市盈率的大蓝筹,就是一个值得选择的估值洼地。
但不用等你反应过来,早有人先知先觉,先行买入了。这就是股市的特点。这也就是为什么晚近一周大象起飞、交易资金量越放越大的原因。很多人不明白这种大的宏观背景,从股市交易的老谱出发,认为这么大的量涨得这么快,大盘就到头了。完全不得要领!我可以肯定,大震荡、大起大落一定会有的,但大趋势已不可逆转了。我给大家讲一个常识:2007年股市从6000点跌下来,如果没有2008年的金融危机,是不可能跌到1600点的。现在,金融危机发生国的美国,经济复苏进入繁荣,股指也不断刷出历史新高,为什么没有发生金融危机的中国,股市一定要长期低位徘徊万劫不复大家才觉得踏实呢?
说到底,中国经济的唯一出路就是让民间投资起来。不是经济不好,是你目前的规则不好。政府必须把资金推向直接融资,以摆脱经济政府投资依赖症。股市资金越多,政府越高兴,来吧,正好要推IPO注册制!让资金到真正创造财富的实体里去,而不是在银行圈子里打转食利。将来,股市的钱还会更多,9000亿不是终级点,这一点,可以肯定。
附:就在笔者写完这篇文章,提交给报纸以后,见到了银监会出台的《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿)。尽管银监会澄清媒体误解,明确理财资金不能直接进入二级市场。那也只是说银行不能拿老百姓的理财资金进入股市,并不是说老百姓不能把钱从理财资金里拿出来,投资股市。银监会出台这个政策是干嘛的?核心目的就是要解决银行对理财产品的“隐性担保”和“刚性兑付”。说白了,就是明确告诉你,理财产品是风险产品,出了问题银行不再替你兜底。这相当于为本文提供了一个更有力的证据:国家要把资金往风险资产里赶!也说明,中国资金面临着新一轮配置大调整。
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