标准普尔500指数从2010年初的1132.99点上涨至2019年末的3230.78,涨幅达到185.16%,年均增长11.05%;美国国债10年收益率也由3.85%下降至1.92%,走出了十年大牛市。然而大牛市背后却缺乏相匹配的实体经济增长作为支撑。2010年至2019年间,美国GDP实际增长约为21.6%,年均增长1.98%,远低于股指涨幅,也低于此前三十年2.74%的平均增长率;美国贸易一直处于逆差状态,十年间累计逆差5.16万亿美元;制造业投资年均增速虽有提高,但依然远不及股指年均涨幅。与此同时,美国国债规模从12.29万亿美元暴增至23.2万亿,年均增幅6.56%。由此可以看出,美国经济增长与金融市场走势很不匹配,股市的走牛很大程度建立在美联储滥发货币催生债务杠杆不断累积的基础上,这必将导致金融市场的脆弱性和不稳定性持续上升。
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