管理投资风险的一个重要方法,就是寻找有安全边际的公司。有安全边际的公司通常具有以下几个特点。
豆腐
有个段子说做豆腐最安全:做硬了是豆腐干,做稀了是豆腐脑,做薄了是豆腐皮,做没了是豆浆,放臭了是臭豆腐。未来的多种情景中,只要一种实现就能赚钱,东方不亮西方亮,这就是安全边际。对未来要求太高的股票是没有安全边际的,正如《美国士兵守则》所说,必须组合使用的武器一般都不会被一起运来。
今年6月份买PCB、覆铜板时,我心里想着:5G,人工智能,物联网,云计算...哪一条能实现都会带来巨大的硬件需求,而这两个行业龙头都比较集中,都会对龙头是利好,这就是东方不亮西方亮的安全边际。但是,PCB这个行业护城河还不是很深,覆铜板还行,要注意风险。
波士顿机器狗
低估值是安全边际的重要来源。未来总是不确定的,希望越高,失望越大。低估值本身反应的就是对未来的低预期。只要估值低到足以反应大多数可能的坏情况,未来低于预期的可能性就很小了。很多人说,高风险高回报,低风险低回报。其实,低估值带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径。价值1块钱的公司,5毛钱买入,即使后来发现主观上对公司的估值出了30%偏差,或者客观上公司出了意外导致价值受损30%,两种情况下该公司仍值7毛钱,投资者仍不吃亏,这就是低估值带来的安全边际。(现在的银行好便宜呀)
平安银行
安全边际好比工程施工中的冗余设计,平日看似冗余,灾难时才发现不可或缺,例如核电站仅有备用发电系统是不够的,最好还能有备用的备用。现实生活中百年一遇的灾害可能十年发生一次,股市更是如此。铤而走险虽然能在许多时候增加收益,但是某天你会发现“出来混,迟早是要还的”。零乘以任何数都是零,所以特别要警惕毁灭性风险。垃圾股如果没有更大的傻瓜接下“接力棒”,股价是没有“备用系统”支撑的。博傻游戏玩久了,骗子越来越多,傻瓜就不够用了,还不如在低估值和基本面的双重保险中寻找安全边际。
有安全边际的公司通常业务简单,价值易估,不具有反身性。索罗斯所说的反身性是指股价下跌本身对公司基本面有负面作用,易形成自我强化的恶性循环。例如贝尔斯登股价跳水会导致交易对手“挤兑”,有反身性,故不能越跌越买;可口可乐股价跳水丝毫不影响它卖饮料,无反身性,故可越跌越买。
RIO·本榨·预调鸡尾酒
鼻莫如大,目莫如小 韩非子说,雕刻的原则是鼻子不如先做大一些,眼睛不如先做小一些,因为“鼻大可小,小不可大也;目小可大,大不可小也”。凡事要留有余地,做投资也一样,因为市场总是天有不测风云(想想现在,如果留有现金,是不是又能捡漏了?)。没有足够安全边际时,别抱侥幸心理孤注一掷。没有把握时,不妨均衡配置,先处不败,而后求胜。
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