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齐鲁证券有限公司分析师(笃慧,郭皓)8月22日发布马钢股份
的研究报告。
业绩概要:马钢股份公布2013年中报,上半年公司共实现销售收入369.5亿元,同比下降8.95%,归属上市公司股东净利润-3.3亿元,去年同期为-18.9亿元,折合EPS-0.04元。公司前两个季度EPS分别为-0.05元、0.01元,二季度成功实现扭亏;
经营状况:上半年公司生产生铁879万吨、粗钢899万吨、钢材870万吨,比上年同期分别增加3.41%、4.90%和6.75%。结合中报数据折算吨钢售价3342元/吨,吨钢成本3246元/吨,吨钢毛利96元/吨,同比分别上升-515元/吨、-752元/吨和237元/吨。上半年公司实现业绩同比大幅减亏,主要通过挖潜增效、降低制造成本等措施完成,主要产品盈利能力大幅增加,其中板材、型钢、火车轮件毛利率同比分别上升10.6、2.9、2.3个百分点。二季度在行业环境转差的情况下,公司毛利率逆势上升,且销售、管理、财务费用均环比下降,因此成功实现单季扭亏;
财务分析:公司13年上半年毛利率4.6%,同比上升3.6%;期间费用率4.0%,同比下降0.1%;净利润率-0.9%,同比增加3.7%;ROE-1.5%,同比增加5.8%;单季主要财务指标如下:
12年Q3-13年Q2毛利率:0.4%、7.3%、4.2%、5.0%;
12年Q3-13年Q2期间费用率:4.0%、5.3%、4.3%、3.8%;
12年Q3-13年Q2所得税费用率:-1.9%、5.5%、-14.6%、3.3%。
未来看点——剥离部分非钢资产:公司拟向集团出售部分非钢资产,包括二十多个下属资产、子公司及27处土地。此次出售的资产中12家子公司2013年1-5月实现的净利润为-2210万元。交易对公司主要影响如下:一是出售的标的资产较账面值增值9.18亿元(主要为土地增值),直接为公司带来资产增值收益;二是剥离资产盈利能力不强,对公司资产结构起到优化作用;三是公司可以获得约38亿元的现金对价,预计每年减少财务费用约2亿元;
盈利预测:上半年公司在成本控制方面成效显著,具备可持续性,为公司持续盈利打下基础。剥离非钢资产有助于公司改善资产结构、节约财务费用,并在下半年兑现资产增值收益,助力公司扭亏。预测公司13-14年EPS分别为0.06元、0.07元,给予“增持”评级。
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