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齐鲁证券有限公司分析师(笃慧，郭皓)8月22日发布马钢股份
的研究报告。
业绩概要：马钢股份公布2013年中报，上半年公司共实现销售收入369.5亿元，同比下降8.95%，归属上市公司股东净利润-3.3亿元，去年同期为-18.9亿元，折合EPS-0.04元。公司前两个季度EPS分别为-0.05元、0.01元，二季度成功实现扭亏；
经营状况：上半年公司生产生铁879万吨、粗钢899万吨、钢材870万吨，比上年同期分别增加3.41%、4.90%和6.75%。结合中报数据折算吨钢售价3342元/吨，吨钢成本3246元/吨，吨钢毛利96元/吨，同比分别上升-515元/吨、-752元/吨和237元/吨。上半年公司实现业绩同比大幅减亏，主要通过挖潜增效、降低制造成本等措施完成，主要产品盈利能力大幅增加，其中板材、型钢、火车轮件毛利率同比分别上升10.6、2.9、2.3个百分点。二季度在行业环境转差的情况下，公司毛利率逆势上升，且销售、管理、财务费用均环比下降，因此成功实现单季扭亏；
财务分析：公司13年上半年毛利率4.6%，同比上升3.6%；期间费用率4.0%，同比下降0.1%；净利润率-0.9%，同比增加3.7%；ROE-1.5%，同比增加5.8%；单季主要财务指标如下：
12年Q3-13年Q2毛利率：0.4%、7.3%、4.2%、5.0%；
12年Q3-13年Q2期间费用率：4.0%、5.3%、4.3%、3.8%；
12年Q3-13年Q2所得税费用率：-1.9%、5.5%、-14.6%、3.3%。
未来看点——剥离部分非钢资产：公司拟向集团出售部分非钢资产，包括二十多个下属资产、子公司及27处土地。此次出售的资产中12家子公司2013年1-5月实现的净利润为-2210万元。交易对公司主要影响如下：一是出售的标的资产较账面值增值9.18亿元(主要为土地增值)，直接为公司带来资产增值收益；二是剥离资产盈利能力不强，对公司资产结构起到优化作用；三是公司可以获得约38亿元的现金对价，预计每年减少财务费用约2亿元；
盈利预测：上半年公司在成本控制方面成效显著，具备可持续性，为公司持续盈利打下基础。剥离非钢资产有助于公司改善资产结构、节约财务费用，并在下半年兑现资产增值收益，助力公司扭亏。预测公司13-14年EPS分别为0.06元、0.07元，给予“增持”评级。
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