10家公司稳定增长
本报根据2008年、2009年和2010年年报数据，选取主营业务总收入、净利润(扣除非经常性损益)增长率平均波动在10%~50%之间，且净利润增速大于主营、总市值大于80亿元、去年年底市盈率低于30倍，且今年一季度主营收入和净利润都在保持增长的公司，定义为"稳健成长型"。据此筛选出10家公司，分别是：
苏宁电器(002024.SZ)、广州友谊(000987.SZ)、中国神华(601088.SH)、
哈药股份(600664.SH)、塔牌集团(002233.SZ)、航天信息(600271.SH)、
陕天然气(002267.SZ)、博瑞传播(600880.SH)、青岛啤酒(600600.SH)
泸州老窖(000568.SZ).
这10家公司过去三年平均营业收入增速均在13%以上、净利润增速则在16%以上；其中，营业收入平均增速最高的是航天信息，达23.83%；净利润平均增速最高的则是青岛啤酒，达50%。今年一季度，青岛啤酒的净利润增速也达到45.61%，营业收入增速为26.67%。
从上市时间来看，这10家公司上市时间都较长，哈药股份和青岛啤酒在1993年就已上市，上市时间最久。10家中最"年轻"的上市公司是塔牌集团和陕天然气，均在2008年上市。
稳定增长的同时，10家公司的股价也在平稳上升，除了中国神华过去三年股价出现大幅下跌外，其他九家公司过去三年股价涨幅都在10%以上。根据去年年报数据，10家公司的市盈率在15~28倍之间。
1、青岛啤酒：2015年将实现1000万千升销量
长江证券指出，当前我国啤酒行业正处于规模化阶段后期，行业集中化速度处在加速上升阶段；从啤酒行业实际情况来看，目前各区域小酒厂已被整合完毕，行业将进入大公司并购大公司的后并购阶段。
青岛啤酒过去几年一直以"搬迁扩建和收购兼并"的双轮驱动模式在推进公司在全国市场的战略布局。2008年可转债募资15亿元，截至去年年报使用11.5亿元，其中承诺项目青岛啤酒第三有限公司，徐州、济南、日照、成都新建生产项目均已投产。另外，公司一直在重点市场区域内寻找合适的收购兼并目标。2010年9月和12月，公司分别受让了嘉禾啤酒及银麦啤酒股权。嘉禾啤酒太原工厂目前产能18万千升，银麦啤酒主要集中于以临沂为中心的鲁南市场，产能55万千升。
今年一季度，公司实现啤酒销量150万千升。其中，主品牌青岛啤酒销量94万千升，高端品种"青岛"纯生、听装、小瓶销量28万千升。公司计划通过收购和技改力争到2015年实现销量1000万千升，预计未来每年产销量提高10%~15%。
但和其他食品饮料行业相同，公司也面临一定成本上升压力。根据公司2010年一季报数据，公司一季度毛利率为43.7%，较上年同期微增了0.2%。国泰君安指出，一季度使用了部分低价大麦库存，成本上升影响并没完全体现在报表中。二季度后大麦平均成本将从250美元/吨上升至350美元/吨，成本压力加大，不过考虑到提价和结构调整因素，预计全年毛利率可能小幅下降0.5%~0.8%。
事实上，作为龙头企业青岛啤酒完全有能力通过提价来化解成本上升的压力。青岛啤酒2011年1月提高了小瓶青岛啤酒价格4%~5%。青岛纯生啤酒近期提价幅度约为8%。
2、哈药股份：集团资产注入迎来新契机
"哈药股份收入规模达到100亿以上，已经过了高速增长阶段，未来仍将保持稳定增长。"兴业证券分析师王晞指出。
公司自1993年上市以来，收入从23.4亿增长到125亿，年复合增长率10.4%，利润从1.37亿增长到11.3亿，年复合增长率13.2%，利润的增速快于收入，整体表现是前期增长快，后期增长逐步放缓。2010年医药工业收入68.8亿，增长5.4%，保持平稳增长。医药商业收入约56.5亿，增长36.4%，2010年公司积极开拓第三终端市场、百川医药开始并表，商业收入增长较快。
此外，公司ROE 始终维持在11%以上(2009年达15.9%)，可谓极少数业绩能够长期保持良性稳定增长、没有出现大起大落、相对其规模而言盈利能力突出的大型国有企业。公司工业业务覆盖抗生素原料药及粉针、中成药、中药粉针、OTC、保健品、综合制剂等六大领域，是全国性的品牌普药公司；医药商业网络完善：拥有1000多家连锁药店，纯销、批发、零售业务分别约占哈尔滨市份额的80%、66%、76%，是唯一具有全省覆盖能力的商业公司，并有望在东北地区进一步扩张。
此外，哈药股份一直延续高分红的政策，2010年度每10股转增3股派5.80元，2009年度分配方案是每10股派发现金4.9元，派息率超过60%；而2008 年派息率超过80%。
"公司主力抗生素品种头孢替安在前轮药品降价中价格降幅较大，会对公司2011年业绩形成一定负面影响。"上海某私募基金分析师指出，但公司当前股价已经充分反映了降价预期，目前动态PE仅有17.5倍，相对安全。"2011年公司最大的看点在于集团资产的注入。"
根据股改承诺，哈药股份将通过向大股东定向增发收购三精制药44.82%股权和哈药生物工程100%股权。
"哈药的收入中40.9%是西药，中药占比较低，生物制药业务还没有。而近年来医药各子行业中以中药饮片和生物制药两个子行业增速最快，明显快于其他子行业，而哈药具有较大优势的原料药是增速最慢的子行业。" 中投证券分析师周锐指出，从治疗领域来看，哈药过去业务以抗生素为主，在终端市场高速增长的心血管、抗肿瘤等领域还缺乏品种，需要加强。"哈药生物工程恰好弥补了哈药在这些领域的不足，并且带领哈药进入高速增长的生物制药领域。未来两年，哈药股份生物制药增长有可能超预期。"
3、广州友谊：优化存量积极扩张
作为国内A股唯一一家纯高档经营的百货公司，广州友谊近3年的营业总收入一直保持平稳增长，2008年营业总收入增幅为14.35%、2009年为12.96%、2010年为21.17%。三年对应净利润(扣除非经常性损益)增幅分别为31.31%、10.69%和17.58%。今年一季度广州友谊实现营业收入12.1 亿元，同比增长27.6%，净利润1.2亿元，同比增长24.2%，略超市场20%的增速预期。
申银万国指出，广州友谊目前主力店发展稳健，新开门店项目如期进展。在新店盈利、老店扩容以及奥特莱斯新业态三大增长引擎的推动下，未来具备强劲的成长动力。
公司目前拥有6 家门店，其中2010 年新开2 家门店，分别是8 月开业的广州友谊环市东店男士馆和11月开业的国金店，均定位于中高档百货店。同时，公司储备门店佛山店和长隆奥特莱斯店分别有望于2011年和2012年开业。
2011年一季度公司综合毛利率同比上升0.11个百分点至22.26%。光大证券认为近期公司外延扩张较为积极，在吸引新的品牌以及打折促销力度上都会有所加强，因此预计短期毛利率大幅上升可能性较小。但鉴于公司中高端的定位及较高的客户忠诚度，广州友谊百货业务毛利率历来明显高于同行的百货毛利率水平，体现了公司对供应商较强的议价能力。
中金证券还指出，广州友谊是唯一一家定位中高档的境内上市百货公司，如果中高档商品的进口关税降低、海外消费转入国内，广州友谊将是最典型的受益者。
联系客服
