传统财务报表的局限性
1、杜邦分析体系驱动因素中的总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配，总资产的所有者是全体投资人，包括债权人和股东。而净利润只归股东所有（归债权人享有的利息部分已扣除）。由于总资产和净利润的指标不匹配，导致该指标不能反映实际的报酬率，分子、分母需要做一定的调整使其能够匹配。企业资金的提供者既包括债权人，也包括股东，因此需要分别计算债权人和股东投入的资本，并分别计量这些资本所产生的回报，才能够使得回报与投入相匹配，从而得出准确的企业盈利能力。
2、传统财务报表没有区分金融资产和经营资产，从财务管理的角度看，企业的金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营活动资产相区别。由此，金融资产与金融损益相匹配，经营资产与经营损益相匹配，从而可以分别准确计量经营活动和金融活动的盈利能力。
3、没有区分金融活动损益和经营活动损益。传统的财务报表不区分金融活动损益和经营活动损益。但是对于传统企业来说，金融活动是净筹资，在金融市场上主要是筹资，而不是投资。筹资活动不产生净利润，而是支出净费用。这种筹资费用是否应该属于经营活动，存在很大争议。
4、没有区分金融负债和经营负债。既然要把金融活动分离出来单独考察，就需要单独计量筹资活动成本。负债的成本即利息支出，仅仅是金融负债的成本；经营负债是无息负债（如应付账款）；因此必须区分金融负债和经营负债，利息与金融负债相除才是真正的平均利息率。相应的，金融负债与股东权益才是更符合实际的财务杠杆，而经营负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际效应。
管理用资产负债表
管理用资产负债表中，经营资产是指销售商品或提供劳务所需涉及的资产，金融资产是指利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产；与此相应的经营负债是指销售商品或提供劳务所需涉及的负债，金融负债是指债务筹资活动所涉及的负债。
相互关系如下：
1） 资产 = 经营资产 + 金融资产
= （经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）
2）负债 = 经营负债 + 金融负债
= （经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）
3）净经营资产 = 经营资产 - 经营负债
= （经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经营性长期负债）
= （经营性流动资产-经营性流动负债）+（经营性长期资产-经营性长期负债）
= 经营营运资本 + 净经营性长期资产
4）净金融负债 = 金融负债-金融资产= 净负债
5）净经营资产= 净负债 + 股东权益 = 净投资资本
原始资产负债表
管理资产负债表
说明：
1）原财务报表中货币资金全部为经营性货币资金。
2）原财务报表其他应收款中，应收利息、应收股利年初、年末金额均为0。
3）原财务报表其他应付款中，应付利息年初、年末金额分别为17万元、15万元；应付股利年初、年末金额均为0。
管理用资产负债表，左边为净经营资产，它是经营资产与经营负债的差额。
管理用利润表
金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等之后的利息费用。由于存在所得税，应该计算该利息费用的税后损益，即税后利息费用，也称净金融损益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。其相互关系为如下:
净利润 = 经营损益+金融损益
= 税后经营净利润 - 税后利息费用
= 税后经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）
说明：
因利息费用和公允价值变动损益属于金融活动，所以管理用利润表中的利息费用=原财务报表中的财务费用-其他收益中的公允价值变动损益。管理用利润表实际是在传统财务报表净利润的基础上，把净利润按照经营活动和金融活动进行分解，分别得出经营损益和金融损益，以便信息使用者能够更加清晰地了解经营活动的经营成果。
管理用现金流量表
经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动，以及与此有关的生产性资产投资活动而产生的现金流量，它与传统现金流量表的经营活动的现金流量不是一个概念。管理用现金流量表的经营现金流量包括生产性资产投资活动产生的现金流量，而传统现金流量表经营活动的现金流量不包括这一部分。金融现金流量指的是企业因筹资和金融市场投资活动而产生的现金流量。
经营现金流量代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金流”，因此又称为实现经营现金流量，简称“实体现金流量”，根据企业价值评估的现金流量折现法原理，企业的价值取决于企业未来的实体现金流量；实体现金流量是企业管理层必须重视的指标，增加企业的实体现金流量可以增加企业的价值。实体现金流量的关系如下：
实体现金流量 = 营业现金净流量 - 资本支出
营业现金净流量 = 营业现金毛流量-经营营运资本增加
营业现金毛流量 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销
资本支出 = 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销
实体现金流量 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）
= 税后经营净利润-（经营营运资本增加+净经营长期资产增加）
= 税后经营净利润- 净经营资产净增加
企业实体现金流量的用途可以分为两部分：
1）债务现金流量，是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借债以及购入和出售金融资产。
2）股权现金流量，是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行与回购等。从实体现金流的来源分析，它是营业现金毛流量超过经营营运资本增加和资本支出的部分，即体现经营活动（相对金融活动而言）。从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。
实体现金流量 = 营业现金毛流量 - 经营营运资本增加 - 资本支出
= 债务现金流量+股权现金流量
债务现金流量 = 税后利息费用-净负债增加
股权现金流量 = 股利分配-股权资本净增加
股权资本净增加 = 股票发行-股票回购 = 股本增加+资本公积增加
通过对管理用资产负债表、管理用利润表和管理用现金流量表的编制，就可以重新审视权益净利率的驱动因素构成，将原先不合理的因素进行替换，从而得出更加匹配、更加精准的权益报酬率。
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