上半年收集了辛巴的几乎所有文章（加十分^-^），对容错系统进行持续思考，强调投资系统各环节之间是紧密联系而并非孤立。同时从个股分析逐步过渡至组合分析，提出交易时不应只关注个股的价格和价值，而应该从整个组合着眼，从进攻性，防御性，板块集中度，组合拐点等方面进行布局和优化，并在贝因美等股票的启发下探索卖出策略。在最后几个交易日尝试通过化繁为简的方法提炼出整套投资体系。以上思考将在本篇总结中体现。
可惜的是第二季度烦心事较多，较大程度上影响到对投资的思考，这也证明了投资和生活之间是息息相关的。为缓解压力而带回了玄玄，微博上也渐渐多了一些生活片段，而非之前的纯投资。
年初的计划几乎都搁置了，原打算在博客中开“夜灯下的思维碎片”系列，虽然几乎没怎么写，不过所有碎片都在微博上记录了，还能说得过去；“那一年，我追过的股票们”、“总有一个错误在你身边”和“泛银行业笔记“就完全是搁置了。
一、基金运营分析
（一）业绩概况
其中，净值用于衡量投资交易的业绩，而资金量则进一步考虑了工资收入，日常生活费用等因素，是更广意义上的业绩指标。引入资金量指标，是去年“投资是生活的一部分”理念的延伸。
成立至今基金净值与沪深300指数涨幅走势如下图所示：
（二）投资工具分析
目前持有的24只股票均为困境反转股，由于趴千年和坐电梯，导致半年过去了，业绩却原地踏步，这是导致今年业绩平庸的第一个原因。解决该问题有三种方法，一是提高洞察力，较为精准地把握行业拐点，此种方法对投资者的要求很高；二是实行拐点集中度分析，则分析持仓中已出现反转事实的股票占比，防止拿了一大堆虽然价格低廉但反转遥遥无期的股票，此种方法第一季度就提出来了，可惜没有好好实行；三是持有一部分现金分红股、理财产品等投资工具，从主要盈利点来看，此类投资工具没有趴千年和坐电梯的风险，可有效缓解这一囧境。第二和第三种方法，将在下半年开始执行。
（三）板块集中度分析
按照年初的规划，对各板块资金进行动态再平衡，资金逐步由创业板和中小板转至主板，目前主板占40%，创业板和中小板合计占41%，并保留19%的现金。从资金配置执行层面来看并无明显失误，但主板仍然延续半死不活的节奏，这是导致今年业绩平庸的第二个原因。
（四）现金管理分析
第一季度在年终奖的助力下，仓位曾一度降至69%。事实证明，如此高的现金占比确实让我心态起了变化。通过半年的感知，在明显低估的市场中，我个人比较舒服的仓位在75%至85%之间。舒服仓位的确定，将为交易策略提供决策依据。
成立至今基金仓位变化如下图所示：
（五）交易策略分析
上图是新开发的分析工具，折线是今年至今沪深300的走势，红绿圆圈分别标识买入和卖出点。当然必须承认沪深300和个股偏离是正常现象，但如果忽略这一层因素，我的买入和卖出显然不够老到，特别是第一季度有三个买入点处在阶段性高位，而第二季度有四个卖出点在阶段性低位，这是导致今年业绩平庸的第三个原因。下半年将采用该工具跟踪沪深300指数，以此作为决策依据之一。
如进一步细分，上半年采用13次三档寻底策略，分别买入七匹狼、龙源技术、中国神华、中国重工、攀钢钒钛、兴业银行、苏宁云商、鞍钢股份、江中药业、宝肽股份、四方股份；3次骑龙一段策略，分别卖出振东药业、世纪瑞尔、康芝药业；还有很可惜的一次升龙失败，对象是贝因美。这一段涉及到最新的投资体系，需结合后面的总结来看。
二、投资体系
上半年曾多次尝试总结投资体系而未成功，经再三思索，关键在于未能化繁为简，结果越写越复杂，链条越整越长，自己都给绕进去了。本次总结吸取了教训，对各种观点进行了高度整合，例如，我把现金认定为一种投资工具，从而现金和股票统一于投资工具模块，不必另起章节阐述。另一方面，投资过程中闪过的好观点，大多很有意义但难以上升至较高层面，弃之又十分可惜，因此增加了投资感悟模块，既保证了思想的完备性，又不会显得过于复杂和冗余。
另外，我特别强调了投资体系各模块之间的从属关系，哪些是根本，不可随意变动，哪些是对根本的运用，应该与时俱进，在保证体系的稳定性的同时又不失活力。
（一）投资理念
各模块中，交易策略和投资感悟是对前面两个模块的执行和回顾，因此，着重在于讲清楚投资理念和前两个模块之间的关系。
安全
安全，首先应该是一种潜意识，退而求其次才是一套行为规则。接近火时人会本能地保持距离，这是深入骨髓的，无需定下规则：“当你的身体和火的距离小于50CM时，应该保持警惕，当你的身体和火的距离小于10CM时，应该往后退”。但在现实中，安全往往会外化为一套套规则，比如护城河理论，比如皇冠上的明珠理论，这些理论，是在一定条件下成立的，人们往往忽略了其成立的条件，将其当成安全本身。比如说，蛋总认为，皇冠上的明珠在长期可熨平市场的高估值，因此什么时候买都是安全的。皇冠上的明珠在一定条件下（比如没有反腐）下确实是安全的，但归根结底，它本身不等于安全，茅台的陨落就是最好的证明。再比如说，不少人纠结于辛巴的估值公式，时而有效时而失灵，其实，估值公式本身只是规则，它是相对的，在一定条件下成立的，我们大不必纠结于估值公式本身，而应该学习其背后的逻辑：审慎估值。
在投资过程中，我们会面临很多不确定性，很多诱惑，很多选择，且只有在事后才能判断其对错，在这个事前没有标准答案的领域中，安全，将是一切行为的准则。投资工具模块和组合奥义模块处处体现这种思路。
安全与投资工具模块：投资工具模块着重分析各种投资工具的特点、主要盈利点、主要风险点、估值原则等，通过熟练了解各种投资工具来提高安全系数。
安全与组合奥义模块：组合奥义模块着重从版块集中度、拐点集中度等角度，规避单只股票、单一行业、市场长期低迷、拐点久久未现等风险。
齐物
齐物，出自《庄子》第二篇《齐物论》。文中提到，“圣人怀之，众人辩之。”，“天地与我并生，而万物与我为一”，后者是指齐物的结果，前者是指齐物的方式。犹如李小龙的截拳道，追求招式攻中有防，防中有攻，你说他在进攻吧，同时他也在防守，说他在防守吧，他同时也在进攻，因此无所谓进攻，也无所谓防守。在这里，“圣人怀之“的”怀“，就体现为他夜以继日的修炼中。
在投资过程中，我们会遇到很多纠结的问题：市场下一阶段是涨是跌？个股会不会跌到设定的目标价？市场风格将如何变换？企业拐点如何确定？何不采用齐物的视角，怀之？投资工具模块和组合奥义模块处处体现这种思路。
齐物与投资工具模块：如果买太多，遇到市场大跌怎么办？如果买太少，疯涨上去怎么办？通过现金管理，确定合理的仓位范围，永不满仓，永不空仓，则市场涨也好，跌也好，涨跌两相宜，无涨无跌，笑看涨跌。看好的股票，价格有点高，买不买？买吧，可能会继续跌，不买吧，一会涨上去怎么办？通过备选股管理，多准备几只备选股，跌了就买，不跌就算，接下来是涨是跌都无需纠结，毫无压力，心态极好。
齐物与组合奥义模块：接下来市场风格如何变化？主板、中小板、创业板哪个有机会，哪个有风险？既然难以猜测，那就对板块实施限额管理吧，哪个涨了就卖掉一些，调至跌的板块。困境反转股的拐点如何确定？既然难以参透，那就对拐点实施限额管理吧，只有当整个投资组合中足够多的股票出现拐点反转的事实，才允许在投资组合中加入未反转的股票。
（二）投资目标
（三） 投资工具
前期持仓全为困境反转股，之所以忽视其它投资工具，很大程度上是因为没有认识到困境反转股的局限性，也则是如果拐点迟迟未现，即使捕捉到最底价也有很高时间成本。下一阶段将研读徐大为的《低风险投资之路》，拓宽投资思路，以防某一品种市场长期不待见。
现金分红股
1.
2.
3.
困境反转股
1.
2.
3.
现金
1.
2.
3.
（四） 组合奥义
仓位管理：永不满仓，永不空仓；通过持续优化保持舒服仓位（在明显低估的市场中舒服仓位在75%至85%之间）。
板块集中度管理：主板、中小板和创业板占比应衡量；任何一板块最高占比不得超过50%。
拐点集中度管理：投资组合中，未出现拐点股票市值总额不得超过总资金量的30%。
（五） 交易策略
三档寻底：每档5%，按80%仓位算，最多可持有16只，最少8只。与辛巴不同的是，他希望第一档是最低档，我希望通过长期的持续优化以尽量大的仓位拿到尽量低的档位。由于之前个股仓位设定在2%至3%，为保证组合的均衡性，难以立刻实现每档5%，只能慢慢微调了。
骑龙飞天：在价格过激时买掉一部分，锁定利润，卸下包袱（骑龙一段）；余下的仓位持有至大盘极高估或基本面恶化（飞龙升天）。此策略的关键在于每档仓位足够大。
（六） 投资感悟
此部分是投资过程中思维碎片的集合，部分是博友原创我转载，均发布在我的微博上。部分思维碎片，如齐物论，已归入投资理念；部分思维碎片，如骑龙策略，已归入交易策略。对我而言，每一段碎片都非常有意义，但总不可能全都大书特书。因此，特设置投资感悟模块以收集。从另外的角度来讲，该些思维碎片，是对其它模块执行情况的记录、反思和优化，因此，该模块的意义在于，它保证了整个投资体系如有源头活水般，生生不息。
大师们的投资理念，是在血雨腥风的市场中形成的，而不是看投资书籍习得的。见过不少人，看了些投资书籍，也学着价值投资者标榜“投资者应忽略市场波动“，然后跌了30%他就崩溃了。所谓知易行难，初学者应尽量地去接近市场，感受市场的魔力和残酷，感受上帝的疯狂。因此，我会每周跟踪并公布短期业绩，通过对市场的一次次接触，以期最终达到忽略市场波动。
如果某只股票价格不跌至目标价位，则不买入；如果极看好的股票出现过激高价，则应卖出；某只股票拿不拿得到，能拿到多大仓位，能不能赚到长期增长的钱，很大程度上靠的是缘分。在此举一反例，苏宁去年由4元多升至14元，由于我的仓位不大，生怕卖了之后赚不到长期的钱而没卖。其实，如果有缘分，苏宁就不会短期涨3倍，短期涨3倍，就应该卖，这是缘分；卖了之后如果它又跌下来，像现在这样又是6块多，说明缘分未尽；卖了之后如果再也跌不下去，那就是缘分已尽。幸运的是，当有足够多备选股时，随缘处理并不会影响到最终业绩。
我的投资系统，最适合一只长期牛股，它阶段性不牛了，直泻千里，在底部震荡几个来回，让我以最大仓位拿下最底价格，反转之后一直高成长但价格从不过激。
如有大机会，比如一只100倍的股票，我赚一半50倍就够了。机会来了，我们吃一半就足够了，不必想着吃更多。对于担心吃一半没赚头的，我觉得没赚头不是因为吃得少，而是因为机会不够大。
股市四防：一防跳悬崖，二防趴千年，三防坐电梯，四防龙抬头（却没抓住）。
当我们为一种策略屡试不爽而大唱颂歌时，市场君早已手持尖刀来到你背后了。近几年持续优化是个好策略，但不能过分依赖，搞不过下一次大盘就绝尘而去，一涨不回头了。
时间成本是投资者必须考虑的，股市四防中，趴千年和坐电梯，均会造成时间成本。
对于周期股，反转的事实比便宜的事实更重要。
伟大的公司要有伟大的投资者与之匹配。
十倍股是持出来的，不是选出来的。
如果你不能故意输，说明你是靠运气赢，而不是技术。
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