虽然印度经济体在某些方面与中国类似——比如大量的廉价劳动力人口，不过印度在包括GDP增长等诸多方面都不及中国。在世界银行经商容易度指数中，印度排名落後中国38位，而且印度还一直受到基础设施落後，能源短缺，腐败以及官僚主义这些负面影响。故而当金融危机後，西方国家经济增长停滞，投资者在全球范围内寻求增长点时，印度并没有因此受益。而另一方面，那些为中国提供原材料的国家，获得了西方资本的青睐，经济增长加速，本币汇率走强。
中国方面2009年的刺激举措大举提振了中国的进口需求，推升了那些为中国提供原材料国家的货币。由於每年印度出口总额中，仅有5%出口到中国，故而印度经济并没有赶上中国这股东风，事实上，印度经济反而受到西方经济停滞的打压。在金融危机之後的5年里，卢比兑美元累计下跌57%。
然而值得注意的是，印度国内并不存在诸如信贷过度膨胀之类的问题。故而如果中国经济出现硬著陆，仅是假设，那么印度或将因此受益。
印度卢比在2013年的大幅贬值可以归纳为内外两方面因素。当时美联储有可能削减QE规模是一个外因，不仅是卢比，新兴市场国家都受到了影响。不过在过去几个月里，美元/印度卢比回调了10%，且之後一直在窄幅区间震荡中。
内因方面则是印度国内的贸易赤字以及外商直接投资的减少。印度一直饱受油价上涨之苦，贸易赤字吞噬了印度的增长潜力。而且，印度还是世界上最大的黄金买家。由於印度民众在高通胀下对黄金的偏爱，印度的黄金需求一直居高不下。而过去5年来不断上涨的金价，从另一方面又进一步恶化了贸易赤字。这令印度政府於2013年采取措施限制黄金进口，而此後印度的黄金进口也确实从去年5月高点回落。根据印度政府消息，黄金进口限制将至少维持到今年三月。
2014年的卢比
美国
美国是印度最大的贸易伙伴。根据2012年4月到2013年9月的数据，印度出口总额的14%都运往美国。在这种环境下，美国经济的复苏将对印度的出口，乃至整体经济带来提振。
通胀
印度要想确实提高卢比的吸引力，那么就不得不考虑持有卢比的真实收益。目前印度央行的利率远低於其通胀率，故而投资於印度这一行为本身就存在风险。除非利率与通胀之间的差异缩小，否则卢比仍将面临压力。如果美国经济复苏带动印度出口，或许能令印度央行有余力采取加息措施。
新兴市场风险
随著美联储开始缩减QE，之前信贷大幅扩张的经济体将受到冲击。正如2008年一样，在一个信贷过度膨胀的系统中，如果在缺乏良好的风险控制以及标准下收缩流动性，将带来灾难。而随著美联储缩减QE以及中国收缩信贷，投资者们或许会再次把目光投向西方国家，而这样一来或许将提振印度的出口。新兴市场的风险，一定意义上对印度经济存在短期的正面影响。除此之外，能源价格的回落也有可能帮助缓解印度的通胀压力。
（ Gregory Marks撰文，周铭海译 ）
