港交所力撑高频交易

据香港文汇报报道，港交所(0388)行政总裁李小加早前透露，面对区内各交易所相继提升交易系统，港交所计划在交易系统的容量、速度及功能方面进行全面提升。他更表示对交易所的长远发展而言，香港市场需要有高频交易 (High frequency trading，HFT) 以维持竞争力以及自身的优势。然而，本地市场投资者对高频交易的操作以及认知确实不多，我们尝试浅谈这个交易模式的运作以及对香港市场的影响。

欧美市场大行其道

简而言之，“高频交易”是在高速下频密地进行的交易。高频交易的交易周期单位最初是毫秒(Millisecond，即千分之一秒)，惟在高运算效能的伺服器和超低延迟 (Ultra-low Latency) 网络支援下，现已进化至微秒(Microsecond，即百万分之一秒)。高频交易在欧美市场十分普遍，据估计此类交易去年更占美国股市交易量的53%，期货以及外汇交易量分别达28%和30%，并有持续上升趋势。

虽然高频交易在市场大行其道，但各方参与者都低调地进行，令外界对此认识不多。高频交易的主要特点为高速度、多交易量以及短持仓时间，运作原理是利用现时的高科技运算，在微秒之间的极短时间内造就大量的小额交易指令。这些指令的持仓时间非常短暂，通常维持数分钟甚至数秒，赚取市场统称“数格”的价位差价。此类交易活动不受大市整体方向的影响，讲求流动性及成交量配合，因此有“必赚”方程式的称号。由于只是与市场“斗快”，难怪各地的投资银行都大力发展，成为市场上大热的交易趋势。

“必赚”程式直卷亚洲

港交所提升交易系统的容量、速度及功能，主要是透过建立更多庞大及稳定的数据中心，特别以此应付多家相继登陆香港市场的对冲基金。据业内人士估计，现时高频交易约占亚洲市场15%成交量，并主要集中在东京市场，相信香港及新加坡交易所升级其交易系统后，该类交易模式的比例将显着上升。作为“散户”投资者可要密切留意正当高频交易比例日渐增多的时候，股市的波动性亦相对增多，本地市场的投资风险亦会因此与日俱增。