德银是欧洲最大经济体的旗舰银行，也是欧洲资产规模最大的银行，其总资产达到2.2万亿欧元。如今许多银行都在收缩，而德银的资产在过去两年中却增长了44%。德银收购了德国客户数量最多的零售银行德国邮政银行(Postbank)，一举成为欧洲最大的吸储银行之一。
德银的资产规模是与其最接近的国内竞争对手的三倍。在美国、欧洲和快速增长的亚洲市场，只有少数几家银行集团在交易驱动的投行业务的各个细分领域都占据着领先地位，德银便是其中之一。简言之，德银一举一动的影响力，远远超出了其位于法兰克福的双子塔总部或位于伦敦的交易大厅。眼下，德银正置身于十年来第一次领导层更迭的风口浪尖。
今年6月1日，安舒?贾恩(Anshu Jain)和尤尔根?菲茨岑(Jürgen Fitschen)将接替约瑟夫?阿克曼(Josef Ackermann)，担任德银联合首席执行官(CEO)，这种不同寻常的举动与该行上世纪80年代之前经常采用联合CEO制的做法类似。现年49岁的贾恩是德银企业与投资银行业务主管，而63岁的菲茨岑则是该行国内业务主管。让这二人联袂，德银董事会发出了一个信号，即更年轻的贾恩很可能在合适的时候独掌大权。
在某种意义上，贾恩获任德银CEO正是德银二十多年国际化历程的必然顶点。二十多年来，德银已经从一家德国公司变身为一家全球性机构，投行业务构成其主要利润来源，英语成为董事会会议语言。但从长期来看，贾恩的成功将取决于他在德国的被接受程度。贾恩的获任，以及他的一批最亲密的国际盟友在德银获得提升，再度引起德国民众的担心——德银仍将由喜欢冒险的投行家主导，而国内业务将会被弱化。
分析师和内部人士认为，随着竞争对手在危机后的落败，只有少数几家银行集团（包括高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)和巴克莱(Barclays)）能主导投行业利润最大的领域，如固定收益产品交易和汇率或利率产品等“流”业务。德银就是其中之一。
除了投行业务，贾恩对德银的设想是，德银应建立在庞大、坚实的零售业务基础上，同时全面涵盖交易、咨询和资产管理等业务，最终跨越“纯粹”的投行业务与普通的消费者业务之间的种种界限。“现在，依靠单纯模式再也不能成为具有相当规模的全球性银行，”贾恩2010年在法兰克福一次罕见的公开露面中表示，“当前，长期、稳定的零售银行存款比以往任何时候都重要。”
有些银行家表示，德银和贾恩需要效仿摩根大通及其CEO杰米?戴蒙(Jamie Dimon)。摩根大通被视为当今最为成功的投行，戴蒙将摩根大通旗下投行、零售及其他业务成功地融合为一个有机的整体。“摩根大通就是业界的标杆，”一位与德银关系密切的人士表示，“德银面临的挑战是既要抓住机遇，又要确保不会与其德国根基以及德国社会和政界完全脱节。”
在阿克曼的带领下，德银成功地度过了金融危机，没有让政府出资相助，并巩固了其国际领先投行的地位。内部人士和外部分析师都表示，贾恩和菲茨岑将不会给德银带来一场革命，而会把更多精力投到追求业绩上。“德银将发生重大的变化——这会体现在经营方式而不是战略上，”一位分析师表示。这两位继任者还可能更多地关注亚洲，目前德银持有中国华夏银行(Huaxia Bank)的股份，还在印度拥有50万客户。
一位德银内部高层人士表示，贾恩认同德银应保持强大的德国根基，不认为重视德国与保护股东利益相矛盾。该人士表示：“根植于德国是一种非常重要的商业优势。这会给德银带来一种责任感和对德国国家利益的认同感，我们如果意识不到这一点，那将是非常愚蠢的。”
但德银的领导层交替遇到了抵触。一些消息灵通人士对首席风险官胡戈?本齐格(Hugo B?nziger)的离职表达了不安。原定今年4月召开的一次管理层高级会议已被取消。一位前德银高管表示，德银“目前是一个非常令人不愉快的地方”。另一位接近德银的人士表示，“公开自乱阵脚、彼此大肆抨击在过去是难以想象的。德银必须回到‘客户、公司、自我’的正确顺序上来。”
将贾恩一路提拔上来的阿克曼，本身似乎对贾恩是否适合掌舵德银也心里没底。这位即将离任的CEO，去年好像还在大力赞扬埃克塞尔?韦伯(Axel Weber)的领导才能。韦伯已离开德国央行(Bundesbank)，即将出任瑞银(UBS)董事长。
一个令人尴尬的阻碍来自德国联邦金融监管局(Bafin)，该局强令德银取消提升投行部门风险与资本优化主管比尔?布勒克斯密特(Bill Broeksmit)接替本齐格职位的计划。监管官员认为布勒克斯密特管理经验不足，但德银内部认为他是一位“市场风险”（利率或股价等因素对银行资产的影响）方面的专家。德银只好转而提升本齐格的副手斯图尔特?刘易斯(Stuart Lewis)，此人的经验更多侧重于贷款的信用风险领域——人们认为这个领域对德银构成的威胁较小。
我们已知的有关德银管理层结构的信息表明，贾恩仍将负责管理该行的主要利润中心——投行部门——以及资产与财富管理部门。菲茨岑将把更多精力放在零售业务和国内事务上。对于贾恩而言，前一年半要解决的主要问题将是资产与财富管理业务的发展不力。德银打算出售其大部分资产管理业务。
另一个主要问题是投行业务。《巴塞尔协议III》(Basel III)国际规则将意味着，对于一些交易业务，除了最大的几家投行外，所有其他投行的回报率都会降低。对于贾恩而言，这意味着需要占领占主导地位的市场份额。一位内部人士表示：“五年前，如果你（在市场上）的排名是第8名或第10名，仍旧可以获得百分之二十几的股本回报率。现在，如果你排到第5名，幸运的情况下才能达到12%；但你要是排到第7名，就要亏损了。”德银表示，去年德银投行营收排在第3位，仅次于摩根大通和美国银行(Bank of America)，并且在半数以上的市场和业务领域都进入了前三名。但一位了解德银的人士表示：“安舒?贾恩不明白的是，监管机构不会允许他扩张。他们想让银行收缩规模，而德银的资产负债表规模正再次急剧膨胀。”
金融危机为德银留下的遗产有数十亿欧元难以估值的资产，从有毒的抵押贷款支持证券(MBS)到无人问津的拉斯维加斯一家最大赌场的所有权。另一项遗产是因潜在的法律诉讼而产生的22亿欧元未计提准备金的风险，其中包括美国司法部(US Department of Justice)的指控。咨询集团Hermes Equity Ownership Services的汉斯-克里斯托夫?希尔特(Hans-Christoph Hirt)，对德银受到的调查和未决诉讼的数量和规模表示担忧，并称德银可能扩张得太快了。
贾恩的另一项任务是要考量德银的资本金水平。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，德银的一级杠杆率——即最高质量的资本与总资产之比——低于4%，而摩根大通和高盛则接近7%。尽管德银声称，从风险加权资产角度看，其资本金非常充足，去年末德银核心一级资本充足率为9.5%，预计到2013年巴塞尔新规则开始实施时仍可维持在这一水平，但有些分析师估计，德银资本金缺口为100亿欧元至120亿欧元。
贾恩可能会通过出售危机遗留资产的方式改善资本状况。一位分析师估计，出售资产，尽管可能在短期造成高达15亿欧元的亏损，但将使资本金缺口缩减到50亿欧元。这个缺口可以通过留存收益和出售其他非核心资产来弥补。
与德银的资本状况相比，它从德国政府的暗中支持中获得的利益引起的争议较小。与意大利或西班牙等财政较紧张国家的银行相比，德银的融资成本更低。但德银与德国联邦金融监管局在布勒克斯密特的问题上产生的分歧表明，与重要官员不保持联系是危险的。安联(Allianz)董事保罗·阿赫莱特纳(Paul Achleitner)与德国政府官员保持着良好的关系。他将成为德银监事会主席，预计将在加强德银在德国国内的关系方面发挥重要作用。
但是，德国也必须接受德银成为“全球玩家”的后果，这是阿克曼的前任罗尔夫?布鲁尔(Rolf Breuer)在1999年收购美国信孚银行(Bankers Trust)时提出的说法。12年过去了，德国的大多数外籍企业领袖仍没有脱离讲德语的背景，比如瑞士出生的阿克曼，以及西门子(Siemens)来自奥地利的罗旭德(Peter L?scher)（即将加入德银监事会）。
如果贾恩获得认可，可能会大大有助于改正一种观念（罗旭德对西门子管理层也有类似抱怨）：德国企业高层人士当中白人德国男性的比例太高，与全球化的企业界脱节。“我们需要全球高管都关注德国，并相信它将是欢迎他们前去的国家，”一位与德银关系密切的人士表示，“社会需要做出这种飞跃。如果贾恩成功了，他就用行动向其他人证明了，‘我也能成功’。”
